CFP考試考點解讀：從CFP金融工程的角度分析
　　CFP金融工程是手段，CFP金融工程的最終產(chǎn)品可能是一種交易規(guī)則，可能是一種衍生工具，也可能是一種結(jié)構(gòu)化CFP理財融資的新方法。但是任何事物都不是絕對的，正因為CFP金融工程只是一種手段，所以CFP金融工程不是萬能的。對于CFP金融工程理解的誤區(qū)是CFP金融創(chuàng)新申風險再產(chǎn)生的原因之一。由于CFP金融工程涉及面非常廣，在這里主要考察CFP金融工程所造就的四大類CFP金融衍生工具：CFP金融期貨、CFP金融期權、CFP金融遠期合約和CFP金融互換，闡明CFP金融工程究竟是消除風險還是轉(zhuǎn)移風險，分散風險還是積累風險，減少風險還是增加風險。

　　1.消除風險還是轉(zhuǎn)移風險。CFP金融工程在CFP保險業(yè)中有廣泛的應用。就保險業(yè)自身而言，由于風險單位的加大，巨災、巨險和集中風險日益增多，CFP保險企業(yè)創(chuàng)造了“CFP保險風險期貨”和“CFP保險風險期權”等原來是資本市場上規(guī)避風險形式的新業(yè)務來分散CFP保險風險。可以看到，CFP保險中的風險不會因為復雜的CFP金融工程對于風險的重新安排而消失，因為地震、海嘯以及其他事故不會因CFP金融工程的發(fā)展而消除。

　　從期貨的角度來看，期貨是估計手頭的債券的價格有下跌趨勢，但又不太確定，既不想馬上將債券轉(zhuǎn)讓出去，又想能將這個價格有可能下降的風險轉(zhuǎn)讓給別人;或者估計某種尚未持有的債券價格將要上漲，想買進，但又不太確定，既不想馬上就將該債券買進，又確實想得到這個價格有可能上漲的收益，通過委托券商對買賣雙方進行撮合，雙方通過在期貨交易所的經(jīng)紀人談妥了成交條件后，先簽訂成交契約(標準化的期貨合約)，按照契約規(guī)定的價格，約定在估計的降價或漲份時間之后再交割，這樣就可以達到預期的目的。然而，當情況和估計相反時，就必須在期貨到期前的任一時間上做兩筆金額大致相等、方向相反的交易來對沖了結(jié)。

　　從期權的角度來看，期權持有者有權按契約規(guī)定向期權賣方買入或出售債券，期權賣方不得以任何理由拒絕交易，若市場價格對其買入或賣出債券不利，他可以放棄交易任其作廢，他的損失就是購買期權的費用，或者是把期權轉(zhuǎn)讓給第三者來轉(zhuǎn)嫁風險。希拉里·戴維斯在《華爾街寫真>中認為，“CFP金融期貨能被用于沖銷風險，把風險從一家公司轉(zhuǎn)移到另一家公司，從一個不愿擔風險的人那里轉(zhuǎn)移到一個愿意冒險的人那里。這時，不論是冒險的還是避險的，雙方都認為自己能從中賺錢。

　　這樣，CFP金融期貨就能有效地降低甚至是消除了不愿冒險的人的風險。當一家公司或個人全面套期保值，那就既不會賺錢，也不會賠本。愿意冒險并能從中賺錢的公司或個人是投機商，而避免冒險的另一方則是在進行風險管理或是套期保值。倫敦的勞埃德CFP保險公司為一條貨船安全返航承保，這時勞埃德就是在投機，認為自己會賺錢。而船主則在防范風險，通過購買CFP保險將自己完全置身于風險之外。”①所以CFP金融工程只是將原有的風險進行轉(zhuǎn)移和分散，并沒有改變原先的風險，對于整個系統(tǒng)而言風險仍然是那么大。

　　2.分散風險還是積累風險。CFP金融衍生工具除了具有人們通常所認為的規(guī)避風險的作用外，還有“以小博大”的杠桿作用，是進行套期倮值以及尋求投機收益的重要手段。一般，人們是出于兩個目的使用衍生工具：一是防范風險，一是投機。在防范風險方面，當公司的財務經(jīng)理使用衍生工具時，能否對可能的風險做出正確判斷至關重要。如果判斷失誤，會得不償失。在投機方面，跨國公司、銀行、及基金經(jīng)理不斷地大量從事衍生工具投機。他們對市場、利率、外匯或某種證券的走向做出估計。然而，他們能否獲利同樣取決于能否對風險做出正確評估。在很多時候CFP金融衍生工具并沒有很好地分散風險，而是將風險積累和擴大，成為市場不穩(wěn)定的因素之一。

　　3.減少風險還是增加風險。近年來隨著經(jīng)濟全球化特別是CFP金融全球化的推進，國際資本流動速度加快，有力地促進了經(jīng)濟發(fā)展，但也形成了巨額國際游資，目前平均每天有超過12000多億美元的資金在CFP金融市場上流動，其數(shù)額超出了絕大多數(shù)國家所擁有的資產(chǎn)總值，加上CFP金融衍生工具所產(chǎn)生的杠桿作用，其沖擊力是巨大的，對各國CFP金融體制構(gòu)成潛在威脅。防范和化解CFP金融衍生工具對國家的沖擊風險，保持匯率的相對穩(wěn)定和國內(nèi)貨幣政策的相對獨立性，已成為宏觀調(diào)控面臨的重大問題。

　　大量的CFP金融衍生工具的不斷涌現(xiàn)，例如股票、債券、遠期合約、期貨合約、期權合約、掉期交易等的出現(xiàn)，勢必要隸對其帶來的有關經(jīng)濟業(yè)務進行連續(xù)、系統(tǒng)、綜合的反映。然而，各個國家的CFP金融界、會計界，即使一些國際會計組織，例如國際會計準則委員會( LASC)對其進行過不少有益的探索，但都收效甚微，因為CFP金融衍生工具和傳統(tǒng)會計在確認、計量和披露上存有諸多區(qū)別。由于目前為止仍無法對CFP金融衍生工具進行有效的確認、計量和披露，這種信息的不透明性極有可能加大整個CFP金融系統(tǒng)的風險。