近日舉行的中共中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第11次會議首次提出了“供給側(cè)改革”，稱“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力”。這一概念為“十三五”經(jīng)濟改革提供了新的視角，經(jīng)濟決策的出發(fā)點將從重視擴大需求、進行經(jīng)濟刺激，轉(zhuǎn)向重視要素供給，進行結(jié)構(gòu)性改革。
轉(zhuǎn)向供給側(cè)可以說是眼下中國經(jīng)濟的一劑對癥良藥。這是因為，中國目前的問題在于長期實行需求側(cè)調(diào)控方式，通過貨幣和財政政策擴大需求的辦法刺激經(jīng)濟。但是這一辦法多有弊端，比如出現(xiàn)債務(wù)率過高、產(chǎn)能過剩、通貨膨脹等問題，美國上世紀出現(xiàn)的“滯脹”就是長期刺激的最終產(chǎn)物。目前，中國還沒有到“滯脹”的程度，但也無法繼續(xù)通過刺激需求實現(xiàn)可持續(xù)的健康增長。
而且，中國目前的情況更為復(fù)雜，屬于三期疊加，即增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期以及前期刺激政策消化期同時出現(xiàn)。因此，不僅要消化前期刺激出現(xiàn)的“后凱恩斯癥狀”，還要進行結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級，同時要提防增速換擋期間過快下滑。那么，在供給側(cè)實行什么樣的改革政策至關(guān)重要。
接受證券時報記者采訪的專家指出，我國可能接下來將在產(chǎn)業(yè)層面進行減產(chǎn)、加快企業(yè)的并購重組，調(diào)控層面不僅僅靠貨幣政策的方式更加注重財政政策的使用；而供給學派非常重要的減稅，在我國可能不僅僅是單純意義上的減稅，而是進行財稅制度的改革；在資本層面進行金融體制改革，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，這四大路徑不僅直面中國經(jīng)濟重點難點、對癥中國經(jīng)濟痛點，降低企業(yè)運營成本，開啟經(jīng)濟新周期。
產(chǎn)業(yè)層面：減產(chǎn)能加快企業(yè)并購重組
在中國供給學派的經(jīng)濟專家來看來，“供需錯位”——“供給不足”和“需求不足”，已然成為中國經(jīng)濟持續(xù)增長的*5路障。比如，在一些服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、中西部和農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的供給嚴重不足。很多人為了購買滿意的產(chǎn)品或一個馬桶蓋而遠赴海外，這種短缺不可能依靠凱恩斯主義從需求端去解決。
在供給不足的同時，國內(nèi)的傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)能過剩非常嚴重，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)43個月負增長，產(chǎn)能過剩的實質(zhì)是產(chǎn)需不匹配，這種過剩也不可能憑凱恩斯主義從需求端加以解決。對于新供給學派來說，解決“供需錯位”的問題不能依靠需求管理政策，要在供給端尋找解決問題的方法。
產(chǎn)能過剩是中國當前經(jīng)濟發(fā)展的嚴重瓶頸，對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革首先要在減產(chǎn)能方面切實加大力度，并且取得實質(zhì)性進展。工業(yè)企業(yè)盈利負增長已經(jīng)持續(xù)一年多時間，如果這種局面再繼續(xù)拖下去，不僅企業(yè)經(jīng)營困難加大，而且金融、財政的風險也會進一步加大或者凸顯。解決這種局面的關(guān)鍵，就是在減產(chǎn)能方面有實質(zhì)性的操作。
清華大學經(jīng)管學院副院長、中國央行貨幣政策委員會委員白重恩認為，盡管有些行業(yè)有嚴重的產(chǎn)能過剩問題，但并不是總需求不足，而是供給的結(jié)構(gòu)不能滿足需求結(jié)構(gòu)變化所帶來的挑戰(zhàn)，這就要求對供給結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。一方面要通過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，資產(chǎn)重組，使它恢復(fù)青春，繼續(xù)發(fā)揮作用。另一方面，要培育新興力量，逐步替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的衰減。
此外，劉世錦建議，進一步放寬準入，加快行政性壟斷行業(yè)改革；加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動，實現(xiàn)資源的合理化配置；加快培育有利創(chuàng)新的環(huán)境；進一步加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等。
在北京大學互聯(lián)網(wǎng)金融智庫理事長兼首席經(jīng)濟學家范棣看來，解決產(chǎn)能過剩將可能集中在三個方面：*9，加快企業(yè)并購重組，提高行業(yè)集中度；第二，擴大出口，通過一帶一路戰(zhàn)略等開辟新的需求市場，加快產(chǎn)能輸出，將工廠遷移至中亞、非洲等國家，在供給端消化產(chǎn)能；第三，化解房地產(chǎn)庫存的三個路徑：采取政府購買商品房轉(zhuǎn)為公租房或保障房；繼續(xù)降低房貸利率減少購房成本以刺激需求；加快農(nóng)村人口向市區(qū)的遷移聚居。
中國區(qū)域經(jīng)濟研究會副會長丁任重指出，就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角而言，一方面要加快服務(wù)業(yè)發(fā)展，特別需要重視新興的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)發(fā)展，繼續(xù)強化服務(wù)業(yè)良好的發(fā)展趨勢；另一方面，要加大產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，及時淘汰僵尸企業(yè)，鼓勵向國外輸出內(nèi)部過剩產(chǎn)能，加快去庫存速度；此外，在改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時需要加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以彌補傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的萎縮。
就在本月國務(wù)院剛剛出臺了三個方面措施促進產(chǎn)業(yè)升級，這些政策主要體現(xiàn)在供給側(cè)發(fā)力。具體是發(fā)布工業(yè)企業(yè)技改升級指導目錄，編制年度重點技改升級項目導向計劃，引導社會資金等要素投向；簡化前期手續(xù)，推動并聯(lián)審批，加快項目落地。此外，還有一些財稅金融支持措施，這是一個“組合大禮包”。
如此看來，加快企業(yè)技術(shù)升級改造，使“中國制造”強筋健骨、提質(zhì)增效，形成競爭新優(yōu)勢，無疑是改善供給和擴大需求的重要舉措。其實，國務(wù)院早已發(fā)布了從多個方面推動“供給側(cè)改革”的產(chǎn)業(yè)政策。上周召開的國務(wù)院常務(wù)會議就部署從供給側(cè)的創(chuàng)新來實現(xiàn)居民消費的升級。
調(diào)控層面:從以貨幣政策為主轉(zhuǎn)向以財政政策為主
所謂“供給端管理”的核心思想，就宏觀政策的調(diào)控而言，供給調(diào)控方式更傾向于穩(wěn)定貨幣供給，減少政府赤字，讓經(jīng)濟在一個低通貨膨脹率的環(huán)境中復(fù)蘇，從近兩年政府的經(jīng)濟改革系列政策來看，也正是其主要內(nèi)容。
“要從以貨幣政策為主轉(zhuǎn)向以財政政策為主。因為從今年來看，貨幣收縮是不可能的，但是放得太開就會導致通貨膨脹，貨幣政策只能是微調(diào)放松，不能大放松。所以現(xiàn)在主要起宏觀調(diào)控作用的只能是財政政策。”中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所副所長周天勇指出。
周天勇認為，宏觀調(diào)控的根本性轉(zhuǎn)變，就是要從總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控?？偭空{(diào)控就是調(diào)控財政發(fā)債規(guī)模，貨幣政策中的存款準備金率以及貸款的行政指標控制，這些都是總量控制，但問題是總量調(diào)控往往在調(diào)控嚴厲的時候首先受影響的是制造業(yè)和小微企業(yè)的貸款，一旦壓縮貸款就是保國壓民、保大壓小、保政府壓社會，這樣將導致就業(yè)更加惡化。
“而貸款增加的時候，可能更多的是增加到政府項目、大企業(yè)大資本和國有項目，這些項目對就業(yè)的增加不顯著。”周天勇進一步解釋稱，所以總量控制有一定問題，宏觀調(diào)控必須轉(zhuǎn)到結(jié)構(gòu)方面。調(diào)控結(jié)構(gòu)說的是調(diào)控的部位是哪些，比如放貸款的時候要注意放到一些能增加就業(yè)的地方，財政政策的設(shè)計上要放在解決就業(yè)和居民消費上，而不是其他支出。
歷次刺激性的財政、貨幣政策導致資源配置違背市場規(guī)律。通過刺激總需求產(chǎn)生的經(jīng)濟增長往往“有量無質(zhì)”，伴隨著高杠桿、高通脹等風險，因而難以持續(xù)。這導致擴張政策和緊縮政策頻繁轉(zhuǎn)換，資產(chǎn)市場波動加劇，經(jīng)濟周期不斷縮短。
對此，中國央行貨幣政策委員會委員黃益平表示，中國經(jīng)濟增長前景更多取決于結(jié)構(gòu)改革，目前政策已經(jīng)非常寬松，希望通過寬松的貨幣和財政政策來支持經(jīng)濟增長的可能性已非常低。
黃益平指出，過去全球危機時各國都使用短期的、反周期的宏觀經(jīng)濟政策、財政政策和貨幣政策，能夠發(fā)揮的作用基本上都已經(jīng)差不多了。美國開始已經(jīng)往回收；日本量化寬松還在繼續(xù)但似乎進一步的空間也不是特別大；歐洲可能會有進一步的量化寬松，但對經(jīng)濟增長的作用潛力已不是很大。
“明年全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐仍然是非常疲軟，對世界經(jīng)濟來說，經(jīng)濟增長的前景，下一步恐怕取決于各國結(jié)構(gòu)改革推進的程度。”黃益平認為，從理論上來說，中國下一步還能寬松，但中國經(jīng)濟增長到底能否探底回升，核心的問題是舊的產(chǎn)業(yè)即將過去，新的產(chǎn)業(yè)能否形成。這些新的產(chǎn)業(yè)就是結(jié)構(gòu)改革，一系列的經(jīng)濟改革。
作為“新供給學派研究小組”的代表，華夏新供給經(jīng)濟學研究院院長、財政部財政科學研究所原所長賈康看來，從原來貨幣政策的“從緊”和財政政策的“穩(wěn)健”搭配，轉(zhuǎn)入“新常態(tài)”下的適當寬松的貨幣政策與擴張性的積極財政政策搭配之后，堅持有所區(qū)別地對待“三農(nóng)”、社會保障、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、自主創(chuàng)新、節(jié)能降耗、生態(tài)保護、支持深化改革等領(lǐng)域，運用結(jié)構(gòu)性對策加大要素投入的力度和促進相關(guān)機制創(chuàng)新改進，便是通過“供給管理”加強了這些經(jīng)濟社會中的薄弱環(huán)節(jié)，即增加了國民經(jīng)濟中的有效供給和可持續(xù)發(fā)展支撐條件，并適應(yīng)了激發(fā)微觀主體活力、增強經(jīng)濟發(fā)展動力的環(huán)境建設(shè)客觀需要。
財稅制度：不是單純減稅而是進行財稅體制改革
從供給側(cè)進行宏觀調(diào)控，就意味著政府必須減少稅費。
企業(yè)的稅負成本的確較高，尤其是最近幾年取消了稅收優(yōu)惠政策之后，實際稅負出現(xiàn)上漲。周天勇坦言，稅負太高，主要表現(xiàn)在宏觀稅負，發(fā)展中國家一般在18%~25%比較合適，現(xiàn)在我國達到34％，幾乎和發(fā)達國家接近，但是卻沒有提供像發(fā)達國家那么好的福利，而且這么高的稅負很大一部分是花在“三公”支出上，沒有花在民生上。此外，現(xiàn)在的稅收結(jié)構(gòu)中，大量的是間接稅、流轉(zhuǎn)稅，主要是向生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)征稅，包括消費稅都是向企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)征稅，直接征收的稅很少，這樣就影響創(chuàng)業(yè)，特別是影響小微企業(yè)和制造業(yè)，對創(chuàng)業(yè)、增加就業(yè)不利。
“所以，從整個政策理論以及中國經(jīng)濟運行的態(tài)勢來看，供給學派的減稅理論是可行的。”周天勇說，從需求側(cè)管理轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理，是在思路上要從凱恩斯主義的思路轉(zhuǎn)向供給學派的供給側(cè)管理，也就是說，宏觀調(diào)控依據(jù)的理論也要轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)在，我國的居民收入占經(jīng)濟總量的比例太低，財政收入增長速度每年都遠遠高于居民收入增長速度，稍有數(shù)學常識的人都知道國民收入中政府收入分配比重會越來越高，居民收入分配比重會越來越低，結(jié)果必然是國富民窮。這將使黨的十七屆五中全會關(guān)于“十二五”提高國民收入分配中居民收入比重的精神成為一句空話。
在丁任重看來，從財稅金融政策視角出發(fā)，要加快稅收體制改革，尤其要加大稅收減免優(yōu)惠力度，為中小微企業(yè)、科技型企業(yè)、走出去的企業(yè)松綁減負。要加大財政扶持力度，成立財政引導發(fā)展基金用于支持、獎勵重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)的發(fā)展。要不斷提升金融支持實體經(jīng)濟能力，降低貸款利率，緩解企業(yè)融資難問題，鼓勵金融機構(gòu)將資金投向有效供給不足的產(chǎn)業(yè)。
此外，接受證券時報記者采訪的專家指出，相對供給管理一般意義上的減稅，對中國來說，更急迫、空間也更大的政策選擇是加大服務(wù)領(lǐng)域的有效供給，例如國務(wù)院常務(wù)會議剛剛審議通過《關(guān)于加快發(fā)展生活性服務(wù)業(yè)促進消費結(jié)構(gòu)升級的指導意見》，提出將居民和家庭服務(wù)、健康、養(yǎng)老、旅游、體育、文化、法律、批發(fā)零售、住宿餐飲、教育培訓等10個領(lǐng)域作為重點，增加服務(wù)有效供給。
東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇指出，財稅體制改革將建立全面規(guī)范、公開透明的預(yù)算制度，讓政府財力運行于陽光之下；同時匹配合理的事權(quán)和支出，既適度加強中央事權(quán)和支出責任，也能調(diào)動地方的積極性來揚棄和升級傳統(tǒng)的“GDP錦標賽”。此外，完善稅制，規(guī)范非稅收收入，進一步理順政府間收入劃分，改進轉(zhuǎn)移支付制度。
資本層面：金融體制改革提高服務(wù)實體經(jīng)濟效率
多年來，我國宏觀經(jīng)濟的總需求管理產(chǎn)生了諸多弊端，制約了國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展?；夥e弊、激發(fā)經(jīng)濟活力是本次供給側(cè)改革的首要目標。目前貨幣政策量價都已經(jīng)比較寬松，但對實體經(jīng)濟的傳導效果有待提升。金融系統(tǒng)應(yīng)當充分發(fā)揮對資本流動的引導作用，大力提高資本供給的有效性和穩(wěn)定性。
不少專家認為，需要加快健全央行政策利率體系，理順央行政策利率向金融市場乃至實體經(jīng)濟傳導的機制。需要按照逆周期宏觀審慎監(jiān)管要求，改進對金融機構(gòu)的監(jiān)管和考核，提升金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿。
供給學派指出，經(jīng)濟的增長取決于生產(chǎn)要素的有效供給和利用；在各個要素中，資本的作用最為重要。因此，在供給側(cè)改革的框架下，經(jīng)濟的發(fā)展依賴于社會總供給的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而社會總供給的結(jié)構(gòu)優(yōu)化則立足于資本供給的改善。
中國人民大學漢青研究院金融系教授、博士生導師李勇指出，資本供給的滯后限制了這套組合拳的威力。作為“雙創(chuàng)”主力軍，中小型企業(yè)間接融資能力不足，制約了企業(yè)的創(chuàng)新活動。對于“走出去”的企業(yè)而言，高昂的國內(nèi)融資成本削弱了國際競爭力，導致優(yōu)質(zhì)項目難以實施。
李勇舉例說，國內(nèi)企業(yè)即使獲得了“兩優(yōu)貸款”，其融資成本也不低于2%，而歐洲、日本企業(yè)的信貸成本則能控制在1%左右。如果該企業(yè)求助于國內(nèi)尚未成熟的股權(quán)投資基金，目前往往會被要求支付優(yōu)先股，其融資成本不降反升。
“因此，必須通過金融制度創(chuàng)新，進一步提高國內(nèi)資本的配置效率。在直接融資領(lǐng)域，可借鑒美國模式，通過發(fā)展股權(quán)眾籌、股權(quán)與產(chǎn)權(quán)交易市場等，逐步提高直接融資的比例，構(gòu)建多層次的資本市場，合理滿足企業(yè)在不同規(guī)模、不同階段下的融資需求。”李勇指出，在間接融資領(lǐng)域，可借鑒香港模式，降低單牌照銀行業(yè)公司和有限持牌銀行的準入門檻，正確疏導民間資本進入間接融資渠道，進一步降低融資成本。
賈康建議，全面實施金融改革，積極解除“金融抑制”，有效支持實體經(jīng)濟；切實改革，為企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)業(yè)活動“松綁”、“減負”，激發(fā)微觀經(jīng)濟活力；大力實施教育改革和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，培育高水平人才有效建設(shè)創(chuàng)新型國家。
李勇進一步建議，監(jiān)管體系改革應(yīng)當以維護資產(chǎn)市場穩(wěn)定為重點目標。目前，我國資產(chǎn)市場的參與者種類眾多，由不同部門進行分業(yè)監(jiān)管，難以實現(xiàn)對風險的統(tǒng)一管理。因此，監(jiān)管體系改革應(yīng)該構(gòu)建“大金融監(jiān)管”，加強監(jiān)管協(xié)作，穩(wěn)定資產(chǎn)市場，切斷風險向?qū)嶓w經(jīng)濟供給側(cè)的傳導。
邵宇指出，金融體制改革則是要提高服務(wù)實體經(jīng)濟效率。通過商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的機構(gòu)門類，來優(yōu)化現(xiàn)有的主銀行金融體系；同時積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，推進股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供充分的支持，并在一個統(tǒng)一的框架下履行金融監(jiān)管和風險控制。
本文來源：證券時報；作者：許巖
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