請(qǐng)時(shí)刻留意高頓網(wǎng)校“業(yè)界評(píng)論”頻道12月2日的文章更新——閻岳分析了中國(guó)股市天量資金的來(lái)處
　　中國(guó)股市成交量迭創(chuàng)新高。在11月28日兩市成交量成功超越美股歷史上的成交量峰值后，12月1日仍維持在6908億元的高位。幾乎所有的市場(chǎng)參與者都在問(wèn)，中國(guó)股市天量資金是從哪里來(lái)的？
　　首先，中國(guó)股市天量資金的形成與融資余額的高漲分不開(kāi)。
　　在10月29日之前，上交所融資余額已經(jīng)高達(dá)4400億元。從10月30日開(kāi)始，上交所融資余額從4434億元開(kāi)始一路飆升至11月28日的5290億元。深交所融資余額的走勢(shì)與上交所基本一致，但融資余額低于上交所。截至11月28日，深交所融資余額為2899億元，滬深兩市融資余額高達(dá)8189億元，而同期兩市融券余額僅64億元。8189億元的融資余額，與年初的3474億元相比已經(jīng)翻番有余，且增加的融資融券余額已達(dá)到過(guò)去四年增長(zhǎng)的總和。
　　融資融券交易是指投資者向券商借入資金買(mǎi)入證券（融資）借入證券并賣(mài)出（融券）行為?？梢杂脕?lái)放大資金的利用率與做空機(jī)制，但同時(shí)也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。兩融余額，尤其是融資余額的不斷增長(zhǎng)，說(shuō)明市場(chǎng)正在加杠桿，這對(duì)股指的拉升作用是顯而易見(jiàn)的。
　　隨著融資余額的不斷增長(zhǎng)，關(guān)于監(jiān)管層或?qū)θ谫Y融券余額進(jìn)行總量控制的說(shuō)法，也開(kāi)始在坊間出現(xiàn)。但分析人士認(rèn)為，從融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)始試點(diǎn)時(shí)，監(jiān)管層就非常審慎，因此總體來(lái)講，目前兩融的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。除非股指出現(xiàn)大幅下跌，大量融資客戶需要被平倉(cāng)。
　　從現(xiàn)在的情況看，交易所并沒(méi)有控制融資余額的想法，反倒是出臺(tái)了搞活融資融券的積極政策。比如，上交所近日下發(fā)通知，投資者可于12月1日起，利用融資融券信用證券賬戶申購(gòu)滬市新股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，放行信用賬戶“打新”將拓寬投資者申購(gòu)新股的渠道，同時(shí)也便于投資者在不減少信用擔(dān)保品的同時(shí)，參與新股申購(gòu)。
　　其次，社保投資新規(guī)刺激國(guó)內(nèi)其他資金進(jìn)入股市。日前，國(guó)務(wù)院法制辦公布《全國(guó)社會(huì)保障基金條例（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)稿提出，全國(guó)社會(huì)保障基金可以在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)，也可以在境外市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)。投資運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，應(yīng)當(dāng)科學(xué)配置經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的固定收益類(lèi)、股票類(lèi)和未上市股權(quán)類(lèi)等資產(chǎn)。征求意見(jiàn)稿規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金由中央財(cái)政預(yù)算撥款、國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)、基金投資收益和國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成。社?？稍诰硟?nèi)外市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)引發(fā)了其擴(kuò)大入市規(guī)模的猜想。
　　第三，A股市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的顯現(xiàn)催熱了滬股通。滬港通自11月17日通車(chē)以來(lái)，已有兩周時(shí)間，“南冷北熱”仍是常態(tài)。相比于港股通，國(guó)際資本對(duì)A股更顯得青睞有加。滬股通為A股注入了400多億元的新鮮血液。A股市場(chǎng)近期所迸發(fā)出來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，將刺激QFII、RQFII等境外資本加速流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
　　中國(guó)股市能不能維持這么高的成交量，需要密切關(guān)注融資融券余額的變化，這一點(diǎn)相較于社?；鸬乳L(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，更具有直觀的說(shuō)服力。
　　來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)