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案例分析題
東華公司是一家遠程教育企業(yè)，在國內(nèi)居于領(lǐng)先地位，在國際上也很有影響力，已經(jīng)于2008年在美國紐交所上市，目前股價為16.2美元，每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤。為了配合遠程教育的需要，東華公司每年都要編寫幾百種輔導(dǎo)書。西西公司是一家印刷企業(yè)，2006年在上海證券交易所上市，目前處于虧損狀態(tài)（存在未彌補虧損），股價一直徘徊在2元左右。為了實現(xiàn)多元化經(jīng)營，東華公司初步打算并購西西公司，為此召開了一個專題會議，在會上大家的發(fā)言比較踴躍。
張華認(rèn)為東華公司進入印刷行業(yè)會遇到各種各樣的壁壘，包括資金、技術(shù)、渠道、顧客、經(jīng)驗、行業(yè)規(guī)模等。如果采用并購西西公司的方式，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業(yè)以較低的成本和風(fēng)險迅速進入印刷行業(yè)。
李冬認(rèn)為這項并購便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強技術(shù)管理和進行技術(shù)改造，減少公司的競爭對手。另外，還可以幫助東華公司實現(xiàn)合理避稅。
汪峰建議采取善意并購的方式，理由是善意并購有利于降低并購行為的風(fēng)險與成本，使并購雙方能夠充分交流、溝通信息，目標(biāo)企業(yè)主動向并購企業(yè)提供必要的資料。同時，善意行為還可避免因目標(biāo)企業(yè)抗拒而帶來額外的支出，并且善意并購不會導(dǎo)致并購企業(yè)犧牲自身的利益。
要求：
1. 回答按照并購雙方行業(yè)相關(guān)性劃分此項并購屬于哪一種，并說明理由；
2. 回答張華的觀點是否存在不當(dāng)之處；
3. 回答李冬的觀點有無不當(dāng)之處；
4. 回答汪峰的觀點有無不當(dāng)之處；
5. 回答該項并購為什么可以幫助東華公司實現(xiàn)合理避稅；
6. 回答縱向并購的優(yōu)點。
【答案與解析】
1.此項并購屬于縱向并購。具體地說，屬于后向一體化。
理由：縱向并購是指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并。在縱向并購中，所謂后向一體化是指與其供應(yīng)商的并購。本題中印刷廠位于東華公司的上游，因此是屬于縱向并購中的后向一體化。
2.張華的觀點沒有不當(dāng)之處。
3.李冬的觀點有不當(dāng)之處。
理由：便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強技術(shù)管理和進行技術(shù)改造，減少公司的競爭對手是針對橫向并購而言的，而本題中的并購是縱向并購。
4.汪峰的觀點有不當(dāng)之處。
理由：善意并購使并購企業(yè)不得不犧牲自身的部分利益，以換取目標(biāo)企業(yè)的合作。
5.西西公司存在未抵補虧損，而東華公司每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤，東華公司可以低價獲取虧損企業(yè)的控制權(quán)，利用其虧損抵減未來期間應(yīng)納稅所得額。
6.縱向并購的優(yōu)點：能夠擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費用等；可以加強生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)；可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸、倉儲和能源消耗水平等。
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