游資敢死隊瘋狂炒新 有多少涉嫌操縱？——熊錦秋

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　　蘭石重裝10月9日上市后連續(xù)拉出24個漲停板，從發(fā)行價每股1.68元一路漲到20多元。據(jù)稱該股爆炒被窗口指導。筆者認為，要抑制這種瘋狂炒新，就應針對新股交易中的異常交易行為深入調查，嚴打其中的操縱行為。

　　按此次窗口指導精神，營業(yè)部每半小時篩選一次客戶委托，對委托買入蘭石重裝的所有客戶提示風險，及時規(guī)勸客戶撤單并不再繼續(xù)委托買入?？雌饋?，監(jiān)管部門“好言相勸”讓一些人住手，有點過于溫柔，下一個新股上市仍然可以爆炒呀。在筆者看來，操縱行為或許才是市場瘋狂炒新背后的重要推手，對此應予以嚴查深究。新股上市總有游資追炒，一些營業(yè)部頻繁登上龍虎榜，比如蘭石重裝上市以來買入居前的多為全國兩千多家營業(yè)部中活躍度居前50位的券商營業(yè)部，這也被業(yè)內人士戲稱為“游資敢死隊營業(yè)部”；對諸如此類的敢死隊炒新，人們早習以為常了，筆者要問的是，這其中是否涉嫌市場操縱？

　　有些操縱行為首先表現(xiàn)為“異常交易”。今年6月上交所和深交所出臺規(guī)定，重點監(jiān)控新股上市初期的異常交易行為；但上市初期的概念是“上市頭十天”，也即在此之后的異常交易行為、或許不再重點監(jiān)控，蘭石重裝已過了“上市初期”，或許就不在交易所重點監(jiān)控范圍之內。另外，一些操縱者還可能會針對交易所的規(guī)定，以化整為零的手段規(guī)避構成異常交易的行為。比如深交所規(guī)定監(jiān)控“連續(xù)競價期間以漲停板大額申報”的行為，但構成此類異常交易行為的門檻是申報金額在1000萬以上，操縱者通過幾個互不關聯(lián)的賬戶交易，或可規(guī)避監(jiān)管。

　　抑制炒新，交易所不能僅監(jiān)控新股上市頭十天表現(xiàn)，新股上市更長時間、以及二級市場任何異常交易行為，都要監(jiān)控，涉嫌違法的、都要按規(guī)定上報證監(jiān)會查處。另外，我國《證券交易所管理辦法》第三十五條規(guī)定，證監(jiān)會有權要求證券交易所暫停或者恢復上市證券的交易，筆者認為，新股爆炒越劇烈，散戶受害就可能越慘，對新股交易存在違法違規(guī)嫌疑、以及市場強烈質疑的新股過度爆炒等，即使還沒有掌握確鑿的違法違規(guī)證據(jù)，證監(jiān)會也應大膽行使暫停股票交易的權力，完全可以越過交易所，直接采取責令股票停牌、介入調查等監(jiān)管手段，防止違法違規(guī)對市場破壞性蔓延。有時，只要宣布監(jiān)管手段介入、即使還沒有真正實施調查，違法操縱泡沫或許就會破裂，因為違法違規(guī)者做賊心虛，泡沫一見陽光必然破裂，由此對新股爆炒形成震懾。

　　面對瘋狂炒新，有人質疑新股發(fā)行改革。去年底證監(jiān)會《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》對新股發(fā)行市盈率有些約束性措施，有人認為這是對新股發(fā)行價的行政干預，且是造成炒新的主要原因，這些錢與其讓二級市場投資者賺走、不如讓發(fā)行人高價發(fā)行留在上市公司內。筆者認為，之前放開新股發(fā)行價的歷史已經證明，這是一條走不通的死胡同，由此導致的新股發(fā)行“三高”讓發(fā)行人享受太多權利，二級市場投資者卻承擔巨大風險。比如，11月12日蘭石重裝動態(tài)市盈率高達201倍，若放開發(fā)行價，讓發(fā)行人以如此市盈率圈錢，一二級市場投資者恐都將陷入虧損，形成發(fā)行人通吃的局面。在目前階段干預新股發(fā)行價，是基于市場當前實際情況的不得已選擇，即使由此引發(fā)炒新，但這有利于改變投資者與發(fā)行人地位極度不對等現(xiàn)狀。何況，將炒新全部歸咎于行政干預也是站不住腳的。蘭石重裝市盈率已是同行業(yè)平均市盈率的6、7倍了，新股估值憑什么要比老股高如此之多？只有嚴厲打擊新股中的操縱行為，才能為市場提供平穩(wěn)發(fā)現(xiàn)股票內在價值的環(huán)境，也才能消除人們對新股改革的疑慮。

　　炒新成風、新股連續(xù)漲停，新股上一個、投資者就瘋搶一個，這種局面再不盡快扭轉，任何新股改革都將變得徒勞無功。針對監(jiān)管方的監(jiān)管舉措，炒新操縱者還在不斷“創(chuàng)新”一些新的操縱辦法，證監(jiān)會應針對違法違規(guī)新趨勢抓緊研究新對策，加快證監(jiān)會中央監(jiān)管信息平臺建設，借助“大數(shù)據(jù)”技術，推動查案分析由傳統(tǒng)粗放的人工比對向現(xiàn)代精細的模型分析轉變，為監(jiān)管插上科技翅膀。

　?。ㄗ髡呦蒂Y深經濟研究工作者）
　　來源：上海證券報

 

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