讀者們，你們好，歡迎前來閱讀——鐘偉認(rèn)為存保制度讓存款人認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，本文是由高頓網(wǎng)校小編為您12月2日呈現(xiàn)的。
　　[目前較低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示出，主要并非貨幣供應(yīng)不足，而是中國(guó)金融生態(tài)決定了創(chuàng)新不足和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)收益不足
　　全球至少110個(gè)國(guó)家建立起了存保制度，而中國(guó)則在沿用多年隱含政府擔(dān)保之后，迎來了存款保險(xiǎn)制度的姍姍來遲。
　　對(duì)一行三會(huì)而言，
　　意味著金融安全網(wǎng)的強(qiáng)化
　　一是存保制度還有著落地的過程。目前只是條例頒布，到實(shí)施仍有政策緩沖期。此外，從存款保險(xiǎn)基金發(fā)展到類似FDIC(美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司)的存款保險(xiǎn)公司，仍有較長(zhǎng)的路程要走。
　　二是對(duì)金融監(jiān)管體系的協(xié)調(diào)要求得到提升。央行從最后貸款人、宏觀審慎到存保制度的金融安全網(wǎng)建設(shè)，對(duì)問題銀行的認(rèn)知，部分來自于自身能力，部分還需依賴其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)。從歐洲一些銀行倒閉案中，我們可以看到存保制度應(yīng)具有早期介入功能，而不是遲至銀行無法存續(xù)時(shí)再介入。央行牽頭監(jiān)管人的地位需要強(qiáng)化。
　　三是小銀行的牌照價(jià)值將迅速下降。存保制度的建立，如果能使小而劣的銀行平穩(wěn)迅速退出市場(chǎng)，那么同時(shí)必然給央行和監(jiān)管當(dāng)局加速發(fā)放小銀行牌照創(chuàng)造了條件。
　　四是存保制度本身并不能減少銀行倒閉宗數(shù)。IMF的相關(guān)研究顯示，銀行倒閉宗數(shù)和是否有存保制度基本無關(guān)，和經(jīng)濟(jì)周期較為相關(guān)。通俗地說，存保制度是救護(hù)車，是隔離區(qū)，但不是不死仙丹。存保的貢獻(xiàn)在于使銀行的倒閉變得有序，風(fēng)險(xiǎn)傳染得以盡量隔離。
　　盡管如此，我們對(duì)中國(guó)存保制度還是存在一些憂慮，我們看到FDIC的雇員許多是法律、并購(gòu)和投資銀行的老手，這使其吞下壞銀行、清理、再出售或關(guān)閉的能力極強(qiáng)，未來中國(guó)存保機(jī)構(gòu)的人員構(gòu)成值得觀察。
　　對(duì)銀行而言，
　　意味著負(fù)債端的分化和創(chuàng)新加劇
　　一是中資、民營(yíng)和外資銀行的分化。以往政府提供的隱含擔(dān)保覆蓋了在中國(guó)境內(nèi)的全部存款性機(jī)構(gòu)。存保制度使政府擔(dān)保明朗化，總體上對(duì)中資銀行有利。
　　二是負(fù)債端成本分化。盡管存保條例可能給存款人一個(gè)較高的全額支付的保險(xiǎn)額，但企業(yè)存款以及銀行存款千萬級(jí)以上的私人銀行客戶，仍有可能重新審視存款風(fēng)險(xiǎn)。存款加速向大而不能倒的銀行流動(dòng)是有可能的。資本充足且資產(chǎn)質(zhì)量良好的銀行可能需要花費(fèi)較大氣力去營(yíng)銷，才能獲得一定效果。這將使得公眾認(rèn)可和信任度高的銀行存款上浮較小，而越不具備公信力的小銀行，越可能被迫吸收高成本的負(fù)債。
　　三是存保給銀行帶來的長(zhǎng)期成本也將分化。從簡(jiǎn)便易行考慮，單一保費(fèi)是優(yōu)選，但這對(duì)好銀行而言不利。從實(shí)踐看，結(jié)合銀行資本實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量等的銀行評(píng)級(jí)制度，是差別化費(fèi)率的重要基礎(chǔ)。從FDIC的實(shí)踐看，大銀行的負(fù)擔(dān)明顯較輕。
　　四是從中期看，存保制度為無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行創(chuàng)造了更大可能，著眼于流動(dòng)性定價(jià)的存款工具創(chuàng)新將顯著提速。
　　目前較難預(yù)測(cè)的是，中小儲(chǔ)戶的存款會(huì)如何搬家？盡管存保制度給予了中小儲(chǔ)戶以強(qiáng)大保護(hù)，也給了小銀行爭(zhēng)奪存款資源的可能性，但考慮到小儲(chǔ)戶的盲信盲從概率，這些存款人仍可能向大銀行分流。
　　對(duì)存款人而言，
　　將幫助其認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)
　　無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這對(duì)專門從事金融研究的人來說，也未必真能了解其內(nèi)涵。無風(fēng)險(xiǎn)利率是作為食利階層的儲(chǔ)蓄者，無需擔(dān)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)即可獲得的確定收益，國(guó)債收益率、銀行存款是未來無風(fēng)險(xiǎn)利率的主體。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)取決于兩大因素——金融體系效率和金融生態(tài)水平，也就是說，在既定金融體系和既定金融生態(tài)下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益若無改善，央行增加貨幣供給無助于降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而僅有助于降低無風(fēng)險(xiǎn)利率。這是中國(guó)目前“錢多”“錢貴”的根源。未來中國(guó)存款人會(huì)日益清晰，其選擇的存款、理財(cái)、信托以及其他金融產(chǎn)品的收益，和風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。
　　一是存款人因其風(fēng)險(xiǎn)偏好和金融知識(shí)的差異性，將日益細(xì)分，銀行將在負(fù)債端展開競(jìng)爭(zhēng)之后，逐步確立自己的客戶群，增強(qiáng)客戶忠誠(chéng)度和黏性。互聯(lián)網(wǎng)金融在負(fù)債端的劣勢(shì)將越發(fā)明顯。
　　二是企業(yè)和單位存款人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注將明顯上升。有可能本來局限于銀行從業(yè)人員才會(huì)觀察的銀行評(píng)級(jí)評(píng)分，會(huì)被存款人作為區(qū)分好銀行和壞銀行的非常重要的指標(biāo)。這既推動(dòng)銀行自律，也是市場(chǎng)約束力的表達(dá)。
　　三是金融同業(yè)的分化，金融機(jī)構(gòu)將更關(guān)注其交易對(duì)手方的信用水平，甚至有可能確立更具有剛性的同業(yè)往來客戶名單。同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展將更具批發(fā)性貨幣市場(chǎng)的特色，但業(yè)務(wù)規(guī)模的膨脹則風(fēng)光不再。
　　我們最終有可能將體會(huì)到，在中國(guó)形成龐大的食利階層并給予其較高的無風(fēng)險(xiǎn)利率，對(duì)社會(huì)收入分配和創(chuàng)新活力而言是不利的。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)比不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄者得到更多的資本收益，而不是相反。同時(shí)我們也可以觀察到，目前較低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示出，主要并非貨幣供應(yīng)不足，而是中國(guó)金融生態(tài)決定了創(chuàng)新不足和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)收益不足。央行并不具備明顯壓低信用利差的能力。
　　央行需要努力的，是壓低無風(fēng)險(xiǎn)收益，才能逐步解決“錢多”“錢貴”的悖論。攝影記者/王曉東
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