分析目前的A股，最重要的恐怕不再是漲跌了，因?yàn)樾星樵谝粋€(gè)不大的區(qū)間內(nèi)作無(wú)趨勢(shì)波動(dòng)，已經(jīng)延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間了。相比之下，成交量變化則更值得關(guān)注。最近一段時(shí)間，滬深兩市每日均量水平已經(jīng)低于4000億元，只有去年A股日均水平的一半還不到。其中滬市萎縮得更為明顯，上周五更是出現(xiàn)了成交金額還不及深市中小板的局面，而且當(dāng)日滬市成交金額也只有深市的一半左右。這種交投低迷的狀況，歷史上也不多見(jiàn)。投資者都知道“量在價(jià)先”的道理，現(xiàn)在股市成交如此不振，自然對(duì)行情產(chǎn)生了相當(dāng)大的制約作用。
前年年底以來(lái)，隨著央行降息降準(zhǔn)，市場(chǎng)上流動(dòng)性是較為充裕的，而且資金利率也不高。按理，在這種情況下，股市是比較容易獲得資金的，因此不至于出現(xiàn)流動(dòng)性不足的問(wèn)題。但是，目前股市流動(dòng)性的確很成問(wèn)題，究其原因，一方面是由于去年下半年以來(lái)股市大跌，投資者遭受重大損失。在這種情況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大幅上升，不愿輕易入市。即便在其他市場(chǎng)沒(méi)能找到什么投資機(jī)會(huì)，也不愿意在股市中操作。這種“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的思維定式，對(duì)人們的操作影響很大?，F(xiàn)在，很多人選擇了低倉(cāng)位，甚至是空倉(cāng)，過(guò)去十分搶手的融資額度，現(xiàn)在也被大量閑置，目前的兩融余額是一年多來(lái)最低的。所有這些，都表明投資者入市與操作意愿不強(qiáng)。
其次，去年下半年以來(lái)，為了維護(hù)股市流動(dòng)性，有關(guān)部門組織大量資金入市，形成了證金公司、保險(xiǎn)公司及公募基金等三大機(jī)構(gòu)資金，它們所持有的自由流通股比例已相當(dāng)高，對(duì)股市原有的運(yùn)行模式產(chǎn)生了較大影響。面對(duì)規(guī)模巨大的主力資金持股，投資者的操作也不得不進(jìn)行調(diào)整。目前市場(chǎng)所出現(xiàn)的區(qū)間波動(dòng)、長(zhǎng)時(shí)間無(wú)趨勢(shì)運(yùn)行以及個(gè)股行情缺乏連續(xù)性等問(wèn)題，雖然有復(fù)雜的內(nèi)在原因，但與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有一定聯(lián)系。在這種情況下，普通投資者大都不會(huì)加大操作力度，更多愿意選擇觀望和等待。
盡管當(dāng)前股市成交萎縮、量能不足的狀況，與整個(gè)市場(chǎng)資金面沒(méi)有直接關(guān)系，也并非基本面所導(dǎo)致，但問(wèn)題在于這種現(xiàn)象的產(chǎn)生也并非偶然，更不是靠一些技術(shù)性措施就能化解的。很多投資者把放量作為行情好轉(zhuǎn)的一個(gè)重要標(biāo)志，而在市場(chǎng)沒(méi)有放量的情況下，就很難對(duì)后市形成良好的預(yù)期。從這個(gè)角度出發(fā)，預(yù)計(jì)大盤低迷狀況很可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，因?yàn)楝F(xiàn)在沒(méi)有出現(xiàn)成交將趨于活躍的基本信號(hào)。
當(dāng)然，人們也應(yīng)該看到，A股歷史上的成交量相對(duì)來(lái)說(shuō)是偏大的，高換手成為以往A股的基本特征。如果以成熟市場(chǎng)的換手率來(lái)計(jì)算，現(xiàn)在滬深股市的換手率還是相當(dāng)高的。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股市成交量一定程度減少，也是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一。但問(wèn)題是，這需要一個(gè)過(guò)程，在現(xiàn)在市場(chǎng)甚至還沒(méi)有完全回歸常態(tài)化的背景下，成交量過(guò)早過(guò)快萎縮，對(duì)市場(chǎng)恢復(fù)與發(fā)展不利。基于此，如何在現(xiàn)有條件下讓成交量適度回升，也許是市場(chǎng)各方都需要考慮的問(wèn)題。
本文來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)