下面是證券從業(yè)資格考試證券市場基礎(chǔ)知識第五章第四節(jié)“其他衍生工具簡介”的知識點，請考生們查看！
 
　　一、存托憑證的含義
　　存托憑證(DepositaryReceipts)是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。
　　存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國(個)證券市場上流通的代表另一國(個)證券市場上流通的證券的證券。存托憑證首先由J．P．摩根首創(chuàng)。
 
　　二、存托憑證的優(yōu)點及我國發(fā)行的存托憑證
　　1．優(yōu)點
　　(1)對發(fā)行人。
　　1)市場容量大，籌資能力強。
　　2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。
　　除此之外，發(fā)行存托憑證還能吸引投資者關(guān)注，增強上市公司曝光度，擴大股東基礎(chǔ)，增加股票流動性：通過調(diào)整存托憑證比率將存托憑證價格調(diào)整至美國同類上市公司股價范圍內(nèi)，便于上市公司進入美國資本市場，提供新的籌資渠道。
　　(2)對投資者。
　　與直接投資外國股票相比，投資ADR也能給投資者帶來好處。
　　1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進行清算。
　　2)上市交易的ADR須經(jīng)SEC注冊，有助于保障投資者利益。
　　3)上市公司發(fā)放股利時，ADR投資者能及時獲得，而且是以美元支付。
　　4)某些機構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，ADR可以規(guī)避這些限制。
 
　　2．我國發(fā)行的存托憑證及發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征
　　(1)我國發(fā)行的存托憑證。
　　1)一級存托憑證。
　　2)二級存托憑證。
　　3)三級存托憑證。
　　4)144A私募存托憑證。
　　(2)階段和行業(yè)特征。
　　1)1993～1995年，中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。
　　2)1996～1998年，基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流。
　　3)2000～2001年，高科技公司及大型國有企業(yè)成功上市。
　　4)2002年以來，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象。
 
　　三、美國存托憑證的中介機構(gòu)及種類
　　1．中介機構(gòu)
　　參與美國存托憑證發(fā)行與交易的中介機構(gòu)包括存券銀行、托管銀行和中央存托公司。
　　2．種類
　　按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，美國存托憑證可分為無擔(dān)保的存托憑證和有擔(dān)保的存托憑證。
 
　　四、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品
　　1．含義
　　資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持、發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
　　在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的證券就稱為證券化產(chǎn)品。
　　2．種類
　　(1)根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類。
　　可以將資產(chǎn)證券劃分為不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化(如高速公路收費)、債券組合證券化等類別。
　　(2)根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域分類。
　　1)離岸資產(chǎn)證券化。
　　國內(nèi)融資方通過在國外的特殊目的機構(gòu)或結(jié)構(gòu)化投資機構(gòu)在國際市場上以資產(chǎn)證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產(chǎn)證券化。
　　2)境內(nèi)資產(chǎn)證券化。
　　融資方通過境內(nèi)特殊目的機構(gòu)在境內(nèi)市場融資稱為境內(nèi)資產(chǎn)證券化。
　　(3)根據(jù)證券化產(chǎn)品的屬性分類。
　　根據(jù)證券化產(chǎn)品的金融屬性不同，分為股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。
　　3．當(dāng)事人
　　(1)發(fā)行人。
　　(2)特定目的機構(gòu)或特定目的受托人。
　　(3)資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)。
　　(4)信用增級機構(gòu)。
　　(5)信用評級機構(gòu)。
　　(6)承銷人。
　　(7)證券化產(chǎn)品投資者。
　　(8)其他。
 
　　五、美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機
　　1．美國的住房抵押貸款
　　(1)優(yōu)級貸款。
　　(2)A1t-A貸款。
　　(3)次級貸款。
　　對象為信用分數(shù)較差的個人，尤其信用評分低于620分，月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于20％。
　　(4)住房權(quán)益貸款。
　　(5)機構(gòu)擔(dān)保貸款。
　　2．次貸危機
　　從2005年起，美國利率水平開始逐步提高，房價從2006年起出現(xiàn)回落，貸款不良率開始上升，進而導(dǎo)致證券化資產(chǎn)質(zhì)量惡化，相關(guān)金融機構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損。其中，利用短期融資工具獲取資金并以此投資于擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品的機構(gòu)受害尤其巨大。次貸危機將成為一段時期內(nèi)影響全球金融穩(wěn)定的最主要危險根源之一。
 
　　六、中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展
　　中國內(nèi)地資產(chǎn)證券化起步于20世紀(jì)90年代初，但發(fā)展較多波折，對國內(nèi)證券市場產(chǎn)生的影響較小。1992年，三亞市開發(fā)建設(shè)總公司以三亞市丹州小區(qū)800畝(1畝=666．67平方米)土地為發(fā)行標(biāo)的物，土地每畝折價25萬元(17萬元為征地成本，5萬元為開發(fā)費用，3萬元為利潤)，發(fā)行總金額為2億元的三亞地產(chǎn)投資券，預(yù)售地產(chǎn)開發(fā)后的銷售權(quán)益，首開房地產(chǎn)證券化之先河。
　　2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”，信貸資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)證券化取得新的進展，引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注。
　　2005年12月，作為資產(chǎn)證券化試點銀行，中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行了*9期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2005年12月21日，內(nèi)地*9只房地產(chǎn)投資信托基金——廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港聯(lián)交所上市交易。
　　2006年以來我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)出下列特點：
　　(1)發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。
　　(2)機構(gòu)投資者范圍增加。
　　(3)二級市場交易尚不活躍。
 
　　七、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品
　　1．足義
　　其是運用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品。
　　2．類別
　　(1)按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類。
　　其可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品(其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系)、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等種類。
　　(2)按收益保障性分類。
　　其可分為收益保證型產(chǎn)品和非收益保證型產(chǎn)品兩大類，其中前者又可進一步細分為保本型產(chǎn)品和保證最低收益型產(chǎn)品。
　　(3)按發(fā)行方式分類。
　　其可分為公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，前者通?？梢栽诮灰姿灰?。(4)按嵌入式衍生產(chǎn)品分類。
　　其可以分為基于互換的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等類別。當(dāng)然，還可以按照幣種、期限、發(fā)行地等進行分類。
　　3．收益與風(fēng)險
　　由于結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險特征，嵌入式衍生產(chǎn)品的種類、結(jié)構(gòu)各異，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益與風(fēng)險出現(xiàn)非常大的差異。同時，由于這類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，難以為普通投資者所掌握，通常監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)自律組織均要求金融機構(gòu)在銷售時格外當(dāng)心，防止錯誤地銷售給不具備風(fēng)險承受能力的客戶。