中國(guó)社科院近日一份報(bào)告顯示，中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表總體上相對(duì)健康，但結(jié)構(gòu)上仍存在局部風(fēng)險(xiǎn)，其中地方政府的杠桿率偏高是主要因素之一。截至2014年末，地方政府總負(fù)債30.28萬(wàn)億元，地方融資平臺(tái)借債占較大比重。
　　由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室編制的《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015——杠桿調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)管理》(下稱“報(bào)告”)日前在北京正式發(fā)布。其中，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表是報(bào)告重要的組成部分。
　　報(bào)告認(rèn)為，和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)地方政府債券規(guī)模雖然比較大，但是占地方政府債務(wù)的比重還比較小。隨著以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制的構(gòu)建，未來(lái)政府債券將成為地方政府舉債的最主要的方式。而現(xiàn)在來(lái)看，債券市場(chǎng)的培育迫在眉睫。
　　地方去杠桿、中央加杠桿
　　報(bào)告顯示，截至2014年末，地方政府總資產(chǎn)108.2萬(wàn)億元，總負(fù)債30.28萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)77.92萬(wàn)億元。
　　從負(fù)債方看，占比較大的兩項(xiàng)分別是借入款項(xiàng)和債券融資。目前來(lái)看，在這兩項(xiàng)中，與地方融資平臺(tái)相關(guān)的銀行貸款、城投債以及基建信托仍然占有較大比重。
　　不過(guò)，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，盡管從資產(chǎn)負(fù)債表的視角看，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但考慮到資產(chǎn)可交易性的差異，尤其是考慮到占據(jù)絕對(duì)比重的土地資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問(wèn)題，這一凈資產(chǎn)規(guī)模還不能作為衡量地方政府抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的有效標(biāo)準(zhǔn)。
　　報(bào)告指出了地方政府債務(wù)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：債務(wù)增速仍然較高；籌資結(jié)構(gòu)趨向復(fù)雜化；債務(wù)集中到期償付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視；區(qū)域和部門的局部風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注；現(xiàn)有償債基礎(chǔ)具有一定的不可持續(xù)性；或有債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在擴(kuò)大。
　　該報(bào)告的作者之一、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)室主任常欣表示，其中，債務(wù)集中償付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是地方債面臨整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中最值得關(guān)注的。“對(duì)比審計(jì)署的兩次審計(jì)結(jié)果，可以看出，到期債務(wù)的償付年度分布是在延后的，存在著借新還舊的情況。近年來(lái)為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于借新還舊給了比較明確的官方的背書，是不是能夠真正地解決風(fēng)險(xiǎn)?此外，再融資的壓力上升的趨勢(shì)是值得關(guān)注的。”她說(shuō)。
　　報(bào)告稱，中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表總體上相對(duì)健康，但結(jié)構(gòu)上仍存在局部風(fēng)險(xiǎn)，其中地方政府的杠桿率偏高是主要因素之一。與之對(duì)應(yīng)，中國(guó)的居民部門以及中央政府都還有加杠桿的空間?；谶@種結(jié)構(gòu)，在去杠桿過(guò)程中，嘗試通過(guò)杠桿調(diào)整與杠桿轉(zhuǎn)移來(lái)化解局部風(fēng)險(xiǎn)，就成為一個(gè)可行的政策選擇。
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