陳志龍：存款保險推進(jìn)是一場深刻的投資者教育活動

　　小編導(dǎo)讀：本文撰寫自南京大學(xué)長三角研究中心特聘研究員陳志龍。存款保險制度即將實施，該制度對中國經(jīng)濟(jì)形勢和金融格局會帶來怎樣的影響？本文進(jìn)行了深入的分析。

　　存款保險制度將于5月1日起正式施行，這標(biāo)志著從上世界90年代初開始著手研究醞釀的存款保險制度實施進(jìn)入胎動時刻，中國也成為第114個建立存款保險制度的國家或地區(qū)。

　　以銀行為中心的金融體系連接著國民經(jīng)濟(jì)各部門，在經(jīng)濟(jì)體系中占有獨特而重要的地位。小平同志說過，“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。”過去幾年間，中國銀行業(yè)規(guī)模不擴(kuò)大，財務(wù)狀況大幅改善，從早年的苦菜花到年利潤逾萬億，驕人的業(yè)績使中國銀行業(yè)的盈利水平已躋身世界先進(jìn)銀行之列。但是也不要忘記中國銀行業(yè)的根基不牢，上世紀(jì)90年代，在亞洲金融危機(jī)期間，因為體制機(jī)制所累積的沉重不良資產(chǎn)包袱，許多銀行一度到了“技術(shù)上瀕臨破產(chǎn)”的邊緣。此后，決策層痛下決心，大規(guī)模引資重組改造，建立現(xiàn)代公司治理機(jī)制才得以讓中國銀行業(yè)鳳凰涅槃般的再生。

　　較高的利潤并不意味著金融創(chuàng)新能力、風(fēng)險管控水平和客戶服務(wù)能力達(dá)到了國際先進(jìn)水平。長期的牌照管制、利率行政定價、政府隱性擔(dān)保和父愛主義庇護(hù)，使得中國銀行雖然曾經(jīng)出現(xiàn)過“技術(shù)上的破產(chǎn)”，卻仍然能“大而不倒”的根本原因所在。近年來，中國以銀行體系為主的金融總量進(jìn)入高增長期，金融業(yè)既強(qiáng)大又脆弱，一個小小的震蕩往往會引發(fā)結(jié)構(gòu)性坍塌。特別是金融市場 出現(xiàn)非理性發(fā)展時，容易自我麻痹，一個市場的局部逆變會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。作為一個高儲蓄率國家，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中存款超過120萬億元。存款保險制度的主要目標(biāo)是維護(hù)銀行體系的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生，保護(hù)存款人的利益。對于中國銀行業(yè)來說，存款保險制度的推出還標(biāo)志著利率市場化的一項基礎(chǔ)工作的完成。

　　在經(jīng)歷每一次重大的金融動蕩或危機(jī)后，人們都會反思危機(jī)的原因、過程、表現(xiàn)和結(jié)局，力求完善市場的基礎(chǔ)制度和防火墻。在金融大爆炸的年代，“基于大眾的錯覺與群體性狂熱”，金融工程師借助精心設(shè)計的數(shù)學(xué)模型，不斷創(chuàng)新型產(chǎn)品，抵押貸款被不斷地切割、包裝，證券化為各種新概念產(chǎn)品，有毒產(chǎn)品和 “影子銀行”混變其中。在繁榮的年代，風(fēng)險往往被泛濫的流動性掩蓋，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，行業(yè)進(jìn)入枯水季，風(fēng)險就會凸顯。

　　次貸危機(jī)中，華爾街爐心融毀般的災(zāi)難通過金融管道傳導(dǎo)外溢，許多上百年的大型金融機(jī)構(gòu)一夜之間破產(chǎn)重組，“大而不倒”的神話破滅。任何國家，當(dāng)金融業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時，政府為維護(hù)社會穩(wěn)定、保護(hù)存款人的利益，都要責(zé)無旁貸地要出手救助，編織金融安全網(wǎng)。如果是個案，尚好處置，但如果象2007年的美國，華爾街整個著火了，火燒連營，“再強(qiáng)大的政府也不能把整個宇宙都給保護(hù)起來”。金融全球化的一個重要特征是資金無國界的高速流動，當(dāng)恐慌如暴風(fēng)驟雨般襲來，如果每個人都在慌亂中按下那個鍵從銀行提款，極端不穩(wěn)定的體系中，風(fēng)險會迅速傳導(dǎo)，甚至?xí)霈F(xiàn)系統(tǒng)性癱瘓。所以，在當(dāng)今的全球經(jīng)濟(jì)中，控制銀行體系的風(fēng)險變越來越困難。

　　救市是為維護(hù)金融穩(wěn)定，但這一魔咒般的過程充滿悖論。政府如果無原則地對金融機(jī)構(gòu)出手相助，那就有它會一種示范作用，救一個就要救一百個，意味著它對所有機(jī)構(gòu)都負(fù)有救助責(zé)任和義務(wù)，在更深層次上鼓勵更多的激進(jìn)經(jīng)營行為，放縱經(jīng)營層的道德風(fēng)險。“會哭的孩子有奶吃”。一方面，通過政府救助獲得納稅人的巨額資金，并且還可通過一系列的討價還架與監(jiān)管者博弈，獲得更多的對價籌碼。而另一方面，政府救助也給公眾傳遞出明確的信號，你們盡管放手去搏，出了問題我買單。當(dāng)危機(jī)再出現(xiàn)時，公眾的預(yù)期更強(qiáng)烈，政府的救助壓力更沉重。實際情況也是這樣，當(dāng)年華爾街許多肥佬機(jī)構(gòu)拿到巨額救助款后，先支付管理層的高額年薪和旅游費用。奧巴馬雷霆萬鈞地發(fā)火 把華爾街巨頭們召集起來，拍桌子打板凳地發(fā)誓“要對華爾街進(jìn)行徹底的改革”。

　　長期以來，中國銀行業(yè)一直背靠政府，以國家信用背書。大而不倒，只生不死。不要說大銀行和中小股份制銀行沒有關(guān)門破產(chǎn)的風(fēng)險，就是經(jīng)營水平最爛的鄉(xiāng)村信用社，出了問題都要保證剛性兌付。用一位監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人的話說，“只要有把米，雞就跟你跑。牌照給你了，既然開了門，就不用擔(dān)心關(guān)門。”在中國的老百姓心中，有一種根深蒂固的思想，“反正銀行是國家開的，不會破產(chǎn)倒閉。”但隨著金融業(yè)總量的爆炸性增長，特別是利率市場化和金融自由化進(jìn)程加快，銀行作為高負(fù)債經(jīng)營的特殊企業(yè)，自身每天都在經(jīng)營和管理風(fēng)險。有的風(fēng)險它能預(yù)防、管控，或者即使出險了也能消化，但有的風(fēng)險是超過其自身承受能力的。

　　過去十多年的高速發(fā)展中，中國金融體系三駕馬車的銀行、證券、保險實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式，隨著開放度的加大，如果混業(yè)經(jīng)營放開，不同業(yè)務(wù)板塊的防火墻如果不能完全隔離各自風(fēng)險，金融如油，風(fēng)險如火，如果風(fēng)險外溢，出現(xiàn)當(dāng)年類似尼克里森搞垮巴林銀行的極端事件，或者銀行因為資產(chǎn)質(zhì)量、重大投資失誤或者衍生品交易出現(xiàn)重大虧損，其自身盈利和資本金仍不能覆蓋風(fēng)險敞口時，其風(fēng)險必然向存款人蔓延，這時存款保險就發(fā)揮了安全墊的作用。當(dāng)然，如果一家銀行資不抵債，清算后由央行的保險基金來兜底——每個儲戶最多賠償50萬元，這對存款人賠償上限已經(jīng)鎖定。

　　筆者與原人民銀行南京分行副行長、江蘇省政府參事黃正威請教存款保險制度的相關(guān)問題，這位資深的央行官員曾多次參加地方金融風(fēng)險案件的處置，參加了央銀行關(guān)于存款保險制度早期的框架設(shè)計，并率中國央行代表團(tuán)專題赴美考察FDIC（美國聯(lián)邦存款保險公司）的經(jīng)驗，見證了中國利率市場化進(jìn)程中的每一個重要時點。他認(rèn)為，一個完整的存款保險政策框架有益于在全社會增強(qiáng)對銀行體系的信心。長期以來，中國金融體系是以銀行為核心的，穩(wěn)定了銀行體系就穩(wěn)定了金融全局。存款保險制度的施行對防范經(jīng)營者的道德風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定和為提高福祉能提供更多的安全保障，是構(gòu)建現(xiàn)代金融體系的一項重要制度安排。銀行業(yè)本質(zhì)是經(jīng)營和管理風(fēng)險的具有超長杠桿的特殊企業(yè)（根據(jù)巴塞爾協(xié)議，銀行的自有資本金一般為8%）實行存款保險制度后，意味著讓銀行回歸作為企業(yè)的本源。企業(yè)自負(fù)盈虧，可生可死。隨著利率市場化時間表日漸明朗，作為企業(yè)的商業(yè)銀行自主定價權(quán)將得到提高，自我約束，自擔(dān)風(fēng)險。

　　存款保險制度的推出，意味著公眾要改變觀念，過去一向認(rèn)為是大而不倒，低收益無風(fēng)險的存款將告別過去的無風(fēng)險，存款保險制度實際上是將過去政府對存款的隱性擔(dān)保顯性化了。推出存款保險的意義，打破了幾十年一慣制的剛性兌付，弱化了政府擔(dān)保。存款保險推進(jìn)的過程，既是構(gòu)筑金融體系安全墊、為推進(jìn)為利率市場化進(jìn)行的一項基礎(chǔ)性工作，也是一場深刻的投資者教育活動。風(fēng)險與收益是相伴相隨的，只有收益而沒有風(fēng)險的投資并不存在，銀行存款亦然。

　　本文來源：騰訊財經(jīng)