第七章　基金的估值、費用與會計核算
　　*9節(jié)　基金資產(chǎn)估值
　　命題點一　基金資產(chǎn)估值的概念
　　基金資產(chǎn)估值是指通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負債按一定的原則和方法進行重新估值，進而確定基金資產(chǎn)公允價值的過程。
　　基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負債
　　基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值／基金總份額
　　命題點二　基金資產(chǎn)估值的重要性
　　由于基金份額凈值是開放式基金申購、贖回金額的計算基礎，直接關系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計算必須準確。
　　基金份額凈值必須是公允的。
　　命題點三　基金資產(chǎn)估值需考慮的因素
　　1．估值頻率
　　估值頻率即按多長的時間間隔對基金資產(chǎn)進行估值。
　　目前，我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。
　　封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日也進行估值。
　　2．交易價格
　　當基金投資于交易活躍證券時，對其進行估值是一件很容易的事。當基金投資于交易不活躍的證券時，資產(chǎn)估值要復雜得多。對基金資產(chǎn)進行估值要慎重，其中證券資產(chǎn)的流動性是非常關鍵的因素。
　　3．價格操縱及濫估問題(略)
　　4．估值方法的一致住及公開性
　　估值方法的一致性是指基金在進行資產(chǎn)估值時均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)則。估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法律規(guī)定的募集文件中公開披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時進行披露。
　　命題點四　我國基金資產(chǎn)估值實務
　　(一)基金資產(chǎn)估值對象
　　基金資產(chǎn)估值對象為基金所擁有的股票，債券、權證及其他基金資產(chǎn)。
　　(二)估值程序
　　(1)基金份額凈值是按照每個開放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當日基金份額的余額數(shù)量計算。
　　(2)基金日常估值由基金管理人進行?；鸸芾砣嗣總€工作日對基金資產(chǎn)估值后，將基金份額凈值結果發(fā)給基金托管人。
　　(3)基金托管人按基金合同規(guī)定的估值方法、時間、程序對基金管理人的計算結果進行復核，復核無誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對外公布，并由基金注冊登記機構根據(jù)確認的基金份額凈值計算申購、贖回數(shù)額。月末、年中和年末估值復核與基金會計賬目的核對同時進行。
　　(三)估值的基本原則
　　(1)對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應采用市價確定公允價值。估值日無市價的，但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，應采用最近交易市價確定公允價值。估值日無市價的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價值。有充分證據(jù)表明最近交易市價不能真實反映公允價值的(如異常原因導致長期停牌或臨時停牌的股票等)，應對最近交易的市價進行調整，以確定投資品種的公允價值。
　　(2)對不存在活躍市場的投資品種，應采用市場參與者普遍認同且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術確定公允價值。
　　(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關投資品種公允價值的，基金管理公司應依據(jù)具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當反映公允價值的價格估值。
　　(四)具體投資品種的估值方法
　　(1)交易所上市的股票和權證是以收盤價估值，上市債券是以收盤的凈價估值，期貨合約是按結算價格估值，交易所以大宗交易方式轉讓的資產(chǎn)支持證券，采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進行后續(xù)計量。
　　(2)交易所發(fā)行未上市品種的估值。
　　①首次發(fā)行未上市的股票、債券和權證，采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量公允價值的情況下按成本計量。
　?、谒凸?、轉增股、配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市價估值。
　?、凼状喂_發(fā)行有明確鎖定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市價估值。
　?、芊枪_發(fā)行有明確鎖定期的股票，按下述方法確定公允價值：
　　如果估值日非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票的初始取得成本高于在證券交易所上市交易的同一股票的市價，應采用在證券交易所上市交易的同一股票的市價作為估值日該股票的價值。
　　如果估值日非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票的初始取得成本低于在證券交易所上市交易的同一股票的市價，應按以下公式確定該股票的價值：
　　FV=C+(P-C)+(D1-Dr)/D1
　　式中：FV為估值日該非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票的價值；
　　C為該非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票的初始取得成本；
　　JP為估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價；
　　D1為該非公開發(fā)行有明確鎖定期的股票鎖定期所含的交易所的交易天數(shù)；
　　Dr為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結束所含的交易所的交易天數(shù)(不含估值日當天)。
　　(3)交易所停止交易等非流通品種的估值。
　?、僖虺钟泄善倍碛械呐涔蓹啵瑥呐涔沙龣嘣黄鸬脚涔纱_認日止，如果收盤價高于配股價，按收盤價高于配股價的差額估值。收盤價等于或低于配股價，則估值為零。
　?、趯νＶ菇灰椎葱袡嗟臋嘧C，一般采用估值技術確定公允價值。
　?、蹖τ谝蛑卮筇厥馐马椂L期停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術。
　　(4)銀行間債券等固定收益品種的估值。
　　(五)計價錯誤的處理及責任承擔
　　當基金份額凈值計價錯誤達到或超過基金資產(chǎn)凈值的0．25％時，基金管理公司應及時向監(jiān)管機構報告。當計價錯誤達到0．5％時，基金管理公司應當公告并報監(jiān)管機構備案。
　　(六)暫停估值的情形
　　(1)基金投資所涉及的證券交易所暫停營業(yè)。
　　(2)因不可抗力致使無法對基金資產(chǎn)進行評估。
　　(3)占基金相當比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉變，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲估值。
　　(4)緊急事故導致無法進行基金資產(chǎn)評估。
　　(5)中國證監(jiān)會和基金合同認定的其他情形。
　　命題點五　QDII基金資產(chǎn)的估值問題
　　(一)估值責任人
　　責任人：基金管理人。
　　復核責任人：基金托管人。
　　(二)0DII基金份額凈值的計算及披露(8點內容)
　　(1)基金份額凈值應當至少每周計算并披露一次，如基金投資衍生品，應當在每個工作日計算并披露。
　　(2)基金份額凈值應當在估值日后2個工作日內披露。
　　(3)基金份額凈值應當以人民幣或美元等主要外匯貨幣單獨或同時計算并披露。
　　(4)基金資產(chǎn)的每一買入、賣出交易應當在最近份額凈值的計算中得到反映。
　　(5)流動性受限的證券估值可以參照國際會計準則進行。
　　(6)衍生品的估值可以參照國際會計準則進行。
　　(7)境內機構投資者應當合理確定開放式基金資產(chǎn)價格的選取時間，并在招募說明書和基金合同中載明。
　　(8)開放式基金凈值及申購贖回價格的具體計算方法應當在基金、集合計劃合同和招募說明書中載明，并明確小數(shù)點后的位數(shù)。
　　第二節(jié)　基金費用
　　在基金運作過程中經(jīng)常提到的費用包括兩大類：
　　(1)基金銷售過程中發(fā)生的由基金投資者自己承擔的費用，主要是申購費、贖回費及基金轉換費。
　　(2)基金管理過程中發(fā)生的費用，主要有基金管理費、基金托管費、信息披露費等，這些費用由基金承擔。對于不收取申購費、贖回費的貨幣市場基金，還可以按照規(guī)定的比例從基金資產(chǎn)中計提一定的費用，專門用于本基金的銷售和對基金持有人的服務。兩者的區(qū)別：*9類是由投資者承擔(直接)。第二類則是由基金資產(chǎn)承擔(變相的由投資者承擔)。
　　命題點一基金費用的種類
　　B類費用：
　　(1)基金管理人的管理費。
　　(2)基金托管人的托管費。
　　(3)銷售服務費。
　　(4)基金合同生效后的信息披露費用。
　　(5)基金合同生效后的會計師費和律師費。
　　(6)基金份額持有人大會費用。
　　(7)基金的證券交易費用。
　　(8)按照國家有關規(guī)定和基金合同約定，可以在基金財產(chǎn)中列支的其他費用。
　　命題點二　各種費用的計提標準及計提方式
　　(一)基金管理費、基金托管費和基金銷售服務費
　　基金管理費是指基金管理人管理基金資產(chǎn)而向基金收取的費用。它是固定比率的，沒有業(yè)績提成。
　　1．計提標準
　　基金管理費率通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比?；鹨?guī)模越大，基金管理費率越低；基金風險程度越高，基金管理費率越高。不同類別、不同國家或地區(qū)的基金，管理費率不完全相同。
　　單從基金類型看，證券衍生工具基金管理費率*6。如認股權證基金的管理費率約為1．5％～2．5％：股票基金居中，約為1％～1．5％；債券基金約為0．5％～1．5％；貨幣市場基金最低，管理費率約為0．25％～1％。目前，我國股票基金大部分按照1．5％的比例計提基金管理費，債券型基金的管理費率一般低于1％，貨幣市場基金的管理費率為0．33％?；鹜泄苜M收取的比例與基金規(guī)模、基金類型有一定關系。
　　目前，我國封閉式基金按照0．25％的比例計提基金托管費，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計提，通常低于0．25％；股票型基金的托管費率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費率。
　　基金銷售服務費目前只有貨幣市場基金可以從基金資產(chǎn)列支，費率大約為0．25％。
　　2．計提方法和主付方式
　　目前，我國的基金管理費、托管費以及基金銷售服務費均是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計提，按月支付。
　　(二)基金交易費
　　基金交易費指基金在進行證券買賣交易時所發(fā)生的相關交易費用。目前，我國證券投資基金的交易費用主要包括印花稅、交易傭金、過戶費、經(jīng)手費、證管費。
　　(三)基金運作費
　　基金運作費是指保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用。發(fā)生的費用大于基金凈值十萬分之一的，應采用預提或待攤的方法計入基金損益。發(fā)生的費用小于基金凈值十萬分之一的，應于發(fā)生時直接計入基金損益。
　　命題點三　不列入基金費用的項目
　　下列費用不列入基金費用：
　　(1)基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產(chǎn)的損失；
　　(2)基金管理人和基金托管人處理與基金運作無關的事項發(fā)生的費用；
　　(3)基金合同生效前的相關費用，包括但不限于驗資費、會計師和律師費、信息披露費等費用。
　　第三節(jié)　基金會計核算
　　基金管理公司是證券投資基金會計核算的責任主體，對所管理的基金應當以每只基金為會計核算主體，獨立建賬、獨立核算，保證不同基金在名冊登記、賬戶設置、資金劃撥、財簿記錄等方面相互獨立。
　　命題點一　基金會計核算的特點
　　(1)會計主體是證券投資基金。
　　(2)會計分期細化到日。目前我國的基金會計核算均已細化到日。
　　(3)基金持有的金融資產(chǎn)和承擔的金融負債通常歸類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)和金融負債。
　　命題點二　基金會計核算的主要內容
　　(1)證券交易及其清算的核算；
　　(2)持有證券的上市公司行為的核算；
　　(3)各類資產(chǎn)的利息核算：
　　(4)基金費用的核算；
　　(5)開放式基金份額的核算：
　　(6)基金資產(chǎn)估值的核算；
　　(7)本期利潤及利潤分配的核算；
　　(8)基金財務會計報告：
　　(9)基金會計核算的復核。
　　第四節(jié)　基金財務會計報告分析
　　命題點一　基金財務會計報告分析的目的
　　基金財務會計報告是指基金對外提供的反映基金某一特定日期的財務狀況和某一會計期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會計信息的文件。
　　基金財務會計報告包括資產(chǎn)負債表、利潤表和凈值變動表。附注包括重要會計政策和會計估計、會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明、報表重要項目的說明和關聯(lián)方關系及其交易等內容。
　　一般而言，基金財務會計報告分析可以達到以下目的：評價基金過去的經(jīng)營業(yè)績及投資管理能力；通過分析基金現(xiàn)時的資產(chǎn)配置及投資組合狀況了解基金的投資狀況；預測基金未來的發(fā)展趨勢，為基金投資者的投資決策提供依據(jù)。
　　命題點二　基金財務會計報表分析
　　(一)基金持倉結構分析
　　股票投資占基金資產(chǎn)凈值的比例=股票投資／基金資產(chǎn)凈值
　　債券投資占基金資產(chǎn)凈值的比例=債券投資／基金資產(chǎn)凈值
　　銀行存款等現(xiàn)金類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例=現(xiàn)金類資產(chǎn)合計／基金資產(chǎn)凈值
　　某行業(yè)投資占股票投資的比例=該行業(yè)股票投資市值／股票投資總額
　　(二)基金盈利能力和分紅能力分析
　　在基金定期報告中，基金一般會披露本期利潤、本期已實現(xiàn)收益、加權平均基金份額本期利潤、本期加權平均份額凈值利潤率、本期基金份額凈值增長率、期末可供分配利潤、期末可供分配基金份額利潤、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值等指標。通過這些指標可以分析基金的盈利能力和分紅能力。
　　(三)基金收入情況分析
　　基金收入包括利息收入、投資收益、公允價值變動損益和其他收入。其中，利息收入包括存款利息收入、債券利息收入、資產(chǎn)支持證券利息收入和買入返售金融資產(chǎn)收入；投資收入包括股票投資收益、債券投資收益、資產(chǎn)支持證券投資收益、衍生工具收益和股利收益。
　　(四)基金費用情況分析
　　基金費用一般包括管理人報酬、托管費、銷售服務費、交易費用、利息支出和其他費用。
　　(五)基金份額變動分析
　　一般來說，如果基金份額變動較大，對基金管理人的投資有不利影響：反之則有助于基金投資的穩(wěn)定。如果基金持有人中個人投資者較多，則該基金的規(guī)模相對會穩(wěn)定：反之則基金規(guī)模不太穩(wěn)定。但如果基金持有人中機構投資者較多，表明機構比較認可該基金的投資。
　　(六)基金投資風格分析
　　(1)持倉集中度分析；
　　(2)基金持倉股本規(guī)模分析；
　　(3)基金持倉成長性分析。