CFP考試大綱考點解讀：CFP理財投資規(guī)模不同
　　CFP理財投資決策方法是一種理論上的抽象，是建立在投資規(guī)模相等、項目壽命期相同、資金絕對充足等假設(shè)基礎(chǔ)上的，在經(jīng)濟實踐中如此“苛刻”的條件很難達(dá)成。而CFP理財投資規(guī)模不同、項目壽命期不同以及資金約束卻是一種經(jīng)常狀態(tài)，需要在特殊條件下，考慮如何實現(xiàn)*3項目或方寨的選擇。在這一過程中，我們要特別關(guān)注項目之間的可比性問題。

　　CFP理財投資規(guī)模不同即項目初始CFP理財投資數(shù)額不同，在這種情況下，凈值法和內(nèi)部收益率法的決策結(jié)果有可能出現(xiàn)矛盾的情況。為了說明問題，我們借用下面的案例展開分析。

　　(二)壽命期不同

　　假設(shè)存在兩個壽命期不同的互斥項目，如果使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，很顯然是不科學(xué)的，因為壽命期長的項目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量更多，兩個項目的可比性大打折扣。鑒于此，我們提出了最小公倍數(shù)法和年值法來解決這個問題。

　　1.最小公倍數(shù)法

　　當(dāng)互斥項目壽命期不等時，若用凈現(xiàn)值法判斷，必須使項目在相同的年限下進(jìn)行比較。首先確定互斥項目壽命期的最小公倍數(shù)，假設(shè)項目可以重復(fù)一次或多次，直至壽命期等于最小公倍數(shù)的壽命期。然后再比較經(jīng)過調(diào)整的互斥方案的凈現(xiàn)值，最終得到*3結(jié)果。如上例，最小公倍數(shù)壽命期為6年，只霈將項目A復(fù)制一次即可。

　　NPVA一-32+16×(P/A，10%，3)-7.792(萬元)

　　NPVB一-42J-12×(P/A，10%，6)=10. 26(萬元)

　　NPVA, =NPVA+NPVA(P/F, 10% ,3)

　　=7. 792+7. 792×0.751-13. 644(萬元)

　　NPVB =NPVB= 10. 26(萬元)

　　如果直接采用NPV法計算，B項目肯定優(yōu)選，因為忽略了項目的可比性，所以會產(chǎn)生一種誤導(dǎo);但壽命期經(jīng)過調(diào)整后，項目間具備可比性，A項目則成為優(yōu)選。

　　2.年值法

　　年值法是NPV方法的延伸。通過將互斥項目的凈現(xiàn)值按資本成本等額分?jǐn)偟矫磕辏悦總€項目每年的等值年金進(jìn)行比較，從而解決了壽命期的可比性問題。從凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為年值只是資金時間價值的一種等值換算，所以兩種方法是等價的，用年值法和凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是一致的。

　　將凈現(xiàn)值的等年值記為AW，

　　AWA一NPVA (A/P, 10%,3) -7. 792×0.402

　　=3. 133(萬元)

　　AWB—NPVB(A/P,IO%,6)=10. 26×0.227

　　=2. 356(萬元)

　　因為AWA>AWB，所以A方案優(yōu)選，此結(jié)論與最小公倍數(shù)法完全相同。而且年值法計算比較簡單，故在壽命期不相等的互斥方案比較中較為常用。