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　　一、證券估值的含義
　　證券估值是指對(duì)證券價(jià)值的評(píng)估。
 
　　二、虛擬資本的含義及其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式
　　1．含義
　　隨著信用制度的日漸成熟，人們產(chǎn)生了對(duì)實(shí)體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價(jià)證券，以有價(jià)證券形態(tài)存在的資本就稱為“虛擬資本”。
　　2．價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式
　　(1)其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)。
　　(2)其市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比。
　　(3)其價(jià)格波動(dòng)既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。
 
　　三、證券的市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、公允價(jià)值與安全邊際
　　1．市場(chǎng)價(jià)格
　　市場(chǎng)價(jià)格是指證券在市場(chǎng)中的交易價(jià)格，反映了市場(chǎng)參與者對(duì)證券價(jià)值的評(píng)估。
　　根據(jù)產(chǎn)生該價(jià)格的證券交易發(fā)生時(shí)間，我們通常又將其區(qū)分為歷史價(jià)格、當(dāng)前價(jià)格和預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格。
　　2．內(nèi)在價(jià)值
　　投資者在心理上會(huì)假設(shè)證券都存在一個(gè)“由證券本身決定的價(jià)格”，投資學(xué)上將其稱為“內(nèi)在價(jià)值”。這個(gè)概念大致有兩層含義：
　　(1)內(nèi)在價(jià)值是一種相對(duì)“客觀”的價(jià)格，由證券自身的內(nèi)在屬性或者基本面因素決定，不受外在因素的影響。
　　(2)市場(chǎng)價(jià)格基本上是圍繞著內(nèi)在價(jià)值形成的。
　　3．公允價(jià)值
　　根據(jù)我國(guó)財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，如果存在活躍交易的市場(chǎng)，則以市場(chǎng)報(bào)價(jià)為金融工具的公允價(jià)值；否則，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。
　　4．安全邊際
　　安全邊際是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分，任何投資活動(dòng)均以之為基礎(chǔ)。
 
　　四、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)
　　1．貨幣的時(shí)間價(jià)值
　　今天到手的資金比預(yù)期未來獲得相同金額的資金更有價(jià)值，我們把這種現(xiàn)象稱為“貨幣的時(shí)間價(jià)值”。
　　2．復(fù)利
　　(1)含義。貨幣時(shí)間價(jià)值的存在使得資金的借貸具有“利上加利”的特性，我們稱之為復(fù)利。
　　(2)期末價(jià)值的公式。在復(fù)利條件下，一筆資金期末價(jià)值(或稱為終值、到期值)的計(jì)算公式如下：
　　FV＝PV?(1+i)n
　　式中FV———終值；
　　PV———本金(現(xiàn)值)；
　　i———每期利率；
　　n———期數(shù)。
　　3．貼現(xiàn)
　　對(duì)給定的終值計(jì)算現(xiàn)值的過程，我們稱為貼現(xiàn)。
　　4．現(xiàn)金流貼現(xiàn)
　　投資項(xiàng)目、企業(yè)和有價(jià)證券都存在現(xiàn)金流。所謂現(xiàn)金流，就是在不同時(shí)點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項(xiàng)目的一系列現(xiàn)金。從風(fēng)格投資者的角度來看，買入某個(gè)證券就等于買進(jìn)了未來一系列現(xiàn)金流，證券估值也就等價(jià)于現(xiàn)金流估值。
　　我們通常用時(shí)間軸來描述有價(jià)證券的現(xiàn)金流。
　　5．凈現(xiàn)值
　　現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(正數(shù))和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(負(fù)數(shù))加在一起，得到該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
 
　　五、證券估值方法一資產(chǎn)價(jià)值和其他估值方法
　　1．資產(chǎn)價(jià)值
　　根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的編制原理，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債價(jià)值與權(quán)益價(jià)值三者之間存在下列關(guān)系：
　　權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值一負(fù)債價(jià)值
　　因此，如果可以評(píng)估出三個(gè)因素中的兩個(gè)，則剩下的一個(gè)也就可以計(jì)算出來了。
　　對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行估值常用的方法包括重置成本法和清算價(jià)值法，分別適用于可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)和停止經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。
　　2．其他估值方法
　　如無套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)，它們?cè)谘苌a(chǎn)品的估值中得到了廣泛應(yīng)用。
 
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