易憲容分析稱(chēng)國(guó)家政策意圖是A股向好關(guān)鍵，這篇業(yè)界評(píng)論是12月19日禮拜五新鮮出爐的哦。
　　經(jīng)過(guò)一個(gè)星期的調(diào)整，上海綜合指數(shù)又重新站在3000點(diǎn)以上的水平，12月16日?qǐng)?bào)收3021點(diǎn)，大升68點(diǎn)或2.31%。這次上海A股指數(shù)的上漲，全靠重磅金融股再次活躍所帶動(dòng)，券商股幾乎全線漲停板，保險(xiǎn)股普遍上漲達(dá)5%，銀行股亦亦升3%以上。政府的政策意圖盡顯其中。
　　對(duì)于最近A股突然狂漲或突然暴跌，估計(jì)沒(méi)有多少人能夠找到其理由。早些時(shí)候的A股狂熱，早就把任何理論及模型的分析、經(jīng)驗(yàn)與常識(shí)的體悟拋到九霄云外?，F(xiàn)在同樣如此。比如，昨天匯豐公布的12月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）跌破50的盛衰線，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力并沒(méi)有緩解，再加整個(gè)環(huán)球市場(chǎng)風(fēng)聲緊張，但這些因素對(duì)股市沒(méi)有絲毫影響，股市同樣大升。事實(shí)上，這些年來(lái)，國(guó)內(nèi)股市多少時(shí)候會(huì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表呢？多少時(shí)候又能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)相一致呢？實(shí)體經(jīng)濟(jì)（或GDP）可以持續(xù)多年增長(zhǎng)保持在10%以上,但股市卻可長(zhǎng)期低迷。
　　因此，國(guó)內(nèi)投資者十分明白，對(duì)于中國(guó)A股，只能回到傳統(tǒng)思路上才是觀察它的變化的重要基點(diǎn)。即中國(guó)股市經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，到目前為止，并沒(méi)有走出“政策市”的窠臼。也就是說(shuō)，盡管近些年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)推出了一系列了市場(chǎng)化的制度規(guī)則，特別是十八屆三中全會(huì)更確立了“市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性的作用”的原則，但是政府對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)作用，股市的“政策市”并沒(méi)有多少改變，只不過(guò)，股市的“政策市”的內(nèi)容有所變化了。
　　可以說(shuō)，今年A股已經(jīng)上漲了50%以上了，就已經(jīng)表現(xiàn)出政府“政策市”的各種意圖。比如滬港通的開(kāi)啟，政府就是希望有更多的資金進(jìn)入中國(guó)股市來(lái)帶動(dòng)股市向好。但當(dāng)政府看到滬港通沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果時(shí)，央行突然啟動(dòng)有28個(gè)月沒(méi)有動(dòng)用的降息工具，國(guó)內(nèi)A股立即大漲。還有，在這次股市狂熱時(shí)，推動(dòng)A股突然快速上漲、交易量迅速放大的主要因素是融資融券工具。對(duì)此，市場(chǎng)曾流傳監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)該工具監(jiān)管，但結(jié)果僅是市場(chǎng)流傳而已，監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有更多的動(dòng)作。也就是說(shuō)，就目前的情況來(lái)看，政府希望讓中國(guó)股市向好來(lái)化解當(dāng)前中國(guó)金融體系之風(fēng)險(xiǎn)及帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好的意圖是十分明顯的。
　　可以看到，12月16日中國(guó)A股重新站上3000點(diǎn)的水平上，盡管市場(chǎng)流傳是因?yàn)檎畬⒎艑拰?duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)資本要求，或通過(guò)券商釋放出更多資金流入股市，但關(guān)鍵的因素仍然是政府希望股市向好的政策意圖十分明顯。
　　因?yàn)?，就目前中?guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題應(yīng)該最為難以解決的問(wèn)題。當(dāng)前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)不僅嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩（無(wú)論是二三線城市還是一線城市都是如此），而且房地產(chǎn)泡沫巨大。這些政府是心知肚明。但是，面對(duì)著這個(gè)問(wèn)題十分嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場(chǎng)，中央政府是想調(diào)整，也有能力調(diào)整。但是政府對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整還得面對(duì)這種調(diào)整給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊的問(wèn)題。還得面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整過(guò)度可能造成國(guó)內(nèi)金融體系爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
　　因此，如何讓房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整“軟著陸”，這是政府最想達(dá)到理想目標(biāo)。那么政府如何才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)政策企圖呢？就這十幾年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格快速飚升的原因來(lái)看，就在于國(guó)內(nèi)居民都在利用銀行住房?jī)?yōu)惠政策把住房炒作作為賺錢(qián)之工具，而且這也是國(guó)內(nèi)A股長(zhǎng)期低迷的重要原因所在。因此，如果A股能夠持續(xù)向好并顯現(xiàn)出賺錢(qián)效應(yīng)，那么就能夠引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)炒作的資金離開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)而進(jìn)入股市。這既可以進(jìn)一步推動(dòng)A股持續(xù)向好，也可讓國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。也就是說(shuō)，如果政府的股市政策能夠讓前十幾年涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)的各種資金逐漸退出市場(chǎng)而進(jìn)入股市，那么政府的股市政策就能夠達(dá)到一箭雙雕之效果。
　　還有，前幾年國(guó)內(nèi)股市長(zhǎng)期低迷，從而使得中國(guó)股市的融資功能逐漸喪失。在這種情況下，不僅使得國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道越來(lái)越窄，或是進(jìn)入通過(guò)銀行信貸，或是通過(guò)影子銀行，而且也讓企業(yè)融資成本越來(lái)越高。這樣不僅增加國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資困難及融資成本，也增加國(guó)內(nèi)銀行體系及金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，讓更多的流動(dòng)性只好的金融體系內(nèi)循環(huán)。如果股市能夠向好，就能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)融資提供多一條渠道，尤其是大型國(guó)有企業(yè)。如果更多的企業(yè)能夠通過(guò)股市獲得融資，不僅能夠降低這些企業(yè)融資成本，也能夠大量減少這些企業(yè)高成本負(fù)債，而且也能夠由此減弱國(guó)內(nèi)銀行體系及金融體系之風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是十八屆三中全會(huì)的文件強(qiáng)調(diào)及當(dāng)前各種宣傳對(duì)股市融資重要性都說(shuō)明了政府這個(gè)政策意圖?？梢?jiàn)，政府對(duì)A股向好的意圖同樣十分明顯，但是這種意圖能夠?qū)崿F(xiàn)，投資者還得進(jìn)一步觀察。
　　總之，就目前的國(guó)內(nèi)股市來(lái)看，中國(guó)股市的“政策市”仍然十分明顯，其走勢(shì)很大程度上仍然取決于政府的政策意圖。所以，國(guó)內(nèi)投資者揣測(cè)政府之政策意圖則成了其入市的主要風(fēng)向標(biāo)。但是，政府的政策意圖能否全部實(shí)現(xiàn)還得看天時(shí)、地利及人和。