要點(diǎn)二
　　(VaR計算的基本原理及計算方法)
　　一、VaR計算的基本原理
　　1.含義：VaR的字面解釋是指“處于風(fēng)險中的價值(ValueatRisk)”，一般被稱為是“風(fēng)險價值”或“在險價值”，其含義是指在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的*5可能損失。確切地說，VaR描述了“在某一特定的時期內(nèi)，在給定的置信度下，某一金融資產(chǎn)或其組合可能遭受的*5潛在損失值”或者說“在一個給定時期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或其組合價值的下跌以一定的概率不會超過的水平是多少”。
　　2.基本因素：“未來一定時期”和“給定的置信度”。前者可以是l天、2天、l周或l月等，后者是概率條件。例如，“時間為l天，置信水平為95%，所持股票組合的VaR=10000元”，其含義就是：“明天該股票組合可有95%的把握保證，其*5損失不會超過l0000元”，或者是“明天該股票組合*5損失超過l0000元的可能性只有5%”。
　　3.優(yōu)點(diǎn)：VaR方法的*5優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個統(tǒng)一的方法來測量風(fēng)險，把風(fēng)險管理中所涉及的主要方面即投資組合價值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡單直觀地描述了投資者在未來給定時期內(nèi)面臨的市場風(fēng)險，使不同類型資產(chǎn)的風(fēng)險之間具有可比性，逐漸成為聯(lián)系整個企業(yè)或機(jī)構(gòu)的各個層次的風(fēng)險分析、度量方法。另外，VaR方法可用于多種不同的金融產(chǎn)品，并能對不同的金融產(chǎn)品和不同的資產(chǎn)類型的風(fēng)險進(jìn)行度量和累積，因而能用來全面量化整個企業(yè)和跨行業(yè)的各種風(fēng)險。
　　二、VaR的計算方法
        1.總論
　　從最基本的層次上可以歸納為兩種：局部估值法
　　和完全估值法。德爾塔.正態(tài)分布法就是典型的局部估值法;歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。
　　2.德爾塔.正態(tài)分布法
　　(1)含義：假設(shè)組合回報服從正態(tài)分布，利用正態(tài)分布的良好特性，即置信度與分位數(shù)的對應(yīng)性計算的組合的VaR為：
　　2014年證券投資分析考試要點(diǎn)解析：第八章
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　　(2)影響因素：VaR取決于持有期和置信度兩個重要參數(shù)。影響持有期的因素主要包括頭寸的波動性、交易發(fā)行頻率、市場數(shù)據(jù)的可獲得性、監(jiān)管者的要求等。通常，銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于按日計算，一般投資者可按周或月計算，BIS按l0天計算。置信度水平通常選擇在95%～l00%之間。
　　(3)優(yōu)點(diǎn)：簡化了計算量。但是由于其具有很強(qiáng)的假設(shè)，無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象，具有局部測量性等不足。