證券從業(yè)資格考試《投資分析》考點(diǎn)精講：股指期貨的套期保值交易
　　1.套期保值的時(shí)機(jī)：是否進(jìn)行或何時(shí)進(jìn)行保值，實(shí)質(zhì)上與投資者對(duì)后市風(fēng)險(xiǎn)的判斷有關(guān)，仍有投機(jī)的屬性，盡管保值交易是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。一些擁有龐大資金的交易專家在避險(xiǎn)時(shí)，通常不會(huì)在一個(gè)價(jià)位上將風(fēng)險(xiǎn)全部鎖定，而是更愿意采用動(dòng)態(tài)的避險(xiǎn)策略。
　　2.避險(xiǎn)工具的選擇：避險(xiǎn)工具很多，如股指期權(quán)、股票期貨、股票期權(quán)等。即使股指期貨，其標(biāo)的指數(shù)也不相同，如道指、納指和標(biāo)普等。一般應(yīng)當(dāng)選擇與股票資產(chǎn)高度相關(guān)的指數(shù)期貨來(lái)對(duì)沖。
　　3.期貨合約數(shù)量的確定
　　(1)概念：套期保值比率是為達(dá)到理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約總值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之同的比率關(guān)系。
　　套期保值比率=期貨合約總值/現(xiàn)貨總價(jià)值
　　(2)確定方法：*9種方法是簡(jiǎn)單套期保值比率，即直接取保值比率為1;第二種方法是最小方差套期保值，比率是針對(duì)股指期貨類的套期保值設(shè)計(jì)的。合約份數(shù)=貨總價(jià)值/單位期貨合約價(jià)值×β若現(xiàn)貨組合的β值越大，則需要對(duì)沖的合約份數(shù)
　　就越多。這很符合情理，因?yàn)?beta;值越大，意味系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，就需要有足夠的期貨合約市值與之對(duì)沖。
　　(3)案例：某公司想用4個(gè)月期的滬深300股指期貨合約來(lái)對(duì)沖某個(gè)價(jià)值為500萬(wàn)元的股票組合，當(dāng)時(shí)的指數(shù)期貨價(jià)格為3400點(diǎn)，該組合的D值為1.5。一份滬深300股指期貨合約的價(jià)值為l02萬(wàn)元(3400×300)。因而應(yīng)賣出的指數(shù)期貨合約數(shù)目為：N=5000000--1020000×1.5=7(張)
　　(4)計(jì)算投資組合的B系數(shù)可以選擇兩種方法：*9種方法是回歸法，將股票指數(shù)與投資組合的收益率進(jìn)行回歸;第二種方法是首先計(jì)算投資組合內(nèi)每只股票的β系數(shù)，然后利用每只股票的市值進(jìn)行加權(quán)平均求得組合的β系數(shù)。