CIMA:忽視成本將導致投資失敗
  由于種種原因,投資者大都認為投資成本問題無關緊要,對其關注很少。但投資中的中介成本對投資結果的影響有多大呢?答案是:非常大,大得超乎人們的想象??梢哉f,成本就是價值殺手。
 
  “成本重要假說”適用所有市場
  約翰?博格是一個覺醒者,他意識到投資成本的重要性,對此進行了深入的研究。他比較了1945~1975年美國股票型基金與標準普爾指數(shù)的平均年化收益率并分析其差異的原因與后果。結果是,這30年里標準普爾500指數(shù)的平均年化收益率為10.1%,而股票型基金的平均年化收益率僅為8.7%。他認為原因非常明顯:指數(shù)是零成本的,它年均1.4%的收益率優(yōu)勢大體上等于一般基金的總成本——費用比率加上組合換手率的隱含成本。這個微小的百分比能造成多大的影響呢?假設在1945年將100萬美元投資于指數(shù),到1975年這筆投資增長到1800萬美元,而如果投資于股票型基金的話,這筆投資在1975年只有1200萬美元。微小的成本差異吞噬了600萬美元,三分之一的財富不見了!
  基于以上研究,1975年,約翰?博格說服先鋒集團董事局批準成立了*9只指數(shù)型共同基金——*9指數(shù)投資信托基金。指數(shù)型投資,這一投資史上的偉大變革,主要是由“成本重要假說”而不是“市場有效假說”所催生,事實就是如此。約翰?博格強調(diào):“無論市場是否有效,成本重要假說都成立。”
  成本最小化,是指數(shù)基金的一個基本特征。指數(shù)基金運作的效果如何?約翰?博格用“實在美妙”來形容。根據(jù)1980年12月到2005年12月的記錄,在這25年間,先鋒500指數(shù)基金(原*9指數(shù)投資信托基金)的年復合收益率為12.2%,而股票基金的平均收益率只有9.9%。假設開始時各投資1萬美元,在此期間指數(shù)基金投資的盈利為16.25萬美元,而股票基金的平均盈利僅為9.5萬美元,比指數(shù)基金低40%。依靠成本優(yōu)勢,指數(shù)基金勝出了。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者薩繆爾森博士指出,*9指數(shù)共同基金的誕生與車輪和字母的發(fā)明同等重要?,F(xiàn)在,先鋒500指數(shù)基金已成為世界上*5的基金,管理著數(shù)以千億美元計的資金。
 
  成本對投資結果具有強大破壞力
  我們再通過一組簡單數(shù)字,進一步了解復利因素作用下成本對投資結果的影響程度,加深對“成本重要假說”的理解。假設市場平均年化收益率為10%,幾種成本情況對長期投資的影響如表所示。
  數(shù)字告訴我們的結果是震撼性的。是的,看起來微不足道的成本,摧毀了大部分價值!
  充分認識到成本的破壞力,對投資的理解就進了一大步。我們從“成本重要假說”中領悟到了深刻的道理:投資,如同許多體育比賽,防守比進攻更重要,投資者首先要考慮如何防微杜漸,堵住流失財富的漏洞。明白了這個道理,投資者就會在思想意識上,把成本控制擺在首要位置,嚴控“跑冒滴漏”;投資策略上,選擇最低成本的投資,如學習巴菲特“近似懶惰的嗜睡癥”的投資風格,精選個股并盡可能長期持有以減少中介成本,在委托專家理財、選擇基金時仔細分析、充分考慮成本因素的影響;自我控制上,保持沉穩(wěn)、冷靜,克服從眾心理與“多動癥”,以確保以上投資策略得以正確執(zhí)行。
  成本——價值殺手,無情的剃刀。時刻意識到這一點,對投資者非常重要。
  
 
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