AFP考試考點(diǎn)解讀：期貨市場(chǎng)
　　期貨市場(chǎng)指按一定的規(guī)章制度進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約買賣的有組織的場(chǎng)所。在現(xiàn)代社會(huì)，期貨市場(chǎng)的集中表現(xiàn)就是期貨交易所。期貨市場(chǎng)發(fā)溧于久遠(yuǎn)的古希臘和古羅馬時(shí)期。1848年，美國(guó)的*9家中心交易場(chǎng)所——芝加哥期貨交易所創(chuàng)立，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生。但自從芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，開辦CFP金融期貨交易以后，世界各地的CFP金融期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，現(xiàn)代期貨市場(chǎng)才真正發(fā)育成熟起來(lái)。

　　期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指期貨市場(chǎng)的構(gòu)成。一般地講，一個(gè)完整的期貨市場(chǎng)都是由如下四個(gè)部分構(gòu)成：

　　(1)交易所。它是整個(gè)期貨市場(chǎng)的核心，是專門為期貨交易提供交易場(chǎng)所和所需的各種設(shè)旋，制定和執(zhí)行期貨交易的規(guī)章制度，組織和管理期貨交易活動(dòng)的公共組織等三方面的有機(jī)組合。交易所本身并不參與交易，也并不以盈利為目的。

　　(2)結(jié)算單位。期貨交易的結(jié)算業(yè)務(wù)都由專門的結(jié)算單位來(lái)統(tǒng)一辦理。結(jié)算單位通常被稱為“清算所”，它可以是交易所所屬的一個(gè)部門，也可以是與交易所無(wú)隸屬關(guān)系的一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體。在期貨交易中，結(jié)算單位起著非常特殊的作用，除了辦理日常清算和監(jiān)管實(shí)物交割等業(yè)務(wù)之外，它還充當(dāng)買賣雙方的中間人，保證所有成交合約的履行。

　　(3)經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)紀(jì)人。交易所一般實(shí)行會(huì)員制度，只有交易所的會(huì)員才能直接進(jìn)場(chǎng)從事交易，而非會(huì)員的交易者只能委托屬于交易所的經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)紀(jì)人參與交易。一般來(lái)講，一個(gè)合格的經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)紀(jì)人必須具有堅(jiān)實(shí)的財(cái)力、良好的信譽(yù)、扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)以及豐富的交易經(jīng)驗(yàn)。(4)交易者。期貨市場(chǎng)的參與者大致可分為三類：一是套期保值者，二是套利者，三是投機(jī)者。

　　套期保值和套利是怎么回事?

　　套期保值( Hedging)指買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)目相等，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買進(jìn))期貸合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)言之，套期保值就是以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)際貨物的交易。例如，一個(gè)美國(guó)公司得知在90天后，將支付其英國(guó)的供應(yīng)商￡1000000。美國(guó)公司面臨著明顯的外匯風(fēng)險(xiǎn)。以美元支付的成本取決于90天后的英鎊匯率。

　　當(dāng)時(shí)英鎊兌美元即期和遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為：即期匯率1.7280，30天遠(yuǎn)期匯率1.7208，90天遠(yuǎn)期匯率1.7090，180天遠(yuǎn)期匯率1.6920。該公司可以選擇簽訂購(gòu)買英鎊遠(yuǎn)期公約的策略，在90天后以$ 1709000購(gòu)買￡1000000來(lái)進(jìn)行套期保值，結(jié)果是鎖定了必須支付的英鎊的匯率。

　　套利(Arbitrage)指交易者利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差進(jìn)行買低賣高獲取利潤(rùn)的交易活動(dòng)。套利對(duì)于保持現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)之間的價(jià)格關(guān)系來(lái)說(shuō)是非常重要的，因?yàn)殡S著套利活動(dòng)的頻繁進(jìn)行，兩市場(chǎng)間的價(jià)格差距會(huì)逐漸縮小，并有助于使期貨合約在期滿時(shí)，基差趨于消失。套期保值者正是利用期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行交易，并達(dá)到回避可能出現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之目的。

　　此處可用一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)明套利的概念?？紤]在倫敦和紐約市場(chǎng)上同時(shí)交易的某種股票。假定在紐約市場(chǎng)上股票的價(jià)格為$172，而在倫敦市場(chǎng)上該股票的價(jià)格為￡100，當(dāng)時(shí)的匯率為1英鎊兌1.7500美元。套利者可在紐約市場(chǎng)上購(gòu)買100股該種股票的同時(shí)在倫敦市場(chǎng)上將它賣出，在不考慮交易成本時(shí)，就可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。收益額為100×($1.75×100 -$172)即$ 300。交易成本可能會(huì)減少小CFP理財(cái)投資者的收益。

　　但是，大的CFP理財(cái)投資公司在股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的交易成本都很低。它們會(huì)發(fā)現(xiàn)以上套利機(jī)會(huì)極具吸引力。以上描述的套利機(jī)會(huì)不可能長(zhǎng)期存在。隨著套利者在紐約市場(chǎng)買人股票，供求關(guān)系將會(huì)使股票的美元僑格上升、與此類似，隨著他們?cè)趥惗厥袌?chǎng)上出售股票，股票的英鎊價(jià)格就會(huì)下降，很快就會(huì)使這兩個(gè)價(jià)格在當(dāng)前的匯率下達(dá)到均衡。