央行日前公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，4月末M2增速放緩到12.8%，增速比3月末低0.6個百分點；4月份新增人民幣貸款為5556億元，低于一季度月均新增1.5萬億元左右的水平。有市場人士因此擔(dān)心貨幣政策有所轉(zhuǎn)向。
馬駿表示，今年一季度信貸增速較快，部分反映了臨時性和周期性的因素，比如前期啟動的基建項目較為集中，住宅銷售增速較快，大宗商品價格回升導(dǎo)致補庫存等。同樣，今年4月份也有一些特殊因素（包括統(tǒng)計因素）導(dǎo)致了信貸和貨幣增速下行。其中一個主要因素是發(fā)生在4月份的3500億元以上的地方債置換，這部分融資不再計入貸款，而是計入銀行持有的債券。這是統(tǒng)計因素所造成的貸款增量的下降，并不改變金融支持實體經(jīng)濟的力度。
另外，從季節(jié)性因素來看，馬駿表示，歷史上4月份信貸增量一般都是明顯低于一季度月均水平的。關(guān)于今年4月份M2增速放緩，馬駿解釋稱，這與當月財政存款增加較多有關(guān)（財政存款不統(tǒng)計在M2內(nèi)），而未來財政支出增加時對M2的影響就會逆轉(zhuǎn)過來。
馬駿認為，基于上述原因，不應(yīng)該過度解讀4月份貨幣信貸增速的變化。貨幣政策的基調(diào)仍然是“穩(wěn)健”的，未來的貨幣政策操作既要保持穩(wěn)增長力度，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，又要充分考慮到貨幣政策對未來價格的影響和防范金融風(fēng)險的需要。
本文來源：金融時報；作者：李國輝