經濟增加值(EVA)與其他衡量經營業(yè)績的指標相比,有兩大特點:一是剔除了所有成本。EVA不僅象會計利潤一樣扣除了債權成本,而且還扣除了股權資本成本。二是盡量剔除會計失真的影響。傳統(tǒng)的評價指標如會計收益都存在某種程度的會計失真,從而歪曲了企業(yè)的真實經營業(yè)績。經濟增加值(EVA)則對會計信息進行必要的調整,消除了傳統(tǒng)會計的穩(wěn)健性原則所導致的會計數(shù)據(jù)不合理現(xiàn)象,使調整后的數(shù)據(jù)更接近現(xiàn)金流,更能反映企業(yè)的真實業(yè)績。因此,經濟增加值(EVA)更真實、客觀地反映了企業(yè)真正的經營業(yè)績。
  但是,簡單地將經濟增加值理解為越大越好,并且轉為行動目標,則會誤導企業(yè)掉進一個重大的風險陷阱。
  案例一:A上市公司,主營為工業(yè)廢棄物和農林廢棄物的無害化綜合開發(fā);環(huán)保技術和產品的開發(fā)。2010年經濟增加值為4610833.96元,但其構成為:經營性經濟增加值為-15825684.7,投資性經濟增加值為20436518.64。對經濟增加值的貢獻比為經營性增加值占比-343.23%,投資性經濟增加值占比443.23%。這種構成比前提下的EVA越大越好嗎?作為健康的企業(yè)來說,主業(yè)是經營,投資只是輔業(yè),如果讓輔業(yè)占據(jù)主體,這個企業(yè)的經營價值就微乎其微。另外,對外投資的不可控制的因素多,今年大盈,明年可能出現(xiàn)大跌。這樣的EVA顯然沒有可持續(xù)性。如果以此為導向,則會出現(xiàn)重輔業(yè)、重投機,輕主業(yè)、輕積累的經營管理格局。久而久之,就會瀕臨破產的邊緣。目前,A企業(yè)現(xiàn)在已經資不抵債,退市出局。
  案例二:B上市公司,主營為手機制造。2002年,經濟增加值為959530431.8,可以排到上市公司經濟增加值的前十名,其來源構成主要為手機經營,沒有對外投資項目。因此,無論是總量還是其構成都值得稱好。但自有資金極少,主要靠供應商的應付貨款、銷售商的預付貨款支撐,無息負債占到總資產的86%,投入充足率即投入資本占總資產比為14%。這種情況下的EVA越大越好嗎?由于自有資金少,在銷售形勢好的情況下,供應商、銷售商的支持率很高,資金周轉還暢通;但在銷售形勢不好的情況下,供應商、銷售商都會緊縮應付預付款項,資金周轉極為困難,企業(yè)跌入破產的風險性加大(著名品牌愛多VCD就是因此而破產)。B企業(yè)在2003-2004年,由于手機返修率高,供應商、銷售商等無息負債大幅縮減,從而,出現(xiàn)了資金短缺,營業(yè)收入、經營利潤大幅降低,經濟增加值從正到負的情況,最后不得不退市。
  因此,EVA不能簡單地追求數(shù)量上的越大越好,而應該是質量約束下的越大越好。經濟增加值的質量主要體現(xiàn)在:結構質量,即構成中的經營性經濟增加值要占到75%以上;投入質量,即投入資本要占到總資產的65%以上;效率質量,即投入資本產出的經濟增加值越大越有效率;增長質量,即當期比前期越來越好。