12月9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大漲102個(gè)基點(diǎn)一舉突破6.12關(guān)口，即期匯率也是水漲船高，開盤即突破6.08關(guān)口。
　　人民幣對(duì)外升值不斷，國(guó)內(nèi)居民似乎并未感受到人民幣越來越值錢。昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲3.0%，連續(xù)3個(gè)月漲幅超過3%。盡管11月份的CPI同比漲幅低于10月份，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家及市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，未來CPI同比漲幅將繼續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。
 
　　熱錢成主兇
　　3.0%，11月份的CPI同比漲幅說高并不高，距3.5%的紅線仍有一段距離，且意外出現(xiàn)了環(huán)比下降0.1%的狀況；但是說低也并不低，尤其是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速并不強(qiáng)勁且工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）持續(xù)出現(xiàn)下滑的情況下。
　　中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室原主任易憲容指出，食品類和居住類兩類價(jià)格對(duì)11月份的CPI影響較大。國(guó)內(nèi)主要城市住房租金價(jià)格在過去40多個(gè)月來的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)CPI起到一定的助推作用，11月份居住價(jià)格同比上漲2.6%，其中住房租金價(jià)格上漲達(dá)4.7%；食品類價(jià)格中，豬肉價(jià)格雖有所下降，但鮮菜價(jià)格22.3%的漲幅仍居高位。
　　然而，又是什么因素推動(dòng)了食品價(jià)格和居住價(jià)格的上漲呢？11月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降了1.4%，這令中國(guó)PPI本輪的“負(fù)增長(zhǎng)”周期增加到了21個(gè)月。另外，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降了1.5%。澳新銀行表示，PPI數(shù)據(jù)表明終端需求仍然沒有完全恢復(fù)，同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也沒有明顯的再庫存跡象，這也意味著制造業(yè)主不認(rèn)為原料價(jià)格存在明顯的上升壓力。昨日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院發(fā)布的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告（2013－2014）》指出，2013年前三個(gè)季度不僅CPI和PPI保持一定程度的背離，而且CPI和PPI內(nèi)部不同價(jià)格指數(shù)之間的漲跌也相差較大。
　　“CPI與PPI走勢(shì)的相背離，固然在相當(dāng)程度上源于內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題和周期性問題。但是，這也折射出CPI在近期的持續(xù)走高有其他的推動(dòng)因素。”一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“熱錢在近幾個(gè)月重新回歸新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)境內(nèi)，對(duì)推動(dòng)中國(guó)CPI的持續(xù)上漲有著相當(dāng)大的作用。”
 
　　貶值出怪圈
　　日前，海關(guān)總署公布的11月份出口數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，同比增長(zhǎng)12.7%，而順差進(jìn)一步擴(kuò)大至338億美元并創(chuàng)近五年來的新高。專家表示，11月份出口反彈超預(yù)期以及貿(mào)易順差創(chuàng)新高一方面是受到歐美季節(jié)性訂單增長(zhǎng)的影響，而另一方面則可能是年末虛假貿(mào)易再現(xiàn)熱錢流入的影響。因此，外匯局也在近日發(fā)文打擊虛假貿(mào)易融資，以防范異常外匯資金跨境流動(dòng)。
　　熱錢在推動(dòng)中國(guó)境內(nèi)物價(jià)上漲的同時(shí)，也不斷刺激著人民幣的升值。12月9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在繼上周五突破6.13關(guān)口之后，繼續(xù)上漲102個(gè)基點(diǎn)，一舉突破6.12關(guān)口。而人民幣對(duì)美元即期匯率在中間價(jià)走高的帶動(dòng)之下，早盤一開盤即突破6.08關(guān)口，*6報(bào)6.0713。
　　然而，在熱錢不斷涌入境內(nèi)的情況下，整體資金流動(dòng)性依舊處于較為緊張的狀態(tài)。從11月份開始，各家商業(yè)銀行就紛紛推出各種短期高收益理財(cái)產(chǎn)品來攬儲(chǔ)，而進(jìn)入12月份之后，理財(cái)產(chǎn)品的收益率更是水漲船高。12月2日，招商銀行[-0.73% 資金 研報(bào)]開售一款預(yù)期年化收益率*6達(dá)12%的“金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列”77天理財(cái)計(jì)劃的理財(cái)產(chǎn)品。銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，全國(guó)商業(yè)銀行11月24日至11月30日共發(fā)行非結(jié)構(gòu)型人民幣理財(cái)產(chǎn)品594款，預(yù)期收益率超過6%的理財(cái)產(chǎn)品40款。平均預(yù)期收益率達(dá)5.37%，創(chuàng)年內(nèi)新高。
　　“銀行推出如此高收益率的理財(cái)產(chǎn)品，很大程度上是出于年底完成各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)標(biāo)的需求，但也確實(shí)反映出銀行資金緊張，而對(duì)企業(yè)而言，這就意味著資金成本將越來越高。這無疑將加重企業(yè)的壓力，進(jìn)而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力。”上述分析人士表示，“目前，中國(guó)的利率市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)已經(jīng)形成了一種惡性循環(huán)。”
　　“熱錢的涌入加大了人民幣升值的壓力，反過來人民幣持續(xù)升值吸引著越來越多的熱錢涌向中國(guó)。然而，熱錢又不會(huì)流向中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)行投機(jī)炒作，央行為了防范過多資金在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動(dòng)而實(shí)施穩(wěn)中偏緊的貨幣政策，在無法有效遏制熱錢的情況下，多采取從銀行系統(tǒng)抽取流動(dòng)性的措施，進(jìn)而造成市場(chǎng)資金成本居高不下。而居高不下的資金利率又成為了熱錢的另一大套利空間。”因此，該分析人士認(rèn)為，“人民幣該貶值了，只要人民幣貶值，熱錢自然失去涌入中國(guó)的沖動(dòng)，CPI上漲的壓力自然將有所減輕；同時(shí)央行也不必為控制流動(dòng)性泛濫而采取偏緊的貨幣政策，市場(chǎng)資金成本也將自然有所下降。”
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