美國金融危機、歐洲債務危機、中國地方債務風險……越來越多的事實表明，國內生產總值(GDP)已不能準確反映國民財富的增長情況，一國經(jīng)濟健康狀況的好壞和發(fā)生危機的概率，并非體現(xiàn)在經(jīng)濟增長的速度上，而是集中反映在國家資產負債表中，可以說發(fā)生金融債務危機的國家無不與國家資產負債表相關。
 

　　全面理清中國金融資產負債規(guī)模、保障資產負債表的穩(wěn)固對中國維護“金融穩(wěn)定”意義越來越重大。國家資產負債表能反映一國真實財富狀況和增長代價。健康穩(wěn)固的國家資產負債表是抵御一切危機之根本。本質而言，債務危機就是資產負債表危機。
 

　　由于傳統(tǒng)以G D P為基礎的宏觀經(jīng)濟管理分析框架主要著眼于流量研究，而看不到資產負債表衰退或不健康的事實，因此幾乎無法避免地發(fā)生危機，而國家資產負債表(N ationalBal-ance Sheet)是以一國整體財富存量為考察對象，反映某一時點上經(jīng)濟體的資產負債總規(guī)模及結構狀況，因此可以估算未來負債規(guī)模變化趨勢，找出負債超過資產承受范圍的臨界點，從而有效防范和治理危機。
 

　　國家資產負債表能反映一國真實財富狀況和增長代價。改革開放以來，中國創(chuàng)造了令世界矚目的增長奇跡。1978-2011年中國G D P年均增速達到9.9%。2003年以來有6年實現(xiàn)了10%以上的增長速度。中國經(jīng)濟總量躍升全球第二位，占世界份額由2002年的4.4%提高到2011年的10.4%；中國已經(jīng)成為全球*5貿易國、*9大外匯儲備國、*9大工業(yè)品制造國；中國政府也成為全球第二富政府；如果按購買力評價，中國有望在五年之內超過美國成為全球*5經(jīng)濟體……
 

　　然而，進一步探究這些奇跡的背后，經(jīng)濟增長代價可謂高昂：經(jīng)濟結構嚴重失衡、貿易增加值率低下、生態(tài)惡化環(huán)境污染、國民貧富差距越拉越大、地方債務和金融風險不斷上升、主權財富受到嚴重侵蝕。以中國出口貿易為例，中國出口貿易中有一半來自加工貿易，G D P核算中的全值貿易統(tǒng)計不僅沒有反映出真實貿易增加值，沒有反映出全球價值轉移，更容易造成貿易總量虛增，并高估其對中國經(jīng)濟貢獻。而國家資產負債表核算不僅考慮經(jīng)濟產出，也考慮經(jīng)濟投入以及經(jīng)濟運行中的各種折損和消耗，是經(jīng)濟福利與經(jīng)濟代價的平衡核算，是國家財富的真實核算。
 

　　健康穩(wěn)固的國家資產負債表是抵御一切危機之根本。根本而言，債務危機就是資產負債表危機。在過去200多年時間里，全球至少發(fā)生了250次以上的主權債務違約，68次國內債務違約，債務違約幾乎每隔幾年或十幾年就集中爆發(fā)一次。歷史上，外債違約往往不是孤立事件，總是與經(jīng)常項目逆差、本幣匯率高估、公共部門赤字、外匯儲備不足以及市場投機等因素相互交織，共同觸發(fā)外債、貨幣和金融危機。從墨西哥金融危機(1994)、亞洲金融[-0.28%]危機(1997)、到后來的俄羅斯(1998)、巴西金融危機(1999)，再到2008年美國次貸危機以及仍在進行的歐債危機，本質而言都是資產負債表的危機。因此，建立穩(wěn)定健康的國家資產負債表是一國防御金融危機、債務危機和貨幣危機之根本。
 

　　隨著金融結構演變，金融創(chuàng)新層出不窮，各種非銀行金融機構的出現(xiàn)，給傳統(tǒng)貨幣創(chuàng)造帶來非常大的挑戰(zhàn)。在過去20年里，銀行業(yè)、債券市場、股票市場以及金融衍生品市場的金融資產呈數(shù)倍增長。目前M 0占全球G D P的比重為10%左右，占全球流動性的比重只有1%；M 2占全球G D P的比重為122%，占全球流動性的比重只有11%；證券化債務占全球G D P的比重為142%，占全球流動性的比重只有13%；金融衍生產品占全球G D P的比重為802%，提供了全球75%的流動性，全球形成了“流動性倒金字塔”。
 

　　而我國目前的金融體系仍然以銀行為主導，金融市場在資金配置過程中處于從屬和次要的地位，但隨著金融市場的發(fā)展壯大，金融結構也發(fā)生了巨大的變化：對比二十世紀90年代初和目前的國內金融資產結構，可以發(fā)現(xiàn)流通中現(xiàn)金相對于經(jīng)濟基礎的比率在減少，而金融債券、政府債券、股票等占總金融資產的比率都有明顯上升趨勢，特別是近年來，隨著中國“金融深化”、“金融脫媒”以及“金融資產替代”的發(fā)展，中國影子銀行體系規(guī)模迅速膨脹(目前尚無準確估算，還是一筆“糊涂賬”)。盡管影子銀行部分滿足了實體經(jīng)濟的融資需求，但由于影子銀行創(chuàng)造的流動性并非中央銀行所能直接控制，并游離于金融監(jiān)管之外，因此，全面理清中國金融資產負債規(guī)模、保障金融穩(wěn)定以及資產負債表的穩(wěn)固對中國的意義越來越重大。
 

　　“心中有數(shù)”才能“未雨綢繆”。缺少真實有效的基礎數(shù)據(jù)是目前評估財政債務風險的*5掣肘。只有摸清直接債務、或有債務和隱性債務的總量規(guī)模、償還需求才能確認出風險程度，平抑逾期債務可能出現(xiàn)的劇烈波動趨勢及其對財政經(jīng)濟運行可能形成的不穩(wěn)定沖擊。國家資產負債表方法通過對新增違約、逾期債務、債務余額、剩余債務等指標的測算，能夠系統(tǒng)掌握各部門負債規(guī)模以及引致風險的主要因素和環(huán)節(jié)，及時預警預測，并采取防范措施。從這個角度講，國家資產負債表管理能夠將風險量化并加以提前防范，遠比傳統(tǒng)意義上的危機治理機制更有效，更對癥，也更及時。