我們高頓網(wǎng)校小編于12月11日專(zhuān)心致志為您整理了一則業(yè)界評(píng)論的新聞——2015年中國(guó)金融的危與機(jī)
　　幾個(gè)月前，我預(yù)測(cè)對(duì)了中國(guó)股市這次行情，但還是想不到領(lǐng)漲的金融類(lèi)股票會(huì)如此瘋狂。中國(guó)股市能起這波行情，不是民間資金的單打獨(dú)斗，某種意義講，是國(guó)家意志，是改革預(yù)期。
　　中國(guó)金融機(jī)構(gòu)遇到大麻煩，反成促發(fā)金融股發(fā)威理由，而國(guó)家要在2015年解決金融問(wèn)題，也成了金融股暴漲的契機(jī)，這在邏輯上表面雖不可思議，但吻合中國(guó)股市政策操縱思路。而技術(shù)上講，A股市場(chǎng)中的金融股經(jīng)長(zhǎng)期調(diào)整，表像價(jià)格夠低，可囤積資金夠大，拉升股市點(diǎn)數(shù)夠集中，彰顯進(jìn)入牛市色彩夠濃烈。
　　一鼓作氣沖擊3000點(diǎn)，金融券商板塊拉動(dòng)人氣功不可沒(méi)，但3000點(diǎn)左右盤(pán)整后，如還是金融券商板塊單打獨(dú)斗，它就不是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力即將全面煥發(fā)的標(biāo)識(shí)，倒像是一場(chǎng)人為精心設(shè)計(jì)的屠宰游戲。無(wú)論是國(guó)家意志，還是改革預(yù)期，社會(huì)參與成本，只有在潮水退去，才能評(píng)判得失，而中國(guó)投資者的羊群效應(yīng)，必然會(huì)有很多人為此犧牲。當(dāng)然，從賺錢(qián)策略來(lái)講，手急眼快的，目前當(dāng)是擇機(jī)參與這場(chǎng)游戲，與泡沫共舞。
　　新一屆中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在2014年有效的控制了局面，這是十分可喜的。但并不意味著之前積聚的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已有效的緩解，在收拾爛攤子的過(guò)程，巨大的挑戰(zhàn)是十分明顯的。
　　2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)*5挑戰(zhàn)是如何處置好金融問(wèn)題，而不是糾結(jié)于GDP的速度。2015年任何GDP增速高估都是徒勞的，過(guò)去經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式底盤(pán)松垮了。鑒于政府強(qiáng)大的行政驅(qū)動(dòng)力量，或許，市場(chǎng)對(duì)金融改革后金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)良性化產(chǎn)生的樂(lè)觀情緒可理解，但過(guò)分熱烈的追捧金融資產(chǎn)，很可能是一種通過(guò)自我強(qiáng)化，來(lái)有意識(shí)的放大這種樂(lè)觀情緒，而忽視了金融存在問(wèn)題嚴(yán)重性。
　　沒(méi)有經(jīng)歷對(duì)過(guò)去粗放經(jīng)濟(jì)的一次市場(chǎng)化的全面糾偏，出現(xiàn)大量企業(yè)破產(chǎn)倒閉后的產(chǎn)業(yè)大并購(gòu)、大重組，經(jīng)濟(jì)活力很難轉(zhuǎn)折性的煥發(fā)，因?yàn)?，?quán)貴經(jīng)濟(jì)和無(wú)效經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，占用了大量資源，優(yōu)勝劣汰無(wú)法完成，金融機(jī)構(gòu)也要為過(guò)去的操控失誤不停的買(mǎi)單。
　　之前的是大部分過(guò)剩產(chǎn)能經(jīng)歷痛苦收縮和整合，最能挺的房地產(chǎn)也開(kāi)始下坡了，我在2013年初以來(lái)，明確指出房地產(chǎn)的下行拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，并連續(xù)撰寫(xiě)了10多篇文章予以闡述，房?jī)r(jià)下跌對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是非常沉重的一擊。在百業(yè)凋零情況下，金融業(yè)仍攫取超額利潤(rùn)，上市公司利潤(rùn)的一半被金融機(jī)構(gòu)摘取，而其經(jīng)營(yíng)一直受政策庇護(hù)粗放無(wú)度，這顯然是十分反常的。
　　地方債務(wù)、民間債務(wù)、房?jī)r(jià)下跌、企業(yè)破產(chǎn)倒閉會(huì)在2015年進(jìn)入集中爆發(fā)階段，很把中國(guó)金融機(jī)構(gòu)拖垮，同時(shí)，金融業(yè)改革會(huì)促使競(jìng)爭(zhēng)加速，其本身利潤(rùn)空間會(huì)被大幅度擠出，其不良資產(chǎn)大量級(jí)增加的困擾也會(huì)日益明朗化。明年光是地方債，就有大約2.8萬(wàn)億到期，而明年地方財(cái)政收入測(cè)算可能會(huì)減少1萬(wàn)多億。
　　在政府財(cái)政入不敷出下，國(guó)家力量已無(wú)力維持金融機(jī)構(gòu)危機(jī)無(wú)底線堆積，也正在切割劃清責(zé)任，大而不倒正成過(guò)去，至少中小金融機(jī)構(gòu)要倒一批了，破產(chǎn)清算或接受購(gòu)并。中國(guó)債務(wù)與GDP之比接近或超過(guò)250%，似乎比之歐美基數(shù)不高，結(jié)構(gòu)內(nèi)涵上卻差之千里，因?yàn)?，可以不?fù)責(zé)任的占用了大部分，正在耍無(wú)賴(lài)不還了，這是金融機(jī)構(gòu)的定時(shí)炸彈。
　　或許，這是一個(gè)嚴(yán)峻的判斷，2009年到2013年高達(dá)63萬(wàn)億貨幣供應(yīng)，可能已蒸發(fā)掉了很大部分。中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后半部接力棒也正在遞接到金融機(jī)構(gòu)手中。這當(dāng)然不簡(jiǎn)單的是金融機(jī)構(gòu)本身的錯(cuò)，而是特定時(shí)期大躍進(jìn)復(fù)合產(chǎn)物，但最終買(mǎi)單的還是全社會(huì)。
　　之前的天量貨幣供應(yīng)，大部分流向了打造城市的房地產(chǎn)、國(guó)企壟斷的基本建設(shè)項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)資源的重化產(chǎn)業(yè)上了，真正流入新型科技產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)、教育等領(lǐng)域較少。其中互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)等，大多是依附海外投資和民間投資做大做強(qiáng)的。
　　與之呼應(yīng)的是，此期間是中國(guó)歷史上貪腐最嚴(yán)重時(shí)期，相關(guān)官員財(cái)富跳躍式大幅增加，也是中國(guó)向海外投資和私人資金外流最集中的時(shí)期。
　　雖然廣義貨幣M2年增速?gòu)?009年的27.7%逐步降低到目前的12.6%，即便如此，在之前多年如此天量貨幣供應(yīng)背景下，2014年社會(huì)竟出現(xiàn)了幾次錢(qián)荒，民間高利貸之普遍和成本之高超出想象，至少說(shuō)明了如下幾個(gè)問(wèn)題：
　　一是超額貨幣投放吹大的經(jīng)濟(jì)泡沫，以及半拉子打造城市的工程項(xiàng)目，對(duì)后續(xù)貨幣供應(yīng)要求強(qiáng)烈，巨量貨幣供應(yīng)又導(dǎo)致包括房地產(chǎn)等大宗產(chǎn)品價(jià)格飆升，以及人工成本的突然大幅增加，貨幣供應(yīng)托底總量相應(yīng)變大；
　　二是超額貨幣供應(yīng)，已導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)嚴(yán)重的內(nèi)生性紊亂，引發(fā)的通貨膨脹、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、民眾消費(fèi)能力稀釋?zhuān)约安涣假J款導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量快速下降，經(jīng)濟(jì)體外表看似強(qiáng)大，但內(nèi)在系統(tǒng)很脆弱，中央政府任何一種緊縮貨幣舉動(dòng)，都會(huì)在社會(huì)上引發(fā)蝴蝶效應(yīng)；
　　三是超額貨幣供應(yīng)沉淀的情況嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行嚴(yán)重的非市場(chǎng)行為，導(dǎo)致無(wú)效項(xiàng)目占用大量資金，相當(dāng)部分本金已無(wú)法收回。最近一份研究報(bào)告顯示，自2009年中國(guó)刺激計(jì)劃推出以來(lái)，中國(guó)“無(wú)效投資”達(dá)6.8萬(wàn)億美元；
　　四是融資成本高企，利息支出不堪重負(fù)。2014年中國(guó)債務(wù)利息支出，就占到了新增社會(huì)融資的50%多，基本是拆東墻補(bǔ)西墻的狀況，金融融資成本高企下，企業(yè)賺的錢(qián)大多被利息給干掉了，還有相當(dāng)部分企業(yè)不賺錢(qián)，但為了存活，只能是靠增加貸款度日；
　　五是相當(dāng)部分貨幣供應(yīng)成腐敗支付來(lái)源，實(shí)際已經(jīng)被貪沒(méi)了，一些官員和不法商人貪腐侵吞掉的資產(chǎn)，相當(dāng)部分并不是社會(huì)財(cái)富正常增加所得，是通過(guò)貨幣增加進(jìn)行的一種轉(zhuǎn)移性支付；
　　六是政府財(cái)政收入和各種稅外行政性收費(fèi)快速增加，有很大提前通過(guò)增加貨幣供應(yīng)來(lái)預(yù)支的特征，并不匹配對(duì)應(yīng)社會(huì)財(cái)富的增加速度；
　　七是大量所謂產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和基建項(xiàng)目，都有明顯的綁架金融機(jī)構(gòu)并套取貸款的特征，起初壓根就不準(zhǔn)備還的案例比比皆是。
　　金融機(jī)構(gòu)在民眾觀念里，視同國(guó)家信譽(yù)，所以，金融問(wèn)題處置現(xiàn)在就顯得非常棘手，它危及政權(quán)穩(wěn)固，對(duì)此，*6層是清楚的，而就應(yīng)對(duì)金融泡沫的局部可控性破滅，中國(guó)政府其實(shí)已著手大量準(zhǔn)備工作，還在布局一盤(pán)大棋。
　　2014年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)和大宗商品跌幅加大，美元開(kāi)始逐步走強(qiáng)，國(guó)際資本在外流，人民幣貶值壓力凸顯。同時(shí)，中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)已連續(xù)陷入通縮狀態(tài)，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)增幅也在一再縮小，甚至跌落到近5年的最低值。產(chǎn)能過(guò)剩，東西賣(mài)不出去，賣(mài)出去也要低價(jià)競(jìng)銷(xiāo)，成本高企下，無(wú)法借新債還舊債，違約風(fēng)險(xiǎn)必大批來(lái)臨。
　　從金融機(jī)構(gòu)中銀行類(lèi)資產(chǎn)來(lái)看，今年三季度末，加權(quán)平均資本充足率達(dá)12.93%，有近2.5%左右撥備覆蓋率，但銀行體系不良資產(chǎn)上升趨勢(shì)同樣明顯，無(wú)法獲得準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，實(shí)際情況只有局內(nèi)人知道，一定會(huì)很糟糕。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)上漲。
　　“非銀行”的影子銀行體系，這些年為套利，大量銷(xiāo)售高收益理財(cái)產(chǎn)品，存在難以承兌危機(jī)，已有所發(fā)生，但被強(qiáng)壓，正在透支國(guó)家信用。一些信托、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)并不靠譜，保險(xiǎn)里邊套信托，信托里邊套保險(xiǎn)，并與銀行機(jī)構(gòu)息息相關(guān)，唇亡齒寒，又不斷融資，里邊的黑洞深不可測(cè)；民間借貸基本上已經(jīng)歷一輪雪崩式違約，跑路事件頻發(fā)，后邊的一輪很快就到。
　　11月份，中國(guó)央行實(shí)施了2012年以來(lái)首次降息，之后還可能續(xù)降息及降準(zhǔn)。與此同時(shí)，醞釀20年之久的存款保險(xiǎn)制度破冰而出，絕不是偶然行為。政府財(cái)政和國(guó)家擔(dān)保除應(yīng)對(duì)特別危機(jī)事件和護(hù)住大的金融機(jī)構(gòu)外，不準(zhǔn)備也再給金融機(jī)構(gòu)直接大量輸血了，拯救金融機(jī)構(gòu)的主線路又一次轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，拉動(dòng)股市就是其中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，所謂注冊(cè)制下的中小企業(yè)直接融資，暫時(shí)不一定可以分到其中*5的一塊蛋糕。。
　　“一石二鳥(niǎo)”是，一方面要讓金融類(lèi)股票價(jià)格提升，在將來(lái)的混合所有中做個(gè)好價(jià)，也拖住金融的底盤(pán)；另一方面，煥發(fā)人氣，為下一步金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)融資創(chuàng)造條件，用不了多久，金融機(jī)構(gòu)融資潮就會(huì)密集出現(xiàn)。
　　今年已發(fā)布上市公司優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，擬籌集資金總額達(dá)3779億，其中銀行板塊占比高達(dá)60%，而今年商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行規(guī)模也處在歷史同期*6位附近，四大銀行開(kāi)始了密集“補(bǔ)血”，計(jì)劃以發(fā)債和優(yōu)先股補(bǔ)充資本金的規(guī)模未來(lái)五年有望擴(kuò)大至逾3000億美元。
　　今年證券類(lèi)上市公司定增同樣頻發(fā)且體量巨大，相信在最近火爆行情煽動(dòng)下，更多的證券類(lèi)上市公司不會(huì)錯(cuò)過(guò)好時(shí)機(jī)的，一定會(huì)高價(jià)融資，并提出一系列讓你眼花繚亂的發(fā)展計(jì)劃，當(dāng)然，這樣大的成交量，券商股是得理不讓人，股價(jià)翻幾番的言論到處可見(jiàn)，夠揮霍一段了。
　　保險(xiǎn)類(lèi)的中國(guó)平安，一直是個(gè)壞孩子，圈錢(qián)行為不斷，今年通過(guò)H股融資368.31億港元充實(shí)資本金，其在A股融資計(jì)劃屢次與市場(chǎng)大跌吻合，被屢次口誅筆伐。而其旗下上市公司平安銀行，剛在去年底啟動(dòng)148億定向融資方案，另將準(zhǔn)備實(shí)施優(yōu)先股計(jì)劃。
　　金融機(jī)構(gòu)已張開(kāi)虎口開(kāi)始吸金，市場(chǎng)可否承受？會(huì)不會(huì)再成借助改革之名的又一次假藍(lán)籌更爛籌的社會(huì)救助？這一切答案，并不取決于經(jīng)濟(jì)改革，更要看政治改革的成色如何，不能顛覆性突破金融機(jī)構(gòu)管理模式，信心比黃金重要是有時(shí)限的，追漲金融股票投資者，也沒(méi)多少人是在進(jìn)行價(jià)值投資，與金融資產(chǎn)捆綁緊密的房地產(chǎn)股票，同樣可能是一種急促操縱性炒作。
　　我在今年7月的文章中指出:“2014會(huì)是中國(guó)股市的轉(zhuǎn)運(yùn)年，從國(guó)家層面講，正是通過(guò)股權(quán)大整合進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)大整合的良機(jī)，要成世界真正經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，沒(méi)一個(gè)對(duì)應(yīng)健康的資本市場(chǎng)，就是白白浪費(fèi)功夫”。
　　房地產(chǎn)擠出的社會(huì)資金充裕，靠賺錢(qián)效應(yīng)可以短期引導(dǎo)入股市，但更關(guān)鍵的是，要觀察中國(guó)政治體制改革突破后的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化大重組、大并購(gòu)、大升級(jí)的程度，金融盤(pán)活固然重要，但金融反哺必須體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰邏輯，否則，金融就是繼續(xù)在不穩(wěn)定根基上吹大泡沫，金融股所謂低估值經(jīng)不起考量，但在市場(chǎng)狂熱情況下，這往往被嗤之以鼻。
　　期待中國(guó)股市慢慢的、久久的走好，推動(dòng)它的，是人民創(chuàng)造的強(qiáng)烈欲望和深層改革帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)重構(gòu)，同時(shí)，資本市場(chǎng)制度監(jiān)管脫胎換骨，并讓大批量壞企業(yè)不斷退市，逐步生出一批國(guó)際性具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)公司和知名品牌，也讓中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)誠(chéng)實(shí)的價(jià)值創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，否則，擊鼓傳花的金融投機(jī)狂歡，如無(wú)本之木，牛市必會(huì)早早夭折。
　　目前務(wù)實(shí)的思路是，至少要半醉半醒，中國(guó)的全民投機(jī)，你太清醒，往往賺不到錢(qián)，但你真醉了，當(dāng)醒來(lái)的時(shí)候，你已被擱在山崗上！