劉東亮分析稱經濟下行壓力加大 放松政策要趁早，這篇財經的業(yè)界評論已經在3月14日禮拜六上午發(fā)布啦，敬請各位網友珍惜高頓網校小編的辛勤勞作。
　　今年1-2月宏觀經濟數據表現大幅低于預期和前值，數據之差，幾無亮點，表明中國經濟下行壓力不僅沒有減緩， 反而進一步加大，政策應繼續(xù)“跑步放松”。
　　受到春節(jié)因素影響，2月份中國外貿數據出現異常波動，經過季節(jié)調整后，2月出口僅增長4%，進口則在1月大幅下降14.5%的基礎上再次下降17.2%，衰退性順差進一步擴張至歷史記錄606億美元。
　　外貿數據反映出中國面臨內外需皆弱的局面，特別是進口中，即使剔除掉價格因素，大宗商品的進口量也有10%-20%的下滑。預計出口將繼續(xù)低速運行，進口則將維持負增長。
　　外貿反映出的內需疲弱，隨后在投資、工業(yè)增加值、零售等數據中得到驗證。
　　1-2月投資增速僅13.9%，較去年15.7%的增速可謂跳水式下跌，分項來看，政府投資沒有跟上，地產投資仍繼續(xù)下滑，均對總體投資帶來下行壓力。占投資大頭的地方投資增速已從18.3%跌至14.3%，考慮到今年對地方政府融資收緊，地方政府能否通過政府與私人組織之間（PPP）籌集足夠資金來支撐投資令人擔憂。
　　而地產投資仍受到銷售下滑的困擾，前兩月銷售增速為-16.3%，創(chuàng)下2008年以來新低，并拖累地產投資在經歷一年負增長后繼續(xù)萎縮，且較去年四季度跌幅加深。如果地產銷售不能在上半年見底，那么地產投資的啟動時間可能會延后，只靠鐵路、水利等中央投入拉動的話，下半年投資前景并不樂觀。
　　在內外需雙疲弱壓力下，1-2月工業(yè)增加值增長6.8%，也是僅次于2008年的最差表現。
　　消費也出現降溫勢頭，春節(jié)期間消費表現不盡如人意，即使剔除掉通脹偏低的因素，零售也較往年同期降溫，這提醒我們需要關注低通脹下是否失業(yè)開始出現上升，或者面對不明朗的經濟前景，消費者開始捂緊荷包。
　　2月CPI高于市場0.9%的預期，由于2月翹尾是年內低點，因此春節(jié)效應帶來的新漲價因素是推高居民消費價格指數（CPI）的主要原因，其中食品價格與娛樂文化表現較為明顯，消費品與服務項目漲幅也較大，但與去年同期相比，這一分項指數的漲幅降低了不少，與今日公布的零售數據相呼應。
　　而居住類價格漲幅較1月進一步放緩，顯示地產低迷對居住成本的影響仍在發(fā)酵。CPI的反彈使得通縮風險得到短期緩和，在翹尾影響下，3月CPI漲幅可能進一步抬升。
　　生產價格指數（PPI）的跌幅進一步加深至4.8%，國際大宗商品價格下跌和國內產能過剩的影響仍在繼續(xù)，其中生產資料類價格的跌幅遠大于生活資料類。
　　CPI和PPI一升一降，使得通脹形勢略顯迷離，但我們認為無法通過單月數據得出結論，綜合數據來看，總需求不足的問題沒有實質性改觀，海外輸入性通縮的風險也在持續(xù)，這將對全年通脹持續(xù)帶來壓力。
　　總體而言，在去年降息等一系列政策刺激下，經濟不僅沒有企穩(wěn)，而且還表現出加速下滑的勢頭，這表明經濟下行壓力超出此前的預期，若不采取行動，今年國內生產總值（GDP）保7并不樂觀。同時，宏觀持續(xù)惡化，會使得信貸資產質量繼續(xù)下滑，銀行不良上升，進一步限制銀行投放信貸的積極性，而4月份信用債到期量較大，信用市場面臨一定考驗。
　　即使考慮到今年2月以來的降息降準，我們認為當前政策放松的幅度依然不夠，頻率依然需要加快，經濟放緩不是問題，但放緩的太快就會是問題，放松政策要趁早，莫等閑白了少年頭。
　　預計后續(xù)政策會保持快速放松節(jié)奏，五一前就會再次見到降息、降準，財政政策也將在節(jié)后開始發(fā)力，同時，定向寬松與結構化寬松仍會繼續(xù)，短端要壓低貨幣市場利率，理順傳導機制，長端要壓低貸款利率，降低實體經濟負擔，市場利率下行空間依然很大。當前沒有理由看空債券市場，每一次回調都是買入的好時機。
　　人民幣匯率近期即期匯率已經脫離跌停板，開始向中間價靠攏，表明市場貶值壓力階段性釋放， 以及央行對匯率的積極管理正在發(fā)揮穩(wěn)定作用，預計人民幣不會出現大幅貶值，年內仍以雙向波動為主，維持波動區(qū)間6.05-6.35不變的判斷。
　　來源：證券時報