資本開放是“刀尖上的舞蹈”——徐斌

　　資本開放是“刀尖上的舞蹈”——徐斌，這篇11月13日的業(yè)界評(píng)論已給到各位讀者們啦，請(qǐng)大家細(xì)細(xì)品味哦。　　滬港通已被批準(zhǔn)開通

　　據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方微博披露，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)決定批準(zhǔn)上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司正式啟動(dòng)滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)(以下簡(jiǎn)稱滬港通)。滬港通下的股票交易將于2014年11月17日開始。11月8日上午，在上交的交易大廳內(nèi)進(jìn)行了“滬港通”開通儀式的演練，此外，據(jù)悉港交所方面也在進(jìn)行開通儀式的演練。

　　旁白：滬港通開通之后，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)與全球市場(chǎng)連成一氣了，這里面到底有什么意義？市場(chǎng)監(jiān)管層看著比較清楚，尤其是香港證交所總經(jīng)理李小加，聽聽他說了什么：

　　李小加說，中國(guó)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全球化了，但作為“上層建筑”的資本市場(chǎng)還基本上是封閉的，這樣最吃虧的是中國(guó)，所以資本市場(chǎng)的雙向開放必需且無可避免，*10的問題是怎么做，“一紙命令就徹底放開”是不現(xiàn)實(shí)的，滬港通就是基于此背景設(shè)置的一個(gè)探索方案。李小加認(rèn)為，過去幾十年對(duì)中國(guó)來說是個(gè)資本進(jìn)口的過程，對(duì)外貿(mào)易、FDI（外商直接投資）和資本市場(chǎng)都在做“從外面拿錢進(jìn)來”這件事，香港在其中起了很大作用，現(xiàn)在這樣的事情基本結(jié)束了，需要進(jìn)行一次巨大的轉(zhuǎn)型，香港也要對(duì)這一轉(zhuǎn)型做出反應(yīng)。“現(xiàn)在中國(guó)的銀行資產(chǎn)差不多有22萬億美元，資本市場(chǎng)的市值才4萬億美元，美國(guó)這兩個(gè)數(shù)字差不多各是17萬億～18萬億美元，是1：1的關(guān)系，我們是1：5的關(guān)系。這意味著我們的資本市場(chǎng)不能給如此大規(guī)模的國(guó)民財(cái)富帶來真正的投資和發(fā)展機(jī)會(huì)，錢基本都在銀行里面，A股市場(chǎng)50%的利潤(rùn)是銀行的。”李小加說。“這個(gè)一定要改，一定會(huì)改。”李小加說，這引出中國(guó)資產(chǎn)如何“走出去”的問題，同時(shí)，外國(guó)的資產(chǎn)也很希望投到世界上最后一塊處女地——中國(guó)A股市場(chǎng)，這樣就面臨一個(gè)“請(qǐng)進(jìn)來”的問題。但無論“走出去”還是“請(qǐng)進(jìn)來”，都不可能一蹴而就，因?yàn)閮蛇叺姆煞ㄒ?guī)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易習(xí)慣等都存在巨大差別，趨同的過程必以五年十年計(jì)。“這是我們等不起的，我們希望在兩個(gè)市場(chǎng)暫時(shí)的差別底下，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，雙向開放。”李小加說。對(duì)于滬港通的“錢景”，李小加十分樂觀。他認(rèn)為，這將帶來“世界*5規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡”。李小加預(yù)計(jì)，上述22萬億美元的銀行資產(chǎn)將大規(guī)模地向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，其中的七、八萬億美元可能會(huì)流入A股市場(chǎng)，使得A股市場(chǎng)的體量在未來五到十年獲得巨大增長(zhǎng)。

　　旁白：如果A股市值與銀行業(yè)的資產(chǎn)總值看齊，那意味著現(xiàn)有A股市場(chǎng)要漲到三四倍才行啊，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)中的行業(yè)龍頭大企業(yè)基本都已經(jīng)上市了，即使以后搞國(guó)企改革將國(guó)有資產(chǎn)注入到上市公司中去，那充其量也不過是補(bǔ)充而已，剩下的中小創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)再多，也不可能完成資本市場(chǎng)總值與銀行業(yè)資產(chǎn)相等的目標(biāo)。這要是算計(jì)起來，中國(guó)股市未來那可就……。國(guó)內(nèi)投資者看了李小加的評(píng)論，也許破口大罵這是意淫，但美國(guó)投資者卻興奮起來了：

　　面向中國(guó)股市和債市的美國(guó)ETF正在迎來蓬勃發(fā)展的契機(jī)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)大門的開啟，包括貝萊德和CSOP Asset Management在內(nèi)的EFT管理機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)大約40支ETF，是現(xiàn)有規(guī)模的六倍之多。以追蹤中國(guó)股市和債市，方便普通投資者可以投資中國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)9月15日貝萊德向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的資料顯示，該公司正在申請(qǐng)其*9支允許美國(guó)投資者直接投資在上海和深圳上市公司的ETF，而CSOP也在三天前提交了類似申請(qǐng)。CSOP此前在香港有一支規(guī)模60億美元，面向A股的ETF.與中國(guó)股票市場(chǎng)掛鉤的ETF產(chǎn)品已成為ETF管理機(jī)構(gòu)最熱衷的創(chuàng)新領(lǐng)域之一。去年成立的X-trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.57億美元，反映出市場(chǎng)對(duì)于介入中國(guó)市場(chǎng)的熱捧程度。隨著滬港通的啟動(dòng)在即，中國(guó)股市的活躍度有望進(jìn)一步增強(qiáng)。據(jù)報(bào)道，港交所和證監(jiān)會(huì)今日聯(lián)合宣布，滬港通將于11月17日正式啟動(dòng)。除了股市之外，債市同樣吸引力具大。根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的6月數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)債的規(guī)模已經(jīng)超越美國(guó)成為世界*9。目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模大約為3萬億美元，企業(yè)債規(guī)模則為1.5萬億美元。雖然貨幣升值、企業(yè)債務(wù)違約和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)均不容忽視，不過相對(duì)較高的債券收益以及和全球債市聯(lián)動(dòng)性較低的特點(diǎn)還是令投資者趨之若鶩。

　　旁白：美國(guó)機(jī)構(gòu)如此蠢蠢欲動(dòng)，沒什么別的意思，只是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期隔絕全球資本市場(chǎng)，盡管經(jīng)濟(jì)增速全球領(lǐng)先，但A股藍(lán)籌估值全球最低，經(jīng)濟(jì)還沒垮呢，股市估值先垮了，完全就是給中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)喪的烏鴉。美國(guó)佬這么興奮，不知道是老外蠢呢，還是中國(guó)機(jī)構(gòu)的水平低，反正總有一個(gè)是有問題的。看看基金經(jīng)理對(duì)于后市的態(tài)度吧：

　　《中國(guó)基金報(bào)》為此展開秋季基金經(jīng)理隨機(jī)調(diào)查，收集到來自北京、上海、深圳、廣州的30多家基金公司旗下57名偏股基金經(jīng)理的反饋。有24.56%的基金經(jīng)理堅(jiān)定認(rèn)為，目前正是牛市起點(diǎn)，可能市場(chǎng)機(jī)會(huì)能持續(xù)2至3年；有15.79%的基金經(jīng)理認(rèn)為是中級(jí)行情。不過，選擇“談牛市尚早，目前只是反彈”的基金經(jīng)理占40.35%，還有19.3%認(rèn)為“難以判斷，邊走邊看”。此外，86%的基金經(jīng)理認(rèn)為資金面是影響四季度市場(chǎng)關(guān)鍵因素，分別有38位和30位基金經(jīng)理認(rèn)為滬港通開閘、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑速度是影響四季度市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。還有一位基金經(jīng)理表示，困擾當(dāng)前股市最主要的問題是新股發(fā)行的節(jié)奏和數(shù)量，目前尚有幾百家新股等待發(fā)行，股票數(shù)量的供給大幅增加會(huì)考驗(yàn)市場(chǎng)所能承載的容量。

 

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