7月CPI或同比上漲1.6%

　　國家統(tǒng)計局將于本周公布7月CPI數(shù)據(jù)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，7月CPI同比漲幅可能在1.6%左右，全年物價漲幅超過目標(biāo)值的可能性不大，豬肉價格的周期性上漲暫不會導(dǎo)致貨幣政策收緊。

　　交通銀行(6.82,-0.16,-2.29%)金融研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平[微博]等人認(rèn)為，根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品(15.63,0.14,0.90%)價格指數(shù)，7月前三周食品價格整體上升，其中蛋類、禽類、水產(chǎn)品類食品價格小幅下跌，蔬菜類價格環(huán)比顯著回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)，經(jīng)初步測算，7月中、上旬主要食品價格環(huán)比上漲、下降、持平的種類分別占比43%、37%、20%；肉類、蔬菜類食品價格環(huán)比上升幅度大，豬后腿肉和五花肉環(huán)比漲幅達(dá)9.53%、8.99%；黃瓜、油菜、西紅柿、豆角環(huán)比漲幅分別13.32%、4.54%、4.57%、4.76%；雞肉、鴨肉、魚類等價格有所下降，但降幅不大。預(yù)計7月食品價格環(huán)比漲幅為0.05%—0.35%，同比漲幅為2%—2.4%。非食品價格保持穩(wěn)中有升，同比漲幅在1.1%—1.2%左右。此外，7月CPI翹尾因素為0.74%，比上月下降0.05個百分點，為年內(nèi)較高值。由于食品占CPI比重約為三分之一，綜合判斷，7月CPI同比漲幅可能在1.3%—1.8%之間，取中值為1.6%。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東預(yù)計，7月CPI同比增速約為1.6%，波動范圍為1.5%-1.7%。下半年翹尾水平將小幅上行，食品及非食品價格將處于正常波動范圍。下半年可能影響價格因素的是豬肉價格，預(yù)計到年末生豬價格將超過上一輪豬周期高點。假設(shè)生豬價格達(dá)到25元/公斤，即仍有40%-50%的漲幅，約帶動CPI上行約1.95個百分點。單一品種上漲并不能引起物價失衡，由于現(xiàn)階段總體需求不足，經(jīng)濟(jì)處于尋底階段，不應(yīng)過分擔(dān)憂豬肉價格上漲帶動整體物價上漲。但如果豬肉價格集中在四季度上漲，并且與蔬菜上漲周期重合，那么四季度單月尤其是12月CPI同比漲幅超過2%的可能性加大。

　　對于豬肉價格的周期性上漲是否會抑制貨幣政策的放松甚至導(dǎo)致貨幣政策收緊，中金公司研究部固定收益組認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，貨幣政策評估通脹風(fēng)險不是簡單地看某個商品的漲跌幅，也不是簡單地看某個月的CPI高低，而是綜合全面地看通脹壓力。以往央行[微博]在通脹上升周期中開始緊縮，都是因為M2增速持續(xù)高于目標(biāo)值以及CPI的移動平均值超過目標(biāo)值。目前來看，M2仍低于12%的目標(biāo)值，下半年信貸需求進(jìn)一步放緩可能導(dǎo)致M2逐步回落，而CPI即使在今年底至明年初上升至高位，全年平均漲幅也只有1.6%-1.7%，仍明顯低于3%的目標(biāo)值。即使以6個月的移動平均水平來衡量，明年一季度CPI在高位時漲幅也僅達(dá)2.5%左右，仍不會觸及3%的目標(biāo)值。因此，豬肉價格推動的CPI變化不會構(gòu)成貨幣政策緊縮的誘因。況且，如果更全面地評估目前的通脹水平，PPI仍處于深度負(fù)值當(dāng)中，工業(yè)品是全面性通縮，CPI和PPI的平均值處于歷史低位，即使明年初回升也仍明顯低于歷史均值。從這個角度來看，貨幣政策更沒有理由因為CPI的上升而放棄放松甚至收緊。
       本文來源：中國證卷報