A股市場發(fā)行注冊制改革提速。國務(wù)院近日召開常務(wù)會議，明確提出在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊制度。
需要指出的是，在由現(xiàn)行核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)型的過程中，所有市場參與者的角色都將要重新定位。首先，監(jiān)管部門工作重心將由對發(fā)行人進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核后置為對違規(guī)行為的督查與懲戒，從價值判斷的參與者轉(zhuǎn)型為市場秩序的維護(hù)人。其次，包括券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)須對IPO材料的真實(shí)性、完整性進(jìn)行擔(dān)保，壓力與責(zé)任陡增，業(yè)內(nèi)競爭的焦點(diǎn)不再拘泥于份額爭奪，而專業(yè)能力將成為更加重要的砝碼。再次，對于廣大投資者而言，股票發(fā)行不再有監(jiān)管者的審核背書，新股不敗將淪為過去時，面對注冊制下“泥沙俱下”的新股，盲目炒新與打新的賭徒心態(tài)很可能招致真金白銀流失。在注冊制新規(guī)下，投資者須樹立價值投資理念，學(xué)會用腳投票之策。屆時，A股市場個體投資者的交易量將會縮水，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資理財會漸次成為主流。
事實(shí)上，以美國為代表的發(fā)達(dá)國家大都在股票發(fā)行中實(shí)行了注冊制。實(shí)踐表明，注冊制賦予發(fā)行市場更多的包容性與開放性，有助于為股市彰顯融資與資產(chǎn)配置功能，為資本市場自身凈化創(chuàng)造了良好的環(huán)境。反觀國內(nèi)，A股市場歷經(jīng)20多年的發(fā)展已成長為全球第二大股票市場，雖然規(guī)模不容小覷，但卻一直未徹底擺脫暴漲暴跌、圈錢心態(tài)泛濫的陰霾，新股供給不足與退市機(jī)制滯后成為亟待厘清的重要癥結(jié)。當(dāng)前，行政監(jiān)管部門在股市發(fā)行市場中擁有強(qiáng)勢話語權(quán)，難免引致尋租沖動，市場主體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的博弈頻頻，IPO的發(fā)行管理被業(yè)界視為一種融資渠道分配，發(fā)行人積極申請上市的主要目的就是高價圈錢，而對于股票在二級市場的投資價值以及業(yè)績回報等中小股東關(guān)心的話題則并不太在意。與此同時，上市門檻高企使得股市殼資源頗為稀缺，由此導(dǎo)致“垃圾股”頗受投機(jī)者追捧，借殼重組、買殼上市的游戲一再上演，退市制度形同虛設(shè)。
可見，我國亟待推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，以此規(guī)范行政監(jiān)管部門的職責(zé)邊界、培育市場自我約束機(jī)制、進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。當(dāng)然，在改革初期股票發(fā)行市場供給會較以往有所擴(kuò)容，會對市場形成短線沖擊。對此，證監(jiān)會已表態(tài)稱，注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程，不會一步到位，新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開。可以預(yù)期的是，在監(jiān)管部門的精心呵護(hù)下，注冊制改革將能有效修復(fù)當(dāng)前股市信息不對稱短板、提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率、加速A股市場走向成熟、提升我國資本市場的國際影響力。