CFP考試考點解讀：財務(wù)風(fēng)險的定義與分類
　　財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)財務(wù)活動風(fēng)險的集中體現(xiàn)，同時也是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個重要問題。企業(yè)的財務(wù)活動貫穿企業(yè)資本運動的全過程，從企業(yè)開始進行財務(wù)活動的那一刻起，風(fēng)險就已經(jīng)啟動;資本價值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險的轄移和積聚過程。財務(wù)風(fēng)險，是資本價值經(jīng)營的必然產(chǎn)物。因此，對財務(wù)風(fēng)險的認識，必須從財務(wù)活動的全過程、財務(wù)的總體觀念出發(fā)，并最終聯(lián)系到財務(wù)收益上來。

　　現(xiàn)有的對財務(wù)風(fēng)險的解釋主要有以下三種觀點：

　　觀點一：將財務(wù)風(fēng)險解釋為“全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險”，或“企業(yè)在籌資印由于籌資方式不同所引起的所有者收益變動的風(fēng)險，也稱為籌資風(fēng)險”。這種觀點認為債務(wù)籌資會增加股東的風(fēng)險，由于公司財務(wù)政策(如資本結(jié)構(gòu))不同所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險稱為公司股東的權(quán)益風(fēng)險。

　　觀點二：可能喪失償債能力的風(fēng)險，以及由于使用財務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益變動。

　　觀點三：“由公司的負債直接引起的，并由負債公司的股東受的風(fēng)險。”這種觀點認為：公司資本結(jié)構(gòu)中的借人資本比例愈大，則公司沒有剩余現(xiàn)金支付股息的可能性也愈大。普通股東承受的這種股息減少或沒有股息的風(fēng)險。

　　以上觀點都從資本結(jié)構(gòu)的不同側(cè)面來解釋財務(wù)風(fēng)險，將“財務(wù)風(fēng)險”等同于“籌資風(fēng)險”來解釋，縮小了“財務(wù)風(fēng)險”的內(nèi)涵，顯然是不恰當(dāng)?shù)?，并且在實踐中，不利于經(jīng)營者站在更寬廣的角度來研究和控制財務(wù)風(fēng)險，不利于公司建立完善的財務(wù)管理機制。

　　依據(jù)前文所述風(fēng)險的內(nèi)涵，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)是財務(wù)活動和經(jīng)營活動過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風(fēng)險的貨幣化的集中體現(xiàn)。按照財務(wù)活動的具體內(nèi)容，財務(wù)風(fēng)險主要由籌資風(fēng)險、CFP理財投資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等構(gòu)成。

　　籌資風(fēng)險是指企業(yè)因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付本息的風(fēng)險。其產(chǎn)生原因主要有以下三個方面：CFP理財投資效益的不確定性;資金調(diào)度的不合理性;外匯匯率風(fēng)險。

　　CFP理財投資風(fēng)險是指企業(yè)的CFP理財投資項目不能達到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險。其產(chǎn)生原困主要有以下三個方面：CFP理財投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;CFP理財投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利息率;CFP理財投資項目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。

　　資金回收風(fēng)險是產(chǎn)品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)和結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)、轉(zhuǎn)化過程在時間上和金額上的不確定性。這種不確定性一方面為企業(yè)的發(fā)展提供了機遇，另一方面也加大了企業(yè)資金回收風(fēng)險，大大增強了壞賬損失的可能性。

　　收益分配風(fēng)險是由于收益分配可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利影響的可能性。主要表現(xiàn)在企業(yè)償債能力的改變，對企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模的影響等。這種風(fēng)險有兩個來源：一方面是收益確認的風(fēng)險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法的不當(dāng)，有可能少計成本費用，多確認當(dāng)期收益，從而虛增當(dāng)期利潤，使企業(yè)提前納稅，導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;或者有可能多結(jié)算成本，多計有關(guān)費用，少確認當(dāng)期收益，從而虛減了當(dāng)期利潤，影響了企業(yè)聲譽。

　　另一方面是對CFP理財投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模;但如果企業(yè)CFP理財投資者得不到一定的CFP理財投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷CFP理財投資者積極性，降低企業(yè)信譽，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。因此，企業(yè)無論是否進行收益分配，也不論在什么時間、以什么方式進行，都具有一定的風(fēng)險。

　　在企業(yè)的財務(wù)活動更多地依賴CFP金融市場的今天，CFP金融衍生品的廣泛使用以及CFP金融運行環(huán)境的變化使得企業(yè)的財務(wù)活動充滿種種風(fēng)險。同時，盈利機制與風(fēng)險機制足并存的，企業(yè)如何在風(fēng)險條件下實現(xiàn)財務(wù)目標已經(jīng)成了現(xiàn)代財務(wù)管理的首要問題。本章的以下內(nèi)容側(cè)重從CFP金融衍生品的角度出發(fā)闡述財務(wù)風(fēng)險的測量和風(fēng)險管理的收益與方法。