證券從業(yè)資格考試《投資分析》考點(diǎn)精講：使用VaR需注意的問(wèn)題
　　一、VaR沒(méi)有給出最壞情景下的損失
　　VaR只是度量了市場(chǎng)處于正常變動(dòng)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于金融市場(chǎng)的極端價(jià)格變動(dòng)，如市場(chǎng)突然的“崩盤”等，VaR是無(wú)法處理的。理論上說(shuō)，這些根源的缺陷不在于VaR本身，而在于其依賴的統(tǒng)計(jì)方法。
　　二、VaR的度量結(jié)果存在誤差
　　首先，VaR對(duì)未來(lái)?yè)p失的預(yù)測(cè)是基于歷史數(shù)據(jù)，很多時(shí)候這并不符合實(shí)際;其次，VaR是在特定的假設(shè)條件下進(jìn)行的，如數(shù)據(jù)分布的正態(tài)性等，而實(shí)際數(shù)據(jù)與假設(shè)可能不符合，如具有厚尾性等;最后，VaR會(huì)受到樣本變化的影響，不同時(shí)期的數(shù)據(jù)和抽樣周期的不同都會(huì)影響到其數(shù)值的大小。
　　三、頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真
　　VaR假設(shè)頭寸固定不變，因此在對(duì)一天至數(shù)天的期限做出調(diào)整時(shí)，要用到時(shí)間數(shù)據(jù)的平方根。但是，這一調(diào)整忽略了交易頭寸在期間內(nèi)隨市場(chǎng)變化的可能性，導(dǎo)致實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)較大差異。