CFP考試：貝塔系數(shù)β的含義和計算

　　貝塔系數(shù)衡量股票收益相對于業(yè)績評價基準收益的總體波動性，是一個相對指標。 β 越高，意味著股票相對于業(yè)績評價基準的波動性越大。 β 大于 1 ，則股票的波動性大于業(yè)績評價基準的波動性。反之亦然。

　　如果 β 為 1 ，則市場上漲 10 %，股票上漲 10 %;市場下滑 10 %，股票相應下滑 10 %。如果 β 為 1.1， 市場上漲 10 %時，股票上漲 11%， ;市場下滑 10 %時，股票下滑 11% 。如果 β 為 0.9， 市場上漲 10 %時，股票上漲 9% ;市場下滑 10 %時，股票下滑 9% 。

　　貝塔系數(shù)(Beta coefficient)是一種評估證券系統(tǒng)性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。在股票、基金等投資術(shù)語中常見。

　　貝塔系數(shù)是統(tǒng)計學上的概念，是一個在+1至-1之間的數(shù)值，它所反映的是某一投資對象相對于大盤的表現(xiàn)情況。其絕對值越大，顯示其收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大;絕對值越小，顯示其變化幅度相對于大盤越小。如果是負值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反;大盤漲的時候它跌，大盤跌的時候它漲。由于我們投資于投資基金的目的是為了取得專家理財?shù)姆?，以取得?yōu)于被動投資于大盤的表現(xiàn)情況，這一指標可以作為考察基金經(jīng)理降低投資波動性風險的能力。在計算貝塔系數(shù)時，除了基金的表現(xiàn)數(shù)據(jù)外，還需要有作為反映大盤表現(xiàn)的指標。

　　β系數(shù)計算方式

　　(注：杠桿主要用于計量非系統(tǒng)性風險)

　　(一)單項資產(chǎn)的β系數(shù)

　　單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險用β系數(shù)來計量，通過以整個市場作為參照物，用單項資產(chǎn)的風險收益率與整個市場的平均風險收益率作比較，

 

　　另外，還可按協(xié)方差公式計算β值，即

　　注意：掌握β值的含義

　　◆ β=1，表示該單項資產(chǎn)的風險收益率與市場組合平均風險收益率呈同比例變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致;

　　◆ β》1，說明該單項資產(chǎn)的風險收益率高于市場組合平均風險收益率，則該單項資產(chǎn)的風險大于整個市場投資組合的風險;

　　◆ β《1，說明該單項資產(chǎn)的風險收益率小于市場組合平均風險收益率，則該單項資產(chǎn)的風險程度小于整個市場投資組合的風險。

　　小結(jié)：1)β值是衡量系統(tǒng)性風險，2)β系數(shù)計算的兩種方式。

　　貝塔系數(shù)用于證券市場的計算公式

　　貝塔系數(shù)概述

　　公式為：

　　其中Cov(ra，rm)是證券 a 的收益與市場收益的協(xié)方差;是市場收益的方差。

　　因為：

　　Cov(ra，rm) = ρamσaσm

　　所以公式也可以寫成：

　　其中ρam為證券 a 與市場的相關(guān)系數(shù);σa為證券 a 的標準差;σm為市場的標準差。

　　貝塔系數(shù)利用回歸的方法計算： 貝塔系數(shù)等于1即證券的價格與市場一同變動。

　　貝塔系數(shù)高于1即證券價格比總體市場更波動。

　　貝塔系數(shù)低于1即證券價格的波動性比市場為低。

　　如果β = 0表示沒有風險，β = 0.5表示其風險僅為市場的一半，β = 1表示風險與市場風險相同，β = 2表示其風險是市場的2倍。

　　Beta的含義

　　Beta系數(shù)起源于資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)，它的真實含義就是特定資產(chǎn)(或資產(chǎn)組合)的系統(tǒng)風險度量。

　　所謂系統(tǒng)風險，是指資產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟、市場情緒等整體性因素影響而發(fā)生的價格波動，換句話說，就是股票與大盤之間的連動性，系統(tǒng)風險比例越高，連動性越強。

　　與系統(tǒng)風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動。

　　總風險=系統(tǒng)風險+個別風險

　　而Beta則體現(xiàn)了特定資產(chǎn)的價格對整體經(jīng)濟波動的敏感性，即，市場組合價值變動1個百分點，該資產(chǎn)的價值變動了幾個百分點——或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。

　　用公式表示就是：

　　實際中，一般用單個股票資產(chǎn)的歷史收益率對同期指數(shù)(大盤)收益率進行回歸，回歸系數(shù)就是Beta系數(shù)。

　　Beta的一般用途

　　一般的說，Beta的用途有以下幾個：

　　1)計算資本成本，做出投資決策(只有回報率高于資本成本的項目才應投資);

　　2)計算資本成本，制定業(yè)績考核及激勵標準;

　　3)計算資本成本，進行資產(chǎn)估值(Beta是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的基礎(chǔ));

　　4)確定單個資產(chǎn)或組合的系統(tǒng)風險，用于資產(chǎn)組合的投資管理，特別是股指期貨或其他金融衍生品的避險(或投機)。

　　對Beta第四種用途的討論將是本文的重點。

　　組合Beta

　　Beta系數(shù)有一個非常好的線性性質(zhì)，即，資產(chǎn)組合的Beta就等于單個資產(chǎn)的Beta系數(shù)按其在組合中的權(quán)重進行加權(quán)求和的結(jié)果。

　　5) 貝塔系數(shù)在證券市場上的應用

　　貝塔系數(shù)反映了個股對市場(或大盤)變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關(guān)性或通俗說的“股性”?？筛鶕?jù)市場走勢預測選擇不同的貝塔系數(shù)的證券從而獲得額 外收益，特別適合作波段操作使用。當有很大把握預測到一個大牛市或大盤某個不漲階段的到來時，應該選擇那些高貝塔系數(shù)的證券，它將成倍地放大市場收益率，為你帶來高額的收益;相反在一個熊市到來或大盤某個下跌階段到來時，你應該調(diào)整投資結(jié)構(gòu)以抵御市場風險，避免損失，辦法是選擇那些低貝塔系數(shù)的證券。

　　為避免非系統(tǒng)風險，可以在相應的市場走勢下選擇那些相同或相近貝塔系數(shù)的證券進行投資組合。比如：一支個股貝塔系數(shù)為1.3，說明當大盤漲1%時，它可能漲1.3%，反之亦然;但如果一支個股貝塔系數(shù)為-1.3%時，說明當大盤漲1%時，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。

　　貝塔系數(shù)是反映單個證券或證券組合相對于證券市場系統(tǒng)風險變動程度的一個重要指標。通過對貝塔系數(shù)的計算，投資者可以得出單個證券或證券組合未來將面臨的市場風險狀況。通常貝塔系數(shù)是用歷史數(shù)據(jù)來計算的，而歷史數(shù)據(jù)計算出來的貝塔系數(shù)是否具有一定的穩(wěn)定性，將直接影響貝塔系數(shù)的應用效果。