AFP考試考點解讀：期貨市場
　　期貨市場指按一定的規(guī)章制度進行標準化的期貨合約買賣的有組織的場所。在現(xiàn)代社會，期貨市場的集中表現(xiàn)就是期貨交易所。期貨市場發(fā)溧于久遠的古希臘和古羅馬時期。1848年，美國的*9家中心交易場所——芝加哥期貨交易所創(chuàng)立，標志著現(xiàn)代期貨市場的產(chǎn)生。但自從芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立國際貨幣市場分部，開辦CFP金融期貨交易以后，世界各地的CFP金融期貨市場蓬勃發(fā)展，現(xiàn)代期貨市場才真正發(fā)育成熟起來。

　　期貨市場結(jié)構(gòu)指期貨市場的構(gòu)成。一般地講，一個完整的期貨市場都是由如下四個部分構(gòu)成：

　　(1)交易所。它是整個期貨市場的核心，是專門為期貨交易提供交易場所和所需的各種設(shè)旋，制定和執(zhí)行期貨交易的規(guī)章制度，組織和管理期貨交易活動的公共組織等三方面的有機組合。交易所本身并不參與交易，也并不以盈利為目的。

　　(2)結(jié)算單位。期貨交易的結(jié)算業(yè)務(wù)都由專門的結(jié)算單位來統(tǒng)一辦理。結(jié)算單位通常被稱為“清算所”，它可以是交易所所屬的一個部門，也可以是與交易所無隸屬關(guān)系的一個獨立的實體。在期貨交易中，結(jié)算單位起著非常特殊的作用，除了辦理日常清算和監(jiān)管實物交割等業(yè)務(wù)之外，它還充當買賣雙方的中間人，保證所有成交合約的履行。

　　(3)經(jīng)紀商或經(jīng)紀人。交易所一般實行會員制度，只有交易所的會員才能直接進場從事交易，而非會員的交易者只能委托屬于交易所的經(jīng)紀商或經(jīng)紀人參與交易。一般來講，一個合格的經(jīng)紀商或經(jīng)紀人必須具有堅實的財力、良好的信譽、扎實的專業(yè)知識以及豐富的交易經(jīng)驗。(4)交易者。期貨市場的參與者大致可分為三類：一是套期保值者，二是套利者，三是投機者。

　　套期保值和套利是怎么回事?

　　套期保值( Hedging)指買進(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)目相等，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買進)期貸合約而補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。簡言之，套期保值就是以期貨交易臨時替代實際貨物的交易。例如，一個美國公司得知在90天后，將支付其英國的供應商￡1000000。美國公司面臨著明顯的外匯風險。以美元支付的成本取決于90天后的英鎊匯率。

　　當時英鎊兌美元即期和遠期報價為：即期匯率1.7280，30天遠期匯率1.7208，90天遠期匯率1.7090，180天遠期匯率1.6920。該公司可以選擇簽訂購買英鎊遠期公約的策略，在90天后以$ 1709000購買￡1000000來進行套期保值，結(jié)果是鎖定了必須支付的英鎊的匯率。

　　套利(Arbitrage)指交易者利用兩個市場的價差進行買低賣高獲取利潤的交易活動。套利對于保持現(xiàn)貨和期貨市場之間的價格關(guān)系來說是非常重要的，因為隨著套利活動的頻繁進行，兩市場間的價格差距會逐漸縮小，并有助于使期貨合約在期滿時，基差趨于消失。套期保值者正是利用期貨與現(xiàn)貨市場間的相關(guān)關(guān)系進行交易，并達到回避可能出現(xiàn)的價格風險之目的。

　　此處可用一個簡單的例子來說明套利的概念?？紤]在倫敦和紐約市場上同時交易的某種股票。假定在紐約市場上股票的價格為$172，而在倫敦市場上該股票的價格為￡100，當時的匯率為1英鎊兌1.7500美元。套利者可在紐約市場上購買100股該種股票的同時在倫敦市場上將它賣出，在不考慮交易成本時，就可獲得無風險收益。收益額為100×($1.75×100 -$172)即$ 300。交易成本可能會減少小CFP理財投資者的收益。

　　但是，大的CFP理財投資公司在股票市場和外匯市場上的交易成本都很低。它們會發(fā)現(xiàn)以上套利機會極具吸引力。以上描述的套利機會不可能長期存在。隨著套利者在紐約市場買人股票，供求關(guān)系將會使股票的美元僑格上升、與此類似，隨著他們在倫敦市場上出售股票，股票的英鎊價格就會下降，很快就會使這兩個價格在當前的匯率下達到均衡。