編者按：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從去年5月末的不到1300點(diǎn)上漲到目前的3600多點(diǎn)，一年之內(nèi)漲幅達(dá)180%，創(chuàng)業(yè)板的漲幅只有用“發(fā)瘋”才能更好的形容，但創(chuàng)業(yè)板真的瘋了嗎？
　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上并沒有“發(fā)瘋”，發(fā)瘋的是市場和投資者。中國市場對創(chuàng)業(yè)板的追逐，最終反映出來的，依然是中國市場投資渠道狹窄，缺乏更多上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及資本市場較封閉和匯率市場受管制造成的。
　　發(fā)瘋的中國創(chuàng)業(yè)板和投資者。發(fā)瘋的中國創(chuàng)業(yè)板和投資者。
　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從去年5月末的不到1300點(diǎn)上漲到目前的3600多點(diǎn)，一年之內(nèi)漲幅達(dá)180%，平均市盈率已超過120倍，股民花一塊錢在創(chuàng)業(yè)板只能買到平均不足8分錢的凈資產(chǎn)。目前來看，創(chuàng)業(yè)板的漲幅只有用“發(fā)瘋”才能更好的形容，但創(chuàng)業(yè)板真的瘋了嗎？
　　國際金融大鱷索羅斯曾說過，“在資本市場獲利，回報(bào)率只是一個(gè)符號，而構(gòu)成這個(gè)符號的不只是智慧和實(shí)力，更重要的是勇氣和信心。”創(chuàng)業(yè)板的瘋長，盡管有創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長所推動的部分，但目前的“瘋漲”已經(jīng)不再是寄希望于業(yè)績回報(bào)率的問題，更多的是市場勇氣和信心被持續(xù)激發(fā)所致。而類似的“勇氣”和“信心”，在中國其他市場也曾屢見不鮮，并非只出現(xiàn)在當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)板。
　　2009年至今，中國市場出現(xiàn)過紅木價(jià)格一年上漲五倍、翡翠價(jià)格一年上漲八倍、大蒜價(jià)格一年上漲五十倍的記錄，在2009年至2013年間此類情況并不少見。被投資者炒作過的很多商品，并不是被發(fā)現(xiàn)了新的使用價(jià)值，而僅僅是參與者相信一點(diǎn)，此類商品會更加稀缺，總會有人花更高的價(jià)格將其買走。這就是投資市場所謂“勇氣”和“信心”的力量。
　　目前創(chuàng)業(yè)板的上漲跟前幾年一些商品被“惡炒”并沒有本質(zhì)性區(qū)別。*10不同的是，2009年至2013年間，剛剛經(jīng)歷了次貸危機(jī)以及全球股票和貨幣市場的動蕩，資金還沒有充足的“勇氣”和“信心”進(jìn)入到股票等風(fēng)險(xiǎn)投資市場，對商品和房產(chǎn)等“硬”資產(chǎn)有客觀的避險(xiǎn)和投機(jī)需求。
　　風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，如今的創(chuàng)業(yè)板，雖然沒有出現(xiàn)類似“四萬億”一樣的流動性背景，但市場對創(chuàng)業(yè)板的“勇氣”和“信心”因羊群效應(yīng)愈發(fā)高漲，這一方面得益于股市整體趨勢的向好，另一方面創(chuàng)業(yè)板所承載的概念正在激發(fā)市場對其無限的遐想，諸多消息顯示，創(chuàng)業(yè)板不缺乏制造“勇氣”和“信心”的能力。
　　目前排在創(chuàng)業(yè)板前三市值的公司分別是樂視網(wǎng)(70.940,3.12,4.60%)、東方財(cái)富(78.480,4.19,5.64%)和藍(lán)思科技(137.810,0.00,0.00%)，縱觀具備代表性的這三家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其業(yè)績相當(dāng)具備“誘惑力”。樂視網(wǎng)2014年?duì)I收同比增189%；2015年一季度，藍(lán)思科技營收同比增長60.47%；東方財(cái)富一季度營業(yè)收入同比增長251.24%。
　　但業(yè)績是否能夠支撐創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)繼續(xù)飆升，至少需要分析相關(guān)公司的市場到底有多大、未來是否有天花板。拿樂視網(wǎng)來說(市值約1400億)，目前其市值已遠(yuǎn)大于在中國香港和美國上市的聯(lián)想、微博和奇虎360的市值總和。
　　盡管樂視網(wǎng)業(yè)績增長較快，但2014年凈利潤還不足奇虎360的1/4，營業(yè)收入也差奇虎360接近20億元，更不要說加上聯(lián)想和微博公司了。樹不可能長到天上去，這是投資市場必須要清楚的一點(diǎn)，無論業(yè)績增速再快，產(chǎn)業(yè)有多新、產(chǎn)品有多強(qiáng)，一家公司不可能通吃整個(gè)市場。投資者對中國創(chuàng)業(yè)板的追逐，本身僅僅是一種“勇氣”和“信心”。
　　然而，面對中國的具體環(huán)境，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上并沒有“發(fā)瘋”，發(fā)瘋的是市場和投資者。中國市場對創(chuàng)業(yè)板的追逐，最終反映出來的，依然是中國市場投資渠道狹窄，缺乏更多上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及資本市場較封閉和匯率市場受管制造成的。
　　由于投資渠道狹窄，債券、外匯和商品等市場沒有更好創(chuàng)新產(chǎn)品及參與度，承接更多投機(jī)資金的任務(wù)就落到了創(chuàng)業(yè)板身上；由于缺乏更多符合交易所要求的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，僅僅幾百只的創(chuàng)業(yè)板公司占整個(gè)中國市場創(chuàng)業(yè)公司的比例不足萬分之一，總市值偏低，市場很容易將整體市值抬高(創(chuàng)業(yè)板市值從2萬億到5萬億用了不到半年時(shí)間)；由于資本市場和匯率管制等問題，導(dǎo)致中國的創(chuàng)業(yè)板跟國際市場脫節(jié)，定價(jià)功能存在局限性，投資者沒有比價(jià)考量和對沖意識，增加了孤注一擲的風(fēng)險(xiǎn)。
　　因此我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的飆升，實(shí)際上是對中國資本市場各類問題的“理智”反饋，而不是簡單的“發(fā)瘋”。（來源：新浪財(cái)經(jīng)）