截至8月，PPI同比連續(xù)42個(gè)月下降，環(huán)比連續(xù)20個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鮮菜、豬肉價(jià)格上漲推高CPI，工業(yè)品通縮加大，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)。
　　工業(yè)品通縮將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間
　　據(jù)測(cè)算，在8月2.0%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約0.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月小幅回落；新漲價(jià)因素約1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中部分食品價(jià)格走強(qiáng)，是8月物價(jià)總水平顯著提高的主要原因。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅介紹，8月食品價(jià)格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉、鮮菜價(jià)格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計(jì)影響CPI上漲1.05個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，非食品價(jià)格同比上漲1.1%，漲幅與上月相同。
　　從反映當(dāng)期物價(jià)變動(dòng)更敏感的環(huán)比情況看，豬肉、鮮菜和蛋等食品價(jià)格大幅上漲，也是CPI環(huán)比漲幅較高的主要原因。
　　8月PPI同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，繼續(xù)低于預(yù)期值。分析人士認(rèn)為，一是因近期大宗商品價(jià)格較大回落，二是因鋼鐵、水泥等上游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能并未得到明顯去化，三是房地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資放緩導(dǎo)致工業(yè)品需求回落，四是全球貿(mào)易萎縮外需低迷。考慮到財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資擴(kuò)張，PPI同比跌幅或縮小。
　　中金固定收益研究組報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)歷前期大幅上漲后，8月中下旬以來(lái)生豬價(jià)格有所調(diào)整，目前在9元/斤附近平穩(wěn)運(yùn)行，豬肉零售價(jià)格在達(dá)到高點(diǎn)后基本穩(wěn)定下來(lái)。9月以來(lái)仔豬價(jià)格有所回落，生豬補(bǔ)欄積極性有所下降，因?yàn)轲B(yǎng)殖戶(hù)不看好明年春節(jié)后豬肉價(jià)格，這可能導(dǎo)致四季度以后生豬存欄量仍難以顯著恢復(fù)，可能使得豬肉價(jià)格難以顯著回落。不過(guò)，由于經(jīng)濟(jì)下行影響居民消費(fèi)，豬肉價(jià)格繼續(xù)大幅上漲可能性較小，其他食品價(jià)格也難以形成共振，通脹總體仍將保持相對(duì)弱勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資依然低迷，國(guó)際大宗商品供給過(guò)剩和國(guó)內(nèi)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，工業(yè)品通縮仍將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。
　　財(cái)政貨幣政策仍需發(fā)力
　　民生證券認(rèn)為，總體看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然疲弱，供給因素造成的CPI通脹壓力不是主要矛盾，當(dāng)務(wù)之急仍是穩(wěn)增長(zhǎng)、防通縮，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)將更多通過(guò)財(cái)政政策。
　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，在考慮我國(guó)需求結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能周期情況下，食品通脹和工業(yè)品通縮背離持續(xù)加大本質(zhì)上反映人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值這一現(xiàn)象。因?yàn)楣I(yè)品的可貿(mào)易性更強(qiáng)，通過(guò)進(jìn)口，會(huì)輸入通縮壓力；食品的可貿(mào)易性較差或貿(mào)易的限制較多，使得無(wú)法通過(guò)進(jìn)口來(lái)平抑國(guó)內(nèi)價(jià)格走高，比如國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格就明顯高于海外市場(chǎng)，但無(wú)法通過(guò)進(jìn)口解決。
　　綜合CPI和PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)仍是通縮壓力大于通脹壓力，導(dǎo)致實(shí)際利率仍處于高位。在匯率不能明顯貶值來(lái)放松貨幣條件的情況下，未來(lái)可繼續(xù)依靠壓低實(shí)際利率來(lái)提高貨幣流通速度和提振經(jīng)濟(jì)。
        本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)