中國社科院近日一份報告顯示，中國的資產(chǎn)負債表總體上相對健康，但結(jié)構(gòu)上仍存在局部風險，其中地方政府的杠桿率偏高是主要因素之一。截至2014年末，地方政府總負債30.28萬億元，地方融資平臺借債占較大比重。
　　由中國社會科學院國家金融與發(fā)展實驗室編制的《中國國家資產(chǎn)負債表2015——杠桿調(diào)整與風險管理》(下稱“報告”)日前在北京正式發(fā)布。其中，地方政府資產(chǎn)負債表是報告重要的組成部分。
　　報告認為，和發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國地方政府債券規(guī)模雖然比較大，但是占地方政府債務的比重還比較小。隨著以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制的構(gòu)建，未來政府債券將成為地方政府舉債的最主要的方式。而現(xiàn)在來看，債券市場的培育迫在眉睫。
　　地方去杠桿、中央加杠桿
　　報告顯示，截至2014年末，地方政府總資產(chǎn)108.2萬億元，總負債30.28萬億元，凈資產(chǎn)77.92萬億元。
　　從負債方看，占比較大的兩項分別是借入款項和債券融資。目前來看，在這兩項中，與地方融資平臺相關(guān)的銀行貸款、城投債以及基建信托仍然占有較大比重。
　　不過，報告強調(diào)，盡管從資產(chǎn)負債表的視角看，地方債務風險總體可控，但考慮到資產(chǎn)可交易性的差異，尤其是考慮到占據(jù)絕對比重的土地資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問題，這一凈資產(chǎn)規(guī)模還不能作為衡量地方政府抵御債務風險能力的有效標準。
　　報告指出了地方政府債務需要關(guān)注的風險點：債務增速仍然較高；籌資結(jié)構(gòu)趨向復雜化；債務集中到期償付的流動性風險不容忽視；區(qū)域和部門的局部風險值得關(guān)注；現(xiàn)有償債基礎(chǔ)具有一定的不可持續(xù)性；或有債務的風險敞口正在擴大。
　　該報告的作者之一、中國社會科學院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟室主任常欣表示，其中，債務集中償付的流動性風險是地方債面臨整個風險中最值得關(guān)注的。“對比審計署的兩次審計結(jié)果，可以看出，到期債務的償付年度分布是在延后的，存在著借新還舊的情況。近年來為了應對流動性風險，對于借新還舊給了比較明確的官方的背書，是不是能夠真正地解決風險?此外，再融資的壓力上升的趨勢是值得關(guān)注的。”她說。
　　報告稱，中國的資產(chǎn)負債表總體上相對健康，但結(jié)構(gòu)上仍存在局部風險，其中地方政府的杠桿率偏高是主要因素之一。與之對應，中國的居民部門以及中央政府都還有加杠桿的空間?；谶@種結(jié)構(gòu)，在去杠桿過程中，嘗試通過杠桿調(diào)整與杠桿轉(zhuǎn)移來化解局部風險，就成為一個可行的政策選擇。
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