在經濟增速放緩以及過去一年來資本外流、人民幣承壓的背景下，中國面臨的”三元悖論”日益受到關注。美聯(lián)儲前主席伯南克認為，當前中國政策走出”三元悖論”的*10辦法，就是進行財政刺激。
所謂“三元悖論”，指的是資本賬戶開放、固定匯率和貨幣政策獨立最多只能同時得其二。當代國家的選擇通常是資本賬戶開放和以國內通脹率作為目標的獨立貨幣政策，允許匯率自由浮動。
伯南克在周三發(fā)表的博客中稱，資本賬戶開放以及近期實施的寬松貨幣政策，令中國在“三元悖論”中面臨尷尬處境。因為通過寬松貨幣政策刺激經濟會導致資本外流，對貨幣貶值構成壓力。
他寫道：在增速放緩而以貨幣寬松作為主要宏觀調控手段的經濟體中，國內儲戶無法獲得高收益。
因此，有能力的中國家庭和企業(yè)開始放棄人民幣投資，轉而在國外尋找高收益。但是私人部門資本外流也是資本由人民幣流向美元和其他貨幣的一部分，導致中國的匯率面臨下行壓力。
為在“三元悖論”保持平衡，去年8月11日中國央行宣布新匯改，當天人民幣中間價大幅下調逾1000點，創(chuàng)歷史*5降幅，引發(fā)了關于人民幣前景的疑慮，導致資本外流壓力加劇，隨后金融市場也發(fā)生劇烈震蕩。
伯南克稱，中國管理匯率的能力，很大程度上可能要依賴于使用其他政策工具的意愿。他認為，中國可以通過讓人民幣一次性大幅貶值或者進行資本賬戶管制來解決難題，但是更好的選擇則是通過政府支出提振經濟，并幫助經濟向依靠內需轉變。
增加收入保障的財政政策，比如加強養(yǎng)老體系，將有助于提振消費者信心和支出。
同樣的，減稅或者納稅補貼也可以用來增加家庭可支配收入，而政府資助的培訓以及安置項目，將能幫助勞動力從發(fā)展放緩的領域流向快速發(fā)展的領域。
他稱，從近期動作來看，中國可能也正朝這個方向邁進。對于中國處置“僵尸企業(yè)”、以政策安置下崗工人的決定，他也表達了支持。
他還寫道，和降息等貨幣寬松政策不同，財政政策能夠提振總需求和短期經濟增長，而不會引發(fā)資本外流。
與此同時，還可以‘一石二鳥’，定向財政政策還可以支撐長期改革和經濟再平衡的目標。通過這種方式中國能夠同時有效追求短期和長期目標，而不會為貨幣帶來下行壓力，也無需對資本流動進行管制。這是中國應該考慮的措施。
本文來源：華爾街見聞