據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，8月18日，央行進(jìn)行了1200億元人民幣逆回購(gòu)操作，期限為7日，中標(biāo)利率維持于2.5%。1200億元的逆回購(gòu)規(guī)模大大高于過(guò)去幾周內(nèi)的逆回購(gòu)操作量，也創(chuàng)下了2014年1月底來(lái)單日逆回購(gòu)操作*5量。
　　市場(chǎng)對(duì)此給予了高度關(guān)注和“放大”解讀。有分析認(rèn)為，央行又開(kāi)始通過(guò)逆回購(gòu)大放水，而且隨著金融機(jī)構(gòu)、央行口徑的外匯占款下降，繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性增大。
　　從具體目的來(lái)看，央行的主要意圖在于對(duì)沖本周到期的逆回購(gòu)資金。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)有900億元逆回購(gòu)到期，周二和周四分別為500億元和400億元。逆回購(gòu)到期是逆回購(gòu)的反向操作，相對(duì)回籠了市場(chǎng)流動(dòng)性。如果不進(jìn)行對(duì)沖，可能帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性稍稍偏緊，市場(chǎng)利率走高的后果。
　　因此，從這點(diǎn)上來(lái)看，對(duì)央行1200億元逆回購(gòu)絕不宜過(guò)度解讀，對(duì)沖下來(lái)后，凈投放并不多。央行的目的是維持市場(chǎng)貨幣信貸平穩(wěn)適度，繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)來(lái)進(jìn)行放水的可能性不大。
　　當(dāng)然，從宏觀貨幣政策角度來(lái)看，當(dāng)前新興市場(chǎng)資本外流加速，亞洲國(guó)家目前金融危機(jī)苗頭已經(jīng)凸顯出來(lái)。馬來(lái)西亞的林吉特大有步1997年泰銖崩盤(pán)之后塵，越南盾等貨幣都在較大幅度貶值。這種傳染力究竟有多大，會(huì)否像1997年波及到整個(gè)亞洲包括香港、大陸等，雖然尚需觀察，但必須未雨綢繆。如果金融風(fēng)暴再度襲來(lái)，而目前中國(guó)大陸的金融開(kāi)放程度包括利率、匯率、資本流動(dòng)等與1997年已經(jīng)不可同日而語(yǔ)，這次中國(guó)經(jīng)濟(jì)將很難做到獨(dú)善其身。
　　因此，目前對(duì)于央行的逆回購(gòu)不應(yīng)過(guò)度解讀，最應(yīng)該關(guān)注的恰恰是外匯儲(chǔ)備下降導(dǎo)致的外匯占款減少。央行日前公布的*7數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元至26.4萬(wàn)億元；金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元至28.9萬(wàn)億元。有分析認(rèn)為，7月、8月外匯占款保守估計(jì)流出近8000億元。雖然中國(guó)有3.7萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)，起碼短期內(nèi)能夠應(yīng)對(duì)任何規(guī)模的資本流出以及各種做空人民幣的企圖。但是，一定要防止諸如林吉特等貨幣大幅度貶值導(dǎo)致的資本大量流出的傳染性。雖然中國(guó)外儲(chǔ)多，但是經(jīng)濟(jì)體量也大，資本一旦流出的規(guī)模也大。
　　當(dāng)務(wù)之急是，一旦外匯占款快速下降導(dǎo)致變相回籠流動(dòng)性造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺的話，應(yīng)該果斷降低存款準(zhǔn)備金，以釋放流動(dòng)性。
　　但是，也需要澄清的是，釋放流動(dòng)性目的在于防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)失血，而不是進(jìn)一步救濟(jì)資本市場(chǎng)。因此，央行以及商業(yè)銀行不宜再把釋放的流動(dòng)性資金借給證金公司直接入市購(gòu)買股票。而如果降準(zhǔn)未至，有效釋放流動(dòng)性的一個(gè)辦法是，證金公司從股市里部分退出，歸還銀行以及央行的貨幣信貸資金，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性，以對(duì)沖外匯占款下降導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性不足。
        本文來(lái)源：新京報(bào)