*9章 財務(wù)戰(zhàn)略
案例三
資料：某股份有限公司是一家生產(chǎn)彩電和空調(diào)等家用電器的企業(yè)公司2009年12月31日的股東權(quán)益總額為30億元，負債總額為30億元，資產(chǎn)總額為60億元。2008年至2011年，公司每年1月1日新增的負債，年利率為5%，期限為10年，每年年末支付當年利息。
2008年至2011年，公司實現(xiàn)的銷售收入、凈利潤以及每年年末的股東權(quán)益、負債和資產(chǎn)總額如下：
單位：萬元
假定：
(1)公司適用的所得稅稅率為25%;公司股東權(quán)益的資金成本為6%。
(2)公司負債借款利息(利率均為5%)自2009年起計入當期損益。
要求：
(1)計算填寫下列表格中的資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。
(2)計算填寫下列表格中的息前稅后利潤投資資本收益率、加權(quán)平均資金成本和經(jīng)濟增加值指標(假定投資資本總額按年末數(shù)計算)。
(3)分析評價公司以會計利潤*5化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標和以經(jīng)濟增加值*5化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)情況。
案例三答案
(1)
?、儆嬎阆嚓P(guān)財務(wù)指標：
?、诤喴攧?wù)分析：
從資產(chǎn)負債率來看，公司負債水平逐年提高，且大大高于行業(yè)平均水平，表明公司財務(wù)風(fēng)險較大，注意償債可能會出現(xiàn)一些問題。
從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度盡管逐年提高，但仍然低于行業(yè)平均水平，表明公司營運能力不強。
從凈資產(chǎn)收益率來看，盈利能力逐年提高，2011年已經(jīng)達到行業(yè)平均水平，表明公司盈利能力形勢大有好轉(zhuǎn)。
從銷售增長率來看，公司銷售增長速度逐年增長，并大大高于行業(yè)平均水平，表明公司發(fā)展能力較強?！? (2)
息前稅后利潤：
2008年：400 000×5%×(1-25%)+10 000=25 000(萬元)
2009年：442 000×5%×(1-25%)+18 360=34 935(萬元)
2010年：522 000×5%×(1-25%)+28 350=47 925(萬元)
2011年：570 000×5%×(1-25%)+38 000=59 375(萬元)
投資資本收益率：
加權(quán)平均資金成本：
2008年：5%×(1-25%)×50%+6%×50%=4.88%
2009年：5%×(1-25%)×52%+6%×48%=4.83%
2010年：5%×(1-25%)×58%+6%×42%=4.70%
2011年：5%×(1-25%)×60%+6%×40%=4.65%
(3)公司實現(xiàn)的會計利潤和凈資產(chǎn)收益率均穩(wěn)步增長，公司盈利能力逐年增強。
說明公司初步實現(xiàn)了會計利潤*5化的財務(wù)戰(zhàn)略目標。
公司的經(jīng)濟增加值的虧損額逐年降低，并且近兩年扭虧為盈，說明公司初步實現(xiàn)了以經(jīng)濟增加值*5化的財務(wù)戰(zhàn)略目標。
