CIMA:不同企業(yè)應(yīng)有所側(cè)重
　　企業(yè)有大小、類別之分,有的企業(yè)每天都有數(shù)個(gè)投資方案需要管理層決定;有的則幾個(gè)月甚至一年才有新的投資行動(dòng)。投資方案又有大小之分、重要和非重要之分。因此,不同的企業(yè),不同的投資方案應(yīng)使用不同的資本預(yù)算方法。
　　對(duì)一個(gè)每天有十幾個(gè)投資機(jī)會(huì)的大型企業(yè)集團(tuán)來說,*4的辦法莫過于先用還本期間法進(jìn)行篩選。對(duì)于那些還本期間短的投資可以優(yōu)先考慮。在篩選的基礎(chǔ)上,再用內(nèi)部報(bào)酬率法或凈現(xiàn)值法進(jìn)行詳細(xì)分析,以確定投資方案的預(yù)期報(bào)酬率或創(chuàng)造的NPV價(jià)值。而對(duì)于一些資金較為緊張的中小型公司來說,如果有多個(gè)投資機(jī)會(huì)的話,*4的選擇莫過于先用獲利指數(shù)法計(jì)算不同投資方案的獲利指數(shù)(PI),而(PI)值*6的應(yīng)該優(yōu)先獲得資源分配,較高的則次之,只有這樣才能使企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率*5。
　　另外,對(duì)于科技投資,從財(cái)務(wù)管理的角度看,這些公司的未來現(xiàn)金流量不是傳統(tǒng)型的(*9筆現(xiàn)金流量是負(fù)的,之后的現(xiàn)金流量也有負(fù)的)。因此,若使用內(nèi)部報(bào)酬率法計(jì)算時(shí),可能出現(xiàn)多解(即出現(xiàn)幾個(gè)報(bào)酬率),從而誤導(dǎo)投資的決策。包括目前大家所熟悉的BOT方式以及債券付款方式也屬于非傳統(tǒng)型的投資。那么,在上述情況下，如何決定投資方案呢?其實(shí)解決的方法也很簡(jiǎn)單,就是選擇凈現(xiàn)值*5的方案,因?yàn)閮衄F(xiàn)值大,就說明了為股東創(chuàng)造的價(jià)值大。
　　資本預(yù)算作為企業(yè)投資決策、選擇項(xiàng)目的方法,主要是以評(píng)估投資方案未來現(xiàn)金流量的大小、時(shí)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)來決定的,而未來現(xiàn)金流量的大小和預(yù)估的產(chǎn)量(收入)、成本以及折舊、利息相關(guān),預(yù)估的產(chǎn)量(收入)有時(shí)會(huì)隨著環(huán)境的變化而改變,從而改變了NPV或IRR的大小,甚至改變整個(gè)投資決策。為了解決這個(gè)問題,在預(yù)估產(chǎn)量(收入)時(shí),可以設(shè)定產(chǎn)量(收入)的上、下限和正常情況等等,從而找出不同情形下的NPV或者IRR,知道未來的風(fēng)險(xiǎn)和利益所在。
 　
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