隨著2014年6月18日雪浪環(huán)境、龍大肉食、聯(lián)明股份和飛天誠信4只新股的發(fā)行，打新成了當(dāng)前市場的熱門話題。而在投資者的關(guān)注下，證監(jiān)會于昨天傍晚通過官方微博公布了近期新股發(fā)行情況。截至6月23日，10家公司均已完成定價，其中6家公司完成申購，4家公司尚在發(fā)行中。
　　從投資者關(guān)注的打新情況來看，10家公司平均網(wǎng)上網(wǎng)下初始發(fā)行量分別為36%和64%。6家完成申購的公司網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)均高于150倍，回?fù)芎缶W(wǎng)上發(fā)行量占比90%；回?fù)芎缶W(wǎng)上平均中簽率0.79%，網(wǎng)下平均配售比率0.24%，近幾年首次出現(xiàn)網(wǎng)上中簽率高于網(wǎng)下的情況。而就凍結(jié)資金情況看，6家已完成申購的公司網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)資金5639億元，平均每家凍結(jié)資金940億元。其中，網(wǎng)上凍結(jié)3817億元，平均每家凍結(jié)資金636億元；網(wǎng)下凍結(jié)資金1822億元，平均每家凍結(jié)資金304億元，均高于年初48家公司。
 
　　正是基于網(wǎng)下平均配售比率大大低于網(wǎng)上平均中簽率的緣故，所以有輿論認(rèn)為，這是打新紅利傾向中小投資者的表現(xiàn)。
 
　　網(wǎng)上發(fā)行中簽率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于網(wǎng)下配售比率，這確實是A股市場新股發(fā)行歷史上不曾出現(xiàn)過的事情。而出現(xiàn)這種情況，主要是基于保護(hù)中小投資者權(quán)益的緣故。根據(jù)今年3月21日證監(jiān)會下發(fā)的《中國證監(jiān)會完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施》規(guī)定：進(jìn)一步滿足中小投資者的認(rèn)購需求。增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，對網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。也正因如此，這才有了本輪IPO重啟后大量新股發(fā)行份額劃撥到網(wǎng)上的事情發(fā)生，并直接引發(fā)了網(wǎng)上中簽率高于網(wǎng)下配售比率。因此，從這個結(jié)果來看，打新紅利傾向于網(wǎng)上發(fā)行是客觀事實。
 
　　但這是否意味著打新紅利傾向于中小投資者了呢？這個問題顯然不能簡單地作出肯定的回答。
 
　　首先需要明白的一個事實是，網(wǎng)下配售是供機(jī)構(gòu)投資者“吃獨食”的地方，是新股發(fā)行向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行利益輸送的場所，但網(wǎng)下配售并不是機(jī)構(gòu)投資者打新的*10場所。機(jī)構(gòu)投資者除了可以通過網(wǎng)下配售“吃獨食”之外，還可以到網(wǎng)上發(fā)行中與個人投資者爭搶網(wǎng)上新股發(fā)行份額。所以盡管網(wǎng)下配售的比例下降了，但并不意味著機(jī)構(gòu)投資者最終爭搶到的新股份額減少了，這還要視機(jī)構(gòu)投資者從網(wǎng)上發(fā)行中爭搶到的新股份額來定。
 
　　而從網(wǎng)上發(fā)行來看，盡管網(wǎng)上新股發(fā)行的份額增加了，但這并不意味著打新紅利就是向中小投資者傾斜了。它同樣也可以認(rèn)為是向網(wǎng)上打新的機(jī)構(gòu)投資者傾斜了。畢竟網(wǎng)上打新并不是中小投資者的專利，實際上中小投資者只是網(wǎng)上打新的散兵游勇，而機(jī)構(gòu)投資者才是網(wǎng)上打新的主力軍。所以，那種認(rèn)為增加新股網(wǎng)上發(fā)行份額就是打新紅利傾向中小投資者的觀點是站不住腳的。在與機(jī)構(gòu)投資者的爭奪中，中小投資者畢竟是弱者，中小投資者能夠拿到的新股份額終究是有限的。
 
　　不僅如此，目前新股發(fā)行申購這種“先繳款后配號”的市值申購方式，也對中小投資者非常不利。畢竟與機(jī)構(gòu)投資者相比，中小投資者在資金方面處于絕對的劣勢。與此相對應(yīng)的是，中小投資者在打新方面通常都是市值不夠，或資金不夠，哪怕就是一只新股發(fā)行，中小投資者也都很難“頂格打新”，而在多只新股發(fā)行時，中小投資者更是心有余而力不足，只能是眼睜睜地看著機(jī)構(gòu)投資者用大把大把的資金來進(jìn)行“打新”。也正因如此，那種認(rèn)為網(wǎng)下配售比率低就是打新紅利傾向中小投資者的說法未免有些牽強(qiáng)。
        本文來源：皮海洲網(wǎng)易博客

 
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