對(duì)適度調(diào)整我國(guó)證券交易稅制的幾點(diǎn)建議

　　關(guān)于證券交易稅制的改革，從長(zhǎng)期趨勢(shì)上看，可能會(huì)有相當(dāng)大的動(dòng)作，但從中短期來(lái)看，我們認(rèn)為對(duì)證券交易稅制的變革宜適度。對(duì)此，我們認(rèn)為目前可行的證券交易稅制改革可以從以下幾方面入手。
　　1、建議一：適度下調(diào)證券交易印花稅
　　調(diào)整證券交易印花稅的呼聲由來(lái)已久，但其作為我國(guó)證券交易稅制的核心，在財(cái)政收入中的地位也愈來(lái)愈重要，任何變動(dòng)都會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此各方面均一直密切關(guān)注其調(diào)整及幅度。我們認(rèn)為，目前已具備適度下降證券交易印花稅的基礎(chǔ)。
　　首先，從證券市場(chǎng)自身的特點(diǎn)上看，證券市場(chǎng)被視為經(jīng)濟(jì)生活中的“基礎(chǔ)設(shè)施”與“公用事業(yè)”，其功用如道路、橋梁（只是其鏈接的是資本供給與需求雙方），因此不應(yīng)將直接性的經(jīng)濟(jì)回報(bào)作為主要目標(biāo)。從全球范圍來(lái)看，各國(guó)也均在努力降低證券市場(chǎng)的交易成本。而且，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)證券市場(chǎng)每年供分配的紅利約200 億，由于約有60%左右的股份屬非流通股，流通股股東每年大約能分配的紅利不足100億元，而2000年僅證券交易印花稅就從二級(jí)市場(chǎng)上抽掉資金達(dá)478 億元，從這個(gè)角度上看，印花稅也有適度下調(diào)的需要。
　　其次，從全球證券市場(chǎng)稅制比較中發(fā)現(xiàn)，堅(jiān)持稅賦從輕是總體原則。在經(jīng)濟(jì)全球化和增強(qiáng)本國(guó)證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的壓力下，各國(guó)正在努力降低證券市場(chǎng)的交易成本，作為交易成本主要組成部分的稅收，均趨向于低稅賦。比如：在國(guó)際稅收實(shí)踐中，對(duì)于證券交易環(huán)節(jié)的納稅人選擇，大部分國(guó)家均采取對(duì)賣(mài)方單邊征稅的稅收政策；在證券交易環(huán)節(jié)的相關(guān)稅種的選擇上，大部分國(guó)家也只象征性的征收印花稅或交易稅，甚至于干脆免征；同時(shí)為消除“經(jīng)濟(jì)性雙重征稅”，大部分國(guó)家對(duì)股息免稅、對(duì)資本利得稅從輕征稅或免稅。
　　第三，A、B股印花稅率的差異，可能成了下調(diào)A股證券交易印花稅的另一理由。由于B股市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷，國(guó)家為活躍B股市場(chǎng)，將印花稅率調(diào)低至了3‰。然而在B股市場(chǎng)向境內(nèi)投資者開(kāi)放之后，A、B股投資者的趨同化趨勢(shì)明顯，但A股投資者證券交易的單邊稅率為4‰，A、B股投資者的印花稅率相差達(dá)1‰。于是已有相當(dāng)投資者提出能否將A股的印花稅率向B股靠攏，對(duì)此我們認(rèn)為有必要，也完全可行。
　　第四，隨著證券市場(chǎng)的走弱，下調(diào)過(guò)高的交易成本成為刺激市場(chǎng)的一種選擇。目前我國(guó)證券交易成本之高僅次于丹麥，位列全球第二；同時(shí)，由于受市場(chǎng)走弱的影響，2001年前5個(gè)月證券交易印花稅收入136.7億元，比去年同期累計(jì)減收78.2億元，減少了36.4%。在市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，市場(chǎng)交易量卻萎縮嚴(yán)重，因此政府適度下調(diào)印花稅所反映出來(lái)的信息可能遠(yuǎn)不止稅率下調(diào)的本身。
　　第五，證券市場(chǎng)不斷發(fā)展已培育了充足的稅源。目前我國(guó)每年的財(cái)政收入總量超過(guò)1萬(wàn)億元，這得益于我國(guó)政府與稅務(wù)部門(mén)不斷進(jìn)行的稅基培育，以致于能保證稅源的充足。從證券市場(chǎng)自身對(duì)國(guó)家稅收的支持上看，目前上市公司達(dá)到1157家、流通市值超過(guò)1.7萬(wàn)億元、總市值達(dá)到了5.05萬(wàn)億元，證券市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大使稅基逐漸夯實(shí)；同時(shí)，交易品種的日益豐富，如果能適度增加稅收覆蓋面的話，則可以培育新的稅源，即使證券交易印花稅稅率適度下調(diào)，也完全可以保證稅收收入不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。
　　第六，印花稅分成比例的調(diào)整，使國(guó)家調(diào)整印花稅率的阻力要小得多。在早期的印花稅分成比例中，國(guó)家和地方各50%，1997年1月1日起國(guó)務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地方20%；1998年 6月對(duì)證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地方12%；去年國(guó)務(wù)院發(fā)出通知，再次對(duì)證券交易印花稅分成比例進(jìn)行了調(diào)整，決定從2000年 10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調(diào)整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方 6%，從2002年起中央97%、地方3%。證券交易印花稅集中到中央政府，使稅率降低受到的干擾要小得多，這也為減稅創(chuàng)造了條件。
　　基于以上的分析，我們認(rèn)為從稅制的穩(wěn)定性與可操作性出發(fā)，短期內(nèi)不宜立即取消印花稅或變更成其他稅種，但可適度下降證券交易印花稅稅率。
　　2、建議二：以資本利得稅取代證券交易印花稅
　　基于證券交易而征收印花稅的基礎(chǔ)相對(duì)牽強(qiáng)，因此就有人提出免征印花稅而改征資本利得稅，這是全球證券交易稅制演變的趨勢(shì)，在西方成熟資本市場(chǎng)早已實(shí)現(xiàn)。從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，以資本利得稅代替證券交易印花稅，也是大勢(shì)所趨。但是，就目前的實(shí)際情況，短期內(nèi)開(kāi)征資本利得稅，還有一些理論與實(shí)際問(wèn)題需要明確，也需要認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的反映可能會(huì)相當(dāng)激烈。
　　首先，在中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)征資本利得稅的核心問(wèn)題是“利潤(rùn)的確定困難”，是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計(jì)交易所得課征，如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣，又如何進(jìn)行抵扣等等，這都需要有具體的規(guī)定；同時(shí)，開(kāi)征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù)，這顯然在目前我國(guó)還不完全具備。
　　其次，開(kāi)征資本利得稅也必須充分估計(jì)到其對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊力。我國(guó)曾于 1994年底盛傳將開(kāi)征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅，從而在深滬兩市引起軒然大波，股指巨幅震蕩（同期臺(tái)灣證券市場(chǎng)也因擬開(kāi)征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以致于臺(tái)灣證券管理當(dāng)局不得不出面宣布，無(wú)限期擱置對(duì)資本利得稅的課征）。因此，雖然設(shè)立該稅種在絕大多數(shù)西方國(guó)家是可行的，趨勢(shì)也是明朗的，但在國(guó)內(nèi)設(shè)立資本利得稅，應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，特別是在目前印花稅率本已較高的情況下，設(shè)立該稅種可能會(huì)使投資者產(chǎn)生增稅的印象，從而引發(fā)市場(chǎng)大幅振蕩。
　　第三，開(kāi)征資本利得稅需要證券交易稅制整體調(diào)整的配合。從全球稅收制度與全球證券市場(chǎng)稅收體系的變革上看，資本利得稅只是稅收制度的一個(gè)環(huán)節(jié)，其核心的功效也僅在于重新調(diào)整證券投資收益，若只開(kāi)征此稅也無(wú)法作到拓展稅基、降低稅負(fù)的效果，還需要有行為稅等其他稅種的配合，而我國(guó)在短期內(nèi)大幅度調(diào)整稅制的困難較大。
　　第四，即使開(kāi)征資本利得稅，也宜采取輕稅、差別稅率原則，這是全球證券交易稅收制度的一大特色。在國(guó)際證券稅收實(shí)踐中，除埃及等個(gè)別國(guó)家外，絕大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)對(duì)證券市場(chǎng)上的資本利得收益，均采取有區(qū)別的輕稅政策。如美國(guó)稅法規(guī)定，納稅人允許以證券投資利得彌補(bǔ)其納稅年度的經(jīng)營(yíng)虧損，未沖減的損失可以在限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度沖減；在日本，除被視為營(yíng)業(yè)交易或營(yíng)業(yè)分配的證券利得外，日本對(duì)出售證券的資本利得采取免稅的政策，其課稅的范圍主要集中于大額與頻繁交易的投資者。同時(shí)，各國(guó)對(duì)資本利得稅一般采取差別稅率，如法國(guó)以2年為界限區(qū)分長(zhǎng)短期證券，長(zhǎng)期證券交易的資本利得稅只是短期證券交易資本利得稅的60%；在印度對(duì)持股期在1年以上的長(zhǎng)期證券交易課征的資本利得稅，較持股在1年以內(nèi)的短期證券投資課征資本利得稅的稅率要低40%。這種差別化的資本利得稅制對(duì)投資者形成長(zhǎng)期投資理念有重要推動(dòng)作用。
　　雖然目前暫不具備開(kāi)征資本利得稅的基礎(chǔ)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的逐步完善、投資行為的日趨理性化，以及稅收征管水平的提高，可在適當(dāng)時(shí)機(jī)開(kāi)征資本利得稅。
　　3、建議三：對(duì)紅股不征或減征個(gè)人所得稅
　　關(guān)于紅股的征稅，也是證券交易稅制中倍受爭(zhēng)議的問(wèn)題。由于紅股的形成是上市公司的部分可分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本，是股東的一種再投資行為，也沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的現(xiàn)金流出現(xiàn)（而且一般情況下，除投資于限制領(lǐng)域，國(guó)家很少對(duì)投資行為征稅）；同時(shí)，股東獲得紅股前后的總市值、流通市值均不會(huì)發(fā)生變化，股東也根本未從中受益，只是送紅股后每股價(jià)格的回落給投資者造成了“攤低成本”的錯(cuò)覺(jué)。這種對(duì)既非交易行為、又未獲得收益的“送紅股”征收個(gè)人所得稅，存在調(diào)整的必要。
　　4、建議四：關(guān)于重復(fù)征稅問(wèn)題，應(yīng)有實(shí)質(zhì)性的解決措施
　　股東在獲得上市公司的稅后利潤(rùn)的分配時(shí)，還需再交納所得稅，是一種實(shí)質(zhì)性的重復(fù)征稅。雖然重復(fù)征稅是各國(guó)稅制發(fā)展與完善過(guò)程中普遍存在的問(wèn)題，但我們并不應(yīng)就此認(rèn)為其存在合理。對(duì)此，我們建議對(duì)重復(fù)征稅問(wèn)題，應(yīng)有實(shí)質(zhì)性的解決措施，比如對(duì)機(jī)構(gòu)投資者所分得的股息、紅利采取一定的抵扣；對(duì)自然人投資者股票投資所分得的股息、紅利免征個(gè)人所得稅等。