CFP考試大綱解讀你：個(gè)人投資者的投資組合管理

　　個(gè)人投資者確定其投資目標(biāo)時(shí)一個(gè)最重要的考慮因素就是他所處的生命周期的階段。大多 數(shù)年輕人開始從事自己的事業(yè)時(shí)往往只有一項(xiàng)資產(chǎn)——他們的收人能力。在這樣的生命周期初 期，他們對(duì)投資于股票與證券不會(huì)有太大的興趣。對(duì)流動(dòng)性以及安全性的要求使得他們采取了 比較穩(wěn)健的策略，即把自己的儲(chǔ)蓄存在銀行或者一種貨幣市場(chǎng)的基金。當(dāng)一個(gè)人結(jié)婚以后，他 就會(huì)需要購買人壽保險(xiǎn)以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)來保證自己人力資本的安全。當(dāng)一對(duì)夫婦的勞動(dòng)收人增長(zhǎng) 到足以滿足保險(xiǎn)與家居的需要后，他們就會(huì)開始為子女的大學(xué)教育以及自己退休后的生活(尤 其在政府對(duì)退休儲(chǔ)蓄提供稅收優(yōu)惠時(shí))進(jìn)行儲(chǔ)蓄。退休儲(chǔ)蓄金是一個(gè)家庭典型的*9筆可投資 資金，這就是可以投資于股票、債券以及房地產(chǎn)的錢。

　　個(gè)人投資者在進(jìn)行投資組合管理時(shí)應(yīng)包括以下一些基本的構(gòu)成。

　　教育投資與保險(xiǎn)。對(duì)大多數(shù)個(gè)人和家庭來說，*9個(gè)最重要的投資決策就是有關(guān)教育的投 資，即構(gòu)筑自身及其子女的人力資本。大多數(shù)人在自己早期的工作生涯中占有的最主要的資本 就是，自己的收入能力的來源——人力資本。從這個(gè)角度來看，患病或受傷的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 與財(cái)富相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)人力資本的風(fēng)險(xiǎn)套期保值的最直接的方法就是購買保險(xiǎn)，把投資者的勞 動(dòng)收人與保單一起看做一個(gè)資產(chǎn)組合，這項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率比單獨(dú)一項(xiàng)勞動(dòng)收入的風(fēng)險(xiǎn)要 小。人壽保險(xiǎn)就是對(duì)家庭中任何一個(gè)有收入的成員因死亡而帶來的所有收人損失的套期保值。

　　住宅投資。許多人擁有的*9項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)就是他們的住宅，我們可以把決定不再租 房子而去購買一所住宅看做是一項(xiàng)投資決策。評(píng)價(jià)這種投資的風(fēng)險(xiǎn)及收益時(shí)，一個(gè)重要的考慮 因素是作為對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)套期保值的這所房屋的價(jià)值。*9種風(fēng)險(xiǎn)是租金的增長(zhǎng)，如果你擁有一 所住宅，租金的任何增長(zhǎng)都會(huì)提髙你的投資收益。第二種風(fēng)險(xiǎn)是，你現(xiàn)在租住的房屋或公寓可

　　能不會(huì)總是允許你居住的，通過購買住宅，對(duì)這點(diǎn)就有了保證。

　　養(yǎng)老金投資與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。人們進(jìn)行儲(chǔ)蓄、投資，為將來的消費(fèi)做準(zhǔn)備。一生中進(jìn)行儲(chǔ) 蓄的主要目的是為了保證在退休以后還能維持自己正常的生活標(biāo)準(zhǔn)。假定一個(gè)人在65歲時(shí)退 休，我們對(duì)人類壽命的估計(jì)值為大約85歲，那么他要為退休后平均20年的生活做準(zhǔn)備，此外還 要有足夠的儲(chǔ)蓄以應(yīng)付不可預(yù)料的醫(yī)療費(fèi)用。同樣投資收人也可以增加他的繼承人或者配偶的 財(cái)富。研究表明，隨著年齡的增長(zhǎng)，一個(gè)人會(huì)逐漸失去從一項(xiàng)巨大的投資失敗中恢復(fù)過來的潛 力。因此隨著投資者接近退休年齡，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力越來越低，將越來越傾向于低風(fēng)險(xiǎn)或 無風(fēng)險(xiǎn)投資。退休收人中最重要的來源是雇主發(fā)起的養(yǎng)老計(jì)劃。通常來說，投資策略取決于計(jì) 劃的類型。養(yǎng)老計(jì)劃類型的區(qū)分由確定計(jì)劃收益及用來支付這些收益的投人資金的投資者是 “誰” “什么時(shí)候”投資以及投資“多少”來決定。把捐助的資產(chǎn)和在此基礎(chǔ)上獲得的投資收 益，減去基金的收益支付，剩下的資產(chǎn)積累額就是計(jì)劃的養(yǎng)老基金。在北美如美國(guó)和加拿大， 雇主或雇員向養(yǎng)老基金投入的資金是免稅的，基金投資收入也是不需納稅的?；鸬闹Ц?，無 論是給雇主或雇員，都需要像普通收人一樣納稅。共有兩種“純”養(yǎng)老計(jì)劃類型：明確捐助型 計(jì)劃與明確收益型計(jì)劃。

　　避稅。在投資組合的構(gòu)建中，對(duì)投資收益的避稅是重要的考量因素。投資中有兩種避稅方 式，一是投資于免稅的投資品種，如免利息稅債券等;二是投資于可以延遲賦稅的投資品種， 如高增長(zhǎng)性股票實(shí)現(xiàn)資本利得收人時(shí)的延遲交稅，延稅個(gè)人退休金計(jì)劃，和由人壽保險(xiǎn)公司提 供的延稅年金等。