網(wǎng)友們，有在這里路過“業(yè)界評論”頻道的嗎？那就千萬別錯過高頓網(wǎng)校每天更新的新聞哦。下面是11月19日精挑細(xì)選出來的一篇業(yè)界評論——19日時評：我國去產(chǎn)能的困境與出路
　　◎管清友 李奇霖
　　中國正經(jīng)歷著產(chǎn)能過剩之痛。從2012年3月起，PPI至今已32個月為負(fù)。結(jié)構(gòu)上看，輕工業(yè)品PPI在零值附近波動，供求基本平衡，與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈息息相關(guān)的重工業(yè)品PPI持續(xù)為負(fù)，重工業(yè)產(chǎn)能過剩更為嚴(yán)重。
　　產(chǎn)能過剩問題備受關(guān)注。李克強總理曾表示：產(chǎn)能過剩越來越成為經(jīng)濟運行中的突出問題，要堅定不移地化解產(chǎn)能矛盾，按照既利當(dāng)前又利長遠(yuǎn)的原則抑制盲目擴張。
　　中國去產(chǎn)能之困
　　經(jīng)歷了十年產(chǎn)能擴張和經(jīng)濟繁榮周期之后，即使現(xiàn)在總需求下降，出現(xiàn)產(chǎn)能供過于求的局面，中國政府也很難“真正”下決心去產(chǎn)能。
　　首先，地方政府所得稅稅源來源于營業(yè)收入，而非利潤，只要工廠生產(chǎn)，哪怕虧損，地方政府也有利可圖。產(chǎn)能過剩企業(yè)或是當(dāng)?shù)?5工業(yè)企業(yè)，貢獻了當(dāng)?shù)鼐薮蟮腉DP和稅收，也解決了就業(yè)壓力，各地方政府均有維系甚至擴大產(chǎn)能的意愿。
　　其次，中央政府雖然致力于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，但當(dāng)經(jīng)濟增速觸及底線，中央政府同樣也有穩(wěn)增長維系產(chǎn)能的意愿。從國內(nèi)外經(jīng)驗看，去產(chǎn)能需要緊貨幣，但當(dāng)貨幣收緊到對存量產(chǎn)能構(gòu)成威脅的時候，貨幣寬松和穩(wěn)增長會悄然而至。
　　再次，由于存在穩(wěn)增長和就業(yè)底線預(yù)期，企業(yè)虧損并不會導(dǎo)致主動去產(chǎn)能。雖然企業(yè)主動去產(chǎn)能利好整個行業(yè)，但經(jīng)濟一旦企穩(wěn)，總需求恢復(fù)，去產(chǎn)能就意味著自己失去了潛在的市場份額，最后博弈均衡的結(jié)果就是誰都不愿意去產(chǎn)能。
　　最后，產(chǎn)能過剩行業(yè)集中于重工業(yè)，龐大的信貸規(guī)模卷入其中。穩(wěn)增長的預(yù)期保證了金融機構(gòu)風(fēng)險偏好不會出現(xiàn)大幅收縮，為維系存量產(chǎn)能和通過信貸展期來消化壞賬創(chuàng)造了時間和空間，但延緩了產(chǎn)能去化。
　　產(chǎn)能過剩已成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型*5的風(fēng)險點。首先，重工業(yè)產(chǎn)能過剩是霧霾形成的重要原因。其次，產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)利潤增速持續(xù)下移，潛在金融風(fēng)險不斷積聚。最后，產(chǎn)能過剩行業(yè)占據(jù)了大量的土地、人力和信貸資源，擠壓了其他有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型行業(yè)的生長空間，抑制了經(jīng)濟全要素生產(chǎn)率的提高。
　　去產(chǎn)能的美國經(jīng)驗
　　根據(jù)國內(nèi)外去產(chǎn)能的經(jīng)驗，當(dāng)總需求再難擴張，一般而言，若要成功實現(xiàn)去產(chǎn)能，需經(jīng)歷以下幾步：
　　首先，收緊貨幣的源頭，容忍短期經(jīng)濟下行和失業(yè)率上升。必要時刻也可采取行政手段，以實現(xiàn)強制性的過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)出清。這時可采取一些主題性的寬財政措施以防止經(jīng)濟硬著陸。
　　其次，產(chǎn)能的崩塌會伴隨著銀行不良貸款飆升，為了防止信用內(nèi)生性收縮和債務(wù)通縮產(chǎn)生的惡性循環(huán)效應(yīng)，政府應(yīng)積極注資購置銀行不良貸款。這時會伴隨匯率貶值、無風(fēng)險利率大幅下降和失業(yè)率上升。
　　最后，銀行壞賬被新增資金置換，利率、匯率和大規(guī)模失業(yè)為新經(jīng)濟增長點騰挪出了廣闊空間。如果政府對科技創(chuàng)新和其他有利于全要素生產(chǎn)率提高的行業(yè)輔之以政策紅利，新經(jīng)濟就能夠快速成長，企業(yè)盈利趨勢性向上的拐點形成。在企業(yè)盈利、居民財富快速增長和預(yù)期不斷改善的過程中，靜待新一輪產(chǎn)能周期的擴張。
　　1980年美國經(jīng)濟遭遇石油危機重創(chuàng)，通貨膨脹率高達12%，失業(yè)率達6.3%，而實際GDP增長不足1.3%，個人消費能力受到較大侵蝕；鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，在國際市場上毫無競爭力；同時，1970年代貨幣寬松，銀行大量放貸，擴大了對南美等國政府和國內(nèi)州、市政府的信貸敞口，這些業(yè)務(wù)大多不能為銀行創(chuàng)造積極的利潤，而銀行也被債務(wù)人綁架，不停進行貸款展期和債務(wù)重組，實體經(jīng)濟的融資成本居高不下。
　　面對內(nèi)憂外患的美國經(jīng)濟，里根政府開出的藥方是財政寬松和貨幣緊縮的宏觀政策組合：利用大幅減稅增加供給；增加政府主題性投資擴大總需求；同時利用高利率壓制通脹和不合理的融資需求，降低市政債券的發(fā)行熱情，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。
　　寬財政擴大總需求托底經(jīng)濟。首先，里根政府開啟了大規(guī)模減稅措施，減稅前美國邊際稅率達到70%，兩年后邊際稅率降至50%，減稅會增加消費；其次，里根政府采用了“加速成本回收制度”，允許公司快速攤銷資產(chǎn)成本，加速淘汰落后產(chǎn)能，刺激了產(chǎn)能過剩行業(yè)加快更新的步伐。最后，里根政府增加了軍費開支，帶動了科技和生產(chǎn)力的進步。
　　加息和貨幣供應(yīng)收縮對抗通脹導(dǎo)致投資縮減，引發(fā)過剩產(chǎn)能行業(yè)的企業(yè)破產(chǎn)或重組，但里根政府容忍了大規(guī)模失業(yè)。據(jù)1982年4月23日 《財富》雜志記載：1982年初至9月底，有17000多家企業(yè)倒閉，失業(yè)率由1981年的7.5%，上升到了1982年的9.6%，失業(yè)人數(shù)突破了1100萬。
　　從微觀角度看，利率上升導(dǎo)致貸款量出現(xiàn)分化：資金回報率高的行業(yè)會獲得更多的資金配置，資金回報率低的行業(yè)將因為承受不了高利率而拒絕貸款，最終走向去產(chǎn)能。從這個角度看，提高利率是逆向產(chǎn)業(yè)政策，幫助美國迅速從工業(yè)制造國邁入信息高科技制造國。但這樣的去產(chǎn)能存在一定的風(fēng)險，去產(chǎn)能必然伴隨著資產(chǎn)賣出，若形成踩踏效應(yīng)，可能會引發(fā)資產(chǎn)泡沫破滅，經(jīng)濟陷入衰退。
　　在國際大寬松背景下，全球資本市場沉積了大量的套利資金。所以當(dāng)沃克爾收縮貨幣供給并在兩年內(nèi)把名義利率提高至12%的時候，造就了強勢美元。于是，國際資金開始涌入美國市場，這些行為本身就會推高匯率，從而更增強了投資者對美元的升值預(yù)期，形成正向的反身性，資金加速流入美國。
　　流入美國金融市場的國際資本在1981~1982年的去產(chǎn)能中起到了托住資產(chǎn)價格的作用，由于他們的介入，資產(chǎn)市場勉強保持了適度下跌的形勢，而那些進入了銀行存款賬戶的國際資本，則幫助美國的大銀行抵御了國外政府與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的一系列違約事件。
　　在整個過程中，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了從滯脹到衰退，從衰退到繁榮的過程。大量全要素生產(chǎn)率低下且占用人力、資本的產(chǎn)能過剩行業(yè)在滯脹到衰退的過程中幾乎消失殆盡，實體經(jīng)濟的融資成本得到系統(tǒng)性下降，高科技制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟衰退的過程中崛起，并成為美國經(jīng)濟走出困境，開啟繁榮的中堅力量。
　?。ㄗ髡吖芮逵褳槊裆C券研究院執(zhí)行院長，李奇霖為研究員）
　　來源：每日經(jīng)濟新聞

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