5月7日，據(jù)路透社報(bào)道，凱投宏觀(Capital Economics)指出，A股在2012年底之前就已觸及階段底部，但目前仍高于恒生指數(shù)10倍的市盈率。目前仍持有中國股票的投資者需要考慮兩個(gè)重大的潛在威脅，以及其他有可能造成負(fù)面影響的新聞事件。這兩大潛在威脅都源于中國政府機(jī)構(gòu)。其一，中國證監(jiān)會(huì)在更換主席之后準(zhǔn)備重新放開此前暫停大半年的的IPO渠道。此外，新一屆政府應(yīng)對(duì)艱難前行的經(jīng)濟(jì)之際，其政策在一定程度上仍然存在不確定性。
 

　　對(duì)于世界各地的投資者來說，可能僅是提到中國IPO便會(huì)引發(fā)抱怨，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的中國公司都出現(xiàn)了曇花一現(xiàn)的表現(xiàn)或是上市后就出現(xiàn)了業(yè)績大變臉，但是中國證監(jiān)會(huì)似乎卻像是沒有看到一樣。盡管在A股市場暫停IPO期間，約有五分之一質(zhì)量較差的擬上市公司被淘汰。然而，近期有關(guān)部門重啟IPO的決心再次引發(fā)了市場擔(dān)憂。資金緊張的企業(yè)是否把股市當(dāng)成了獲得資金的最后一根救命稻草？也許影子銀行以及其他形式的新增信貸激增給我們帶來的一個(gè)好消息是，它可以提供大量資金。這可能減小痛苦的融資沖擊更廣泛市場的幾率。
 

　　在一季度新股發(fā)行速度放緩之后，外界認(rèn)為香港也將開閘IPO。繼去年香港新股融資規(guī)模下降了63%之后，今年或?qū)⒀永m(xù)這一趨勢。而香港市場新股破發(fā)這一悲劇同樣也在延續(xù)，今年以來新股發(fā)行規(guī)模較大的兩家企業(yè)中鋁礦業(yè)國際(Chinalco MINIng Corp.)和榮陽實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(PanAsialum Holdings Co.)的股價(jià)至今仍低于發(fā)行價(jià)。保薦人希望一些即將上市的中國內(nèi)地企業(yè)能夠改變這一狀況，比如內(nèi)地券商巨頭中國銀河證券(China Galaxy Securities)、中國石化[0.44% 資金 研報(bào)]工程建設(shè)有限公司(Sinopec Engineering)，以及第三次試圖在香港市場上市中國光大銀行[0.96% 資金 研報(bào)](China Everbright Bank)等。
 

　　另一個(gè)不確定因素與中國的政策展望有關(guān)。幾十年以來，中國最主要特點(diǎn)的是驚人的經(jīng)濟(jì)增長，以及外界對(duì)中國政府永遠(yuǎn)能夠調(diào)控經(jīng)濟(jì)增速的信心。但是現(xiàn)在，除了增長的預(yù)期已遭下調(diào)，中國的增長模式看起來也將要土崩瓦解。中國今年一季度GDP增長趨緩至7.7%之后，上周發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也意外地低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然在努力弄清楚，為何盡管*9季度的融資水平創(chuàng)下新高，經(jīng)濟(jì)增速卻仍在放緩。
 

　　凱投宏觀認(rèn)為，過去經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷時(shí)，銀行會(huì)增加放貸。但由于信貸增長已經(jīng)高得驚人，這一規(guī)律將不再成立。也許現(xiàn)在的問題是，政府還要改變哪些規(guī)則制度，才能找到一條新的經(jīng)濟(jì)增長之路？這些擔(dān)憂意味著，政策改革仍然是關(guān)注的焦點(diǎn)。一些人猜測，未來在金融領(lǐng)域和受保護(hù)的國有資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)更大幅度的改革。政策改革可能會(huì)引起混亂，但也會(huì)為投資者提供某種關(guān)鍵的指導(dǎo)。不過，當(dāng)前市場對(duì)政策改革前景還是一無所知。
 

　　因此，在了解政策和懸而未決的新問題之前，誰能說投資者脫手股票是錯(cuò)的呢？