風(fēng)險調(diào)整收益衡量的其他方法
建立在capm模型之上的三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法，為有效衡量基金的績效表現(xiàn)提供了重要的途徑。在此基礎(chǔ)上，基于對風(fēng)險的不同計量或調(diào)整方式的不同，其他一些風(fēng)險調(diào)整衡量方法也相繼被提了出來，并在實(shí)踐中得到廣泛的應(yīng)用。
(一)信息比率
信息比率以馬柯威茨的均異模型為基礎(chǔ)，可以用以衡量基金的均異特性。
計算公式如下：(p369頁)
差異收益率的標(biāo)準(zhǔn)差公式：(p369頁)
基金收益率相對于基準(zhǔn)組合收益率的差異收益率的均值，反映了基金收益率相對于基準(zhǔn)組合收益率的表現(xiàn)?；鹗找媛逝c基準(zhǔn)組合收益率之間的差異收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，通常被稱為“跟蹤誤差”，反映了積極管理的風(fēng)險。信息比率越大，說明基金經(jīng)理單位跟蹤誤差所獲得的超額收益越高。因此，信息比率較大的基金其表現(xiàn)要好與信息比率較低的基金。
(二)m2測度
盡管可以根據(jù)夏普指數(shù)的大小對組合績效表現(xiàn)的優(yōu)劣加以排序，但夏普指數(shù)本身的數(shù)值卻難以加以解釋。為此，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者francemodigliani與其孫女leahmodigliani(1997)提出了一個賦予夏普比率以數(shù)值化解釋的指標(biāo)，即m2測度的指標(biāo)：(公式見p369頁)
這一方法的基本思路就是通過無風(fēng)險利率下的借貸，將被評價組合(基金)的標(biāo)準(zhǔn)差調(diào)整到與基準(zhǔn)指數(shù)相同的水平下，進(jìn)而對基金相對基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)作出考察。由于m2測度實(shí)際上表現(xiàn)為兩個收益率之差，因此也就比夏普指數(shù)更容易為人們所理解與接受。不過，m2測度與夏普指數(shù)對基金績效表現(xiàn)的排序是一致的。