編者按：“打蛇未打到七寸”成為業(yè)內(nèi)對(duì)劉姝威分析樂視網(wǎng)報(bào)告的評(píng)價(jià)。針對(duì)樂視網(wǎng)業(yè)績(jī)的大幅下滑，劉姝威將矛頭指向高成本的終端業(yè)務(wù)，質(zhì)疑這種“燒錢”模式難以長(zhǎng)久持續(xù)，但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師認(rèn)為，目前的舍利是為了長(zhǎng)期獲利。
　　樂視網(wǎng)終究不是藍(lán)田股份，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威的彈劾力度也顯得有些“不痛不癢”。市場(chǎng)原本預(yù)料將慘跌的樂視網(wǎng)股價(jià)，于周三高開，收盤漲3.52%。有市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，劉姝威或許真的不懂互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，所論述的觀點(diǎn)“不深刻”。
　　“在較短的時(shí)間去評(píng)判互聯(lián)網(wǎng)公司是不公平的，因?yàn)榍捌谝獢U(kuò)大用戶規(guī)模，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)布局，需要舍棄較多的利潤(rùn)空間。”多位研究互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的分析人士表示，目前市場(chǎng)更關(guān)注的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所能獲得的用戶規(guī)模。
　　劉姝威
　　一位不愿具名的會(huì)計(jì)學(xué)教授則持中立觀點(diǎn)稱，就樂視網(wǎng)現(xiàn)有的財(cái)報(bào)來(lái)看，這份成績(jī)單并不如意，劉姝威的評(píng)判合理但不深刻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶的規(guī)模轉(zhuǎn)化為盈利需要較長(zhǎng)的周期，若合理地“燒錢”，短期難以看到業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)久則未必。
　　對(duì)于樂視網(wǎng)分析報(bào)告諸多疑問，《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者嘗試與劉姝威進(jìn)行溝通，但其未予以回應(yīng)。樂視網(wǎng)官方微博方面則以“謝謝”回應(yīng)劉姝威的報(bào)告。
　　財(cái)務(wù)分析“不深刻”
　　“打蛇未打到七寸”成為業(yè)內(nèi)對(duì)劉姝威分析樂視網(wǎng)報(bào)告的評(píng)價(jià)。
　　劉姝威在報(bào)告中指出，樂視網(wǎng)2014年度報(bào)告披露了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，但是沒有披露各項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利情況?！?9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查閱2014年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)根據(jù)已有數(shù)據(jù)可以計(jì)算出拖累業(yè)績(jī)?cè)獌?mdash;—終端業(yè)務(wù)的毛利率。
　　樂視網(wǎng)2014年終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.4億元，營(yíng)業(yè)成本為40.92億元。以此可見計(jì)算出，該公司終端業(yè)務(wù)的毛利率為-49.35%。“這是只賺吆喝不賺錢。”上述會(huì)計(jì)學(xué)教授向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，雖然網(wǎng)絡(luò)電視是一個(gè)新興事物，但和傳統(tǒng)電視、互聯(lián)網(wǎng)在線視頻互為替代品，如果網(wǎng)絡(luò)電視沒有優(yōu)勢(shì)超越前兩者，只是靠噱頭和概念支撐，則難以受大眾消費(fèi)者接受。
　　另從樂視網(wǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年，該公司貨幣資金約5億元，應(yīng)收賬款18.93億元，預(yù)收款項(xiàng)3.23億元;2015年，貨幣資金為7.03億元，應(yīng)收賬款24.19億元，預(yù)收款項(xiàng)3.47億元。業(yè)內(nèi)分析人士表示，前兩者增長(zhǎng)較多，特別是應(yīng)收帳款增長(zhǎng)較快，但是預(yù)收款項(xiàng)微幅增長(zhǎng)，這說(shuō)明樂視網(wǎng)的產(chǎn)品并不熱銷。
　　樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭曾在其微博中表示，超級(jí)手機(jī)首日預(yù)約高達(dá)263萬(wàn)臺(tái)，十天預(yù)約超1000萬(wàn)臺(tái)。樂視手機(jī)于今年5月19日開放購(gòu)買。有分析人士指出，超級(jí)手機(jī)預(yù)約量、超級(jí)電視的出貨量，以及樂視網(wǎng)官網(wǎng)曾公布其產(chǎn)品的續(xù)費(fèi)率在50%左右，這些都需要核實(shí)其真實(shí)性。“這些關(guān)系到樂視網(wǎng)整個(gè)生態(tài)系未來(lái)的盈利空間，本以為劉教授會(huì)去調(diào)查。”其稱。
　　而以短期的報(bào)表業(yè)績(jī)來(lái)看：去年樂視網(wǎng)銷售樂視TV150萬(wàn)致使凈利潤(rùn)大幅減少，毛利潤(rùn)為-49.35%;主要負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)終端業(yè)務(wù)的控股子公司樂視致新電子科技(天津)有限公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41億元，凈利潤(rùn)虧損3.86億元。而樂視網(wǎng)計(jì)劃“2015年超級(jí)電視的銷售量目標(biāo)將要達(dá)到300-400萬(wàn)臺(tái)，保有量實(shí)現(xiàn)突破500萬(wàn)臺(tái)”。這是否意味著業(yè)績(jī)將更為嚴(yán)重的收到拖累?
　　此外，市場(chǎng)有質(zhì)疑觀點(diǎn)稱，類似樂視網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司可能存在收入分期確認(rèn)的情況。對(duì)此，上述會(huì)計(jì)學(xué)教授表示，生產(chǎn)周期較短的制造業(yè)一般不存在這樣的問題，發(fā)貨以后便能獲得收入，除非產(chǎn)品讓客戶免費(fèi)體驗(yàn)，待真正銷售出去后再確認(rèn)貨款，只是體驗(yàn)產(chǎn)品會(huì)否被提前計(jì)入銷售量則不得而知。
　　終端業(yè)務(wù)真的值得“燒錢”嗎?
　　針對(duì)樂視網(wǎng)業(yè)績(jī)的大幅下滑，劉姝威將矛頭指向高成本的終端業(yè)務(wù)，質(zhì)疑這種“燒錢”模式難以長(zhǎng)久持續(xù)。會(huì)計(jì)學(xué)教授認(rèn)為，“燒錢”應(yīng)合理;但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師認(rèn)為，目前的舍利是為了長(zhǎng)期獲利。
　　在劉姝威看來(lái)，樂視網(wǎng)“通過(guò)銷售樂視TV，擴(kuò)大用戶規(guī)模”的策略，難以看到扭虧為盈的跡象。“這種‘燒錢’模式能夠持續(xù)多久?樂視網(wǎng)的投資者們?cè)敢鉃闃芬暰W(wǎng)‘燒錢’繼續(xù)提供資金嗎?在國(guó)內(nèi)外，被‘燒錢’模式燒死的公司已經(jīng)不少了。”劉姝威發(fā)出連串的質(zhì)疑。
　　“雖然前期成本高，但是要看未來(lái)衍生服務(wù)的空間才能評(píng)判。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司的一個(gè)產(chǎn)品，不能去判斷其短期盈利，畢竟做一款產(chǎn)品，前期需要研發(fā)及投入，需要用較低的利潤(rùn)去推廣它，所以這存在一個(gè)悖論，是需要多數(shù)的用戶還是高額的利潤(rùn)。”易觀國(guó)際研究終端業(yè)務(wù)方面的分析師揚(yáng)帆表示。
　　楊帆同時(shí)稱，通過(guò)大量銷售，能夠擴(kuò)大用戶規(guī)模，如果產(chǎn)品足夠優(yōu)秀，用戶還會(huì)向身邊親朋好友去推薦，這樣口碑就出來(lái)了，銷量也就起來(lái)了。
　　“高科技燒錢很正常，特定階段燒錢是可以的，但長(zhǎng)久燒則不好說(shuō)，股東給你錢不是給你燒的，是要長(zhǎng)期兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的。”上述會(huì)計(jì)學(xué)教授在贊同劉姝威的觀點(diǎn)同時(shí)，也表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能短期難以看到業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期則未必。
　　那如何評(píng)斷終端業(yè)務(wù)發(fā)展的好與不好?楊帆表示，主要看用戶量。“樂視網(wǎng)現(xiàn)在主要抓超級(jí)電視這方面的用戶，有多少用戶，能打開多大的市場(chǎng)。”一位傳媒行業(yè)的券商分析師向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
　　在未來(lái)智能家居的市場(chǎng)中，智能電視/手機(jī)作為終端的一個(gè)控制器或者展示平臺(tái)，在整個(gè)生態(tài)中處于核心環(huán)節(jié)，為后期的戰(zhàn)略和產(chǎn)品布局提供補(bǔ)充，如：與其他方的合作，在合作時(shí)可憑借用戶量等提高議價(jià)能力。楊帆向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，硬件是一個(gè)載體，真正會(huì)有收入的是它的服務(wù)以及其衍生出來(lái)的其他一些部分。
　　近年來(lái)，樂視網(wǎng)著力打造“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的“樂視生態(tài)系統(tǒng)”，包括底層技術(shù)平臺(tái)生態(tài)、視頻生態(tài)、體育生態(tài)、電視生態(tài)、手機(jī)生態(tài)、汽車生態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)。目前該模式被業(yè)內(nèi)人士看好，但對(duì)于未來(lái)的盈利前景則還需再觀量。（來(lái)源：一財(cái)網(wǎng)）

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