下面是證券從業(yè)資格考試證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)第五章第二節(jié)“金融遠(yuǎn)期、期貨與互換”的知識(shí)點(diǎn)，請(qǐng)考生們查看！
 
　　一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與期貨交易
　　1．現(xiàn)貨交易
　　現(xiàn)貨交易的特征是“一手交錢，一手交貨”，即以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進(jìn)行交易。
　　2．遠(yuǎn)期交易
　　遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某時(shí)刻(或時(shí)間段內(nèi))按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易。
　　3．期貨交易
　　期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。
 
　　二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)
　　1．含義
　　金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。它是交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)上通過協(xié)商，按約定價(jià)格(稱為“遠(yuǎn)期價(jià)格”)在約定的未來日期(交割日)買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)(或金融變量)的合約。
　　2．特征
　　由于采用了一對(duì)一交易的方式，交易事項(xiàng)可協(xié)商確定，較為靈活，金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)通常利用遠(yuǎn)期交易作為風(fēng)險(xiǎn)管理手段。但是，非集中交易同時(shí)也帶來了接索困難、交易成本較高、存在對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)等缺點(diǎn)。隨著遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，部分市場(chǎng)出現(xiàn)了專業(yè)報(bào)價(jià)商，有助于提高交易效率。
　　3．類型
　　(1)股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。
　　包括單個(gè)股票的遠(yuǎn)期合約、一籃子股票的遠(yuǎn)期合約和股票價(jià)格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約三個(gè)子類。
　　(2)債券類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。
　　主要包括定期存款單、短期債券、長(zhǎng)期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠(yuǎn)期合約。
　　(3)遠(yuǎn)期利率協(xié)議。
　　這是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動(dòng)利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議。
　　(4)遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。
　　這是指按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。
　　4．現(xiàn)階段我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的遠(yuǎn)期交易、外匯遠(yuǎn)期交易及境外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期交易(NDF)的基本情況
　　(1)遠(yuǎn)期交易。
　　(2)外匯遠(yuǎn)期交易及境外人民幣遠(yuǎn)期交易。
 
　　三、金融期貨與金融期貨合約的含義
　　1．金融期貨
　　金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。金融期貨是以金融工具(或金融變量)為基礎(chǔ)工具的期貨交易。
　　2．金融期貨合約
　　金融期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時(shí)約定的價(jià)格交割定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議
 
　　四、金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易及普通遠(yuǎn)期交易的區(qū)別
　　1．金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別
　　(1)交易對(duì)象不同。
　　(2)交易目的不同。
　　(3)交易價(jià)格的含義不同。
　　(4)交易方式不同。
　　(5)結(jié)算方式不同。
　　2．金融期貨交易與普通遠(yuǎn)期交易的區(qū)別
　　(1)交易場(chǎng)所和交易組織形式不同。
　　(2)交易的監(jiān)管程度不同。
　　(3)金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。
　　(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同。
 
　　五、金融期貨的主要交易制度
　　1．集中交易制度
　　金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心，承擔(dān)著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。
　　2．標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制
　　期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)、經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后向市場(chǎng)公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約設(shè)計(jì)成標(biāo)準(zhǔn)化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進(jìn)行對(duì)沖，從而避免實(shí)物交收。實(shí)際上，絕大多數(shù)的期貨合約并不進(jìn)行實(shí)物交割，通常在到期日之前平倉。
　　3．保證金制度
　　為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用，這一杠桿作用使套期保值者能用少量的資金為價(jià)值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，也為投機(jī)者提供了用少量資金獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。
　　4．結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度
　　結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建。結(jié)算所實(shí)行無負(fù)債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前規(guī)定時(shí)間內(nèi)的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)結(jié)算所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個(gè)交易日為最長(zhǎng)的結(jié)算周期，對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計(jì)算，并要求所有的交易盈虧都能及時(shí)結(jié)算，從而能及時(shí)調(diào)整保證金賬戶，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　5．限倉制度
　　限倉制度是交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。
　　6．大戶報(bào)告制度
　　7．每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則
　　8．其他交易制度
 
　　六、金融期貨的種類
　　1．外匯期貨
　　外匯期貨又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，是金融期貨中*8產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　外匯期貨交易自1972年在芝加哥商業(yè)交易所所屬的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)率先推出后得到了迅速發(fā)展。
　　2．利率期貨
　　(1)含義。
　　利率期貨是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的又一個(gè)金融期貨類別，其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量
　　的與利率相關(guān)的某種金融工具，主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。固定利率有價(jià)證券的價(jià)格受到現(xiàn)行利率和預(yù)期利率的影響，價(jià)格變化與利率變化一般呈反向關(guān)系。
　　1975年10月，利率期貨產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥期貨交易所。
　　(2)分類。
　　1)債券期貨
　　2)主要參考利率期貨
　　3．股權(quán)類期貨
　　(1)含義。
　　(2)種類。
　　1)股票價(jià)格指數(shù)期貨。
　　2)單只股票期貨。
　　3)股票組合期貨。
　　4．中國(guó)金融期貨交易所與滬深300股指期貨(1)中國(guó)金融期貨交易所
　　中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的中國(guó)首家公司制交易所，注冊(cè)資本為5億元人民幣。股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，公司設(shè)董事會(huì)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，并行使股東大會(huì)授予的權(quán)力。中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行結(jié)算會(huì)員制度，會(huì)員分為結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。
　　(2)滬深300股指期貨合約。
　　(3)交易規(guī)則。
　　1)分類編碼。
　　2)保證金。
　　3)競(jìng)價(jià)交易。
　　4)結(jié)算價(jià)。
　　5)漲跌幅限制。
　　6)持倉限額和大戶報(bào)告制度。
　　7)若干重要風(fēng)險(xiǎn)控制手段。
 
　　七、金融期貨的基本功能
　　1．套期保值功能
　　(1)含義。
　　(2)主要類別。
　　1)多頭套期保值。
　　2)空頭套期保值。
　　(3)交易特征。
　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未來某一時(shí)間通過期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值的目的。
　　2．價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
　　(1)含義。
　　其是指在一個(gè)公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。
　　(2)特點(diǎn)。
　　期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。
　　期貨價(jià)格成了世界各地現(xiàn)貨成交價(jià)的基礎(chǔ)。應(yīng)該說它比較真實(shí)地反映了一定時(shí)期世界范圍內(nèi)供求關(guān)系影響下的商品或金融工具的價(jià)格水平。
　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)并不意味著期貨價(jià)格必然等于未來的現(xiàn)貨價(jià)格，正好相反，多數(shù)研究表明，期貨價(jià)格不等于未來現(xiàn)貨價(jià)格才是常態(tài)。
　　3．投資功能
　　與所有有價(jià)證券交易相同，期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者也會(huì)利用對(duì)未來期貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭，反之則建立空頭。投機(jī)者的存在對(duì)維持市場(chǎng)流動(dòng)性具有重大意義，當(dāng)然，過度的投機(jī)必須受到限制。
　　與現(xiàn)貨市場(chǎng)投機(jī)相比較，期貨市場(chǎng)投機(jī)有兩個(gè)重要區(qū)別：一是目前我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行T+1的清算制度，而期貨市場(chǎng)是T+0，可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī)：二是期貨交易的保證金制度導(dǎo)致期貨投機(jī)具有較高的杠桿率，盈虧相應(yīng)放大，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性。
　　4．套利功能
 
　　八、金融互換交易
　　1．含義及類別
　　互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等類別。從交易結(jié)構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列遠(yuǎn)期交易的組合。
　　2．主要用途
　　互換交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)(利率或匯率結(jié)構(gòu))，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　3．人民幣利率互換
　　2006年1月24日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，批準(zhǔn)在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)。目前，中國(guó)外匯交易中心人民幣利率互換參考利率包括上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor，含隔夜、1周、3個(gè)月期等品種)、國(guó)債回購利率(7天)、1年期定期存款利率，互換期限從7天到3年，交易雙方可協(xié)商確定付息頻率、利率重置期限、計(jì)息方式等合約條款。
　　4．信用違約互換
　　(1)含義。
　　最基本的信用違約互換涉及兩個(gè)當(dāng)事人，雙方約定以某一信用工具為參考，一方向另一方出售信用保護(hù)，若參考工具發(fā)生規(guī)定的信用違約事件，則信用保護(hù)出售方必須向購買方支付賠償。
　　(2)主要風(fēng)險(xiǎn)來源。
　　1)具有較高的杠桿性。
　　2)由于信用保護(hù)的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具(常見的有按揭貸款、按揭支持證券、各國(guó)國(guó)債及公司債券或者債券組合、債券指數(shù))，因此，特定信用工具可能同時(shí)在多起交易中被當(dāng)作CDS的參考，有可能極大地放大風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)生危機(jī)時(shí)，市場(chǎng)往往恐慌性地高估涉險(xiǎn)金額。
　　3)在危機(jī)期間，每起信用事件的發(fā)生都會(huì)引起市場(chǎng)參與者的相互猜疑，擔(dān)心自己的交易對(duì)手因此倒下，從而使自己的敞口頭寸失去著落。