在10月13日早晨9點28分，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評論文章：人民幣無法也不必成為避險貨幣——安邦
　　美元強勢之下的亞洲貨幣一片哀鴻。過去三個月，韓元、印尼盾和印度盧比分別下跌了6.2%、4.8%與2.7%，只有人民幣迎難而上，同期上漲了1%。在堅挺的走勢面前，一些外資投行將人民幣視為避險貨幣的不二選擇。法國農(nóng)業(yè)信貸高級經(jīng)濟學家科瓦茨（DariusKowalczyk）便認為，在美元走強的環(huán)境下，人民幣被證實為避險天堂，預(yù)計將持續(xù)扮演這種角色。
　　值得注意的是，將人民幣視為避險貨幣，并非科瓦茨首創(chuàng)，也非始于現(xiàn)在。早在2011年，摩根大通旗下資管公司的首席全球市場策略師帕特森（RebeccaPatterson）便曾表示，人民幣是除金銀以外的“終極避險天堂”，“因中國決策者需要用人民幣來幫助管理通脹風險，并逐漸使經(jīng)濟向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)經(jīng)濟的再平衡，因此，美元兌人民幣匯率會繼續(xù)保持逐漸走低趨勢。”
　　如果只是簡單觀察人民幣匯率的走勢，上述人民幣成為避險貨幣的論調(diào)似乎是理所應(yīng)當?shù)摹拇筅厔萆峡?，近年來人民幣相對美元持續(xù)升值，并且在可預(yù)期的未來，似乎仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定的態(tài)勢，在小范圍（相對于其他亞洲貨幣）內(nèi)雙向波動。當瑞郎、日圓這些傳統(tǒng)避險貨幣紛紛因為政府干預(yù)的原因，失去了避險的地位，人民幣匯率的穩(wěn)定性自然會令國際投資者產(chǎn)生新避險貨幣的聯(lián)想。但真的如此嗎？恐怕未必。
　　在最淺顯的層面上，人民幣資本項目的不可兌換，進而人民幣的不可獲得性，是國際資本將人民幣視為避險貨幣的*5障礙。即使全球市場波動，國際資本鑒于人民幣匯率的穩(wěn)定性，希望尋求到避險天堂的庇護，也會因為資本賬戶的管制而欲求無門?？紤]到中國外貿(mào)依然保持著順差，人民幣多通過外貿(mào)渠道多通過外貿(mào)渠道回流而非輸出，人民幣的可獲得性更加成疑。近年來持續(xù)發(fā)展的離岸人民幣市場，或許可以成為人民幣的重要供給，但據(jù)中國銀行(601988,股吧)統(tǒng)計，截至2013年年末，境外人民幣總計約為2萬億元，折合3000多億美元，難以滿足市場上的避險需求。這意味著，一旦市場真的以人民幣避險，離岸市場上的人民幣價格將面臨大幅波動，而這并不符合“避險貨幣”的定義。
　　人民幣無法成為避險貨幣的深層次原因，來自于中國政府的意愿。截至目前，人民幣匯率與資本可兌換依然受到中國政府的嚴加管理，目的之一便是為了避免投機性資本的跨境流動，對中國境內(nèi)的經(jīng)濟金融體系構(gòu)成沖擊。以此來看，海外投行對于中國政府立場的判斷存在著一定的失誤，決策層不會允許人民幣過早成為避險貨幣，因為避險需求屬于典型的投機性需求，并且資金量可觀。一旦認為國際資本可能因為避險需求涌入，中國政府將在資本賬戶放開和人民幣匯率市場化等關(guān)鍵議題上表現(xiàn)得更為謹慎，避免重蹈廣場協(xié)議后日圓匯率大起大落、日本經(jīng)濟泡沫破滅的覆轍。
　　事實上，在美元匯率的持續(xù)走強的當前，人民幣是否有必要跟隨美元走強，是一項頗具爭議性的話題，人民幣對美元始終保持強勢并非理所當然，這更多是一種慣性思維（因為過去保持強勢，所以未來也應(yīng)保持強勢）。恰恰相反，目前來看，人民幣匯率適時適度地進行雙向波動，可能是對中國更為有利的政策選擇，需要保持匯率的彈性。一方面，隨著人民幣匯率升值，以及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，中國的貿(mào)易順差已較此前大幅收窄，人民幣匯率進入均衡區(qū)間，繼續(xù)大幅升值的基本面支撐并不牢固；另一方面，中國經(jīng)濟正處于“三期疊加”階段，經(jīng)濟增長下行壓力較大，而美國經(jīng)濟復(fù)蘇已成趨勢（這也是美元升值的主要原因），經(jīng)濟增長前景的相位差，也不支持人民幣對美元繼續(xù)單邊走強。這樣看來，雖然過去很長一段時期，人民幣看上去能夠避美元的險，但在未來，即使僅考慮匯率，人民幣能否繼續(xù)避險需要畫上一個問號。
　　國際資本推捧人民幣為“避險貨幣”，有點過于想當然。人民幣并不具備成為避險貨幣的主客觀條件，中國決策層也不會急于尋求人民幣成為避險貨幣，將仍顯脆弱的中國經(jīng)濟金融體系暴露在投機性的跨境避險資本面前。
　　來源：財經(jīng)網(wǎng)

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