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案例分析題
A公司和B公司為國內(nèi)筆記本電腦產(chǎn)品的兩家主要生產(chǎn)商，筆記本電腦市場價格競爭比較激烈。A公司規(guī)模較大，市場占有率和知名度較高。B公司經(jīng)過3年前改制重組，轉(zhuǎn)產(chǎn)筆記本電腦，資金上存在一定問題，銷售渠道不暢。但是B公司擁有一項生產(chǎn)筆記本電腦的關(guān)鍵技術(shù)，而且屬于未來筆記本電腦產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，需要投入資金擴(kuò)大規(guī)模和開拓市場。A公司財務(wù)狀況良好，資金充足，是金融機(jī)構(gòu)比較信賴的企業(yè)，其管理層的戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展成為行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，在市場份額和技術(shù)上取得優(yōu)勢地位。2013年1月，A公司積極籌備并購B公司。
A公司準(zhǔn)備收購B公司100%的股權(quán)。A公司的估計價值為20億元，B公司的估計價值為5億元。A公司收購B公司后，兩家公司經(jīng)過整合，價值將達(dá)到28億元。B公司要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出價為6億元。A公司預(yù)計在收購價款外，還要發(fā)生審計費、評估費、律師費、財務(wù)顧問費、職工安置、解決債務(wù)糾紛等并購交易費用支出0.5億元。
要求：
1.計算并購收益、并購溢價和并購凈收益；
2.從財務(wù)管理角度分析，做出并購決策；
3.回答在制定支付價格時，如何確定溢價的上限。
【答案與解析】
1.并購收益＝28－（20＋5）＝3（億元）
并購溢價＝6－5＝1（億元）
并購凈收益＝3－1－0.5＝1.5（億元）
2.A公司并購B公司后能夠產(chǎn)生1.5億元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，此項并購是可行的。
3.在制定支付價格時，協(xié)同效應(yīng)即為溢價的上限，超出這個范圍，只能放棄對目標(biāo)企業(yè)的并購。
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