油價進入熊市 中國如何應(yīng)對——田昇

　　以下則是一篇11月3日*7的業(yè)界評論的文章：油價進入熊市 中國如何應(yīng)對——田昇，大家可以慢慢閱讀哦。
　　美國頁巖革命打破了原油供應(yīng)的傳統(tǒng)格局，隨著近期油價的劇烈下跌，石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯紛紛推出降價舉措，打響全球能源價格戰(zhàn)，油價已跌入熊市格局。中國如何把握機遇，繼續(xù)推進能源安全戰(zhàn)略值得深刻思考。

　　隨著美國頁巖技術(shù)革命的蓬勃發(fā)展，全球能源供應(yīng)重心多極化、需求東移的趨勢正加速形成，并深刻影響著國際油價走勢。

　　美國頁巖油產(chǎn)能加速釋放和地緣緊張地區(qū)產(chǎn)能增長造成原油持續(xù)供過于求。據(jù)美國能源情報署（EIA）統(tǒng)計，2014年9月美國本土原油產(chǎn)量達(dá)到870萬桶/天，創(chuàng)1986年以來的*6記錄，年比增長率高達(dá)12%。截至2014年2季度末，全球原油供應(yīng)凈富余約150萬桶/天。

　　市場預(yù)期全球能源需求增速將逐步放緩。全球原油需求年比增速從高位逐步回落，已由2010年的3.2%回落至當(dāng)前的1.4%。盡管以中國為代表的新興市場國家的能源需求仍有增長潛力，但OECD國家能源需求持續(xù)萎縮，2013年總需求年比萎縮0.4%。10月14日，國際能源署（IEA）大幅下調(diào)全球原油需求增速至0.8%，布倫特原油期價大跌4.3%至85美元/桶，市場恐慌情緒進一步加重。

　　OPEC內(nèi)部爭相降價令原油價格雪上加霜。自10月1日OPEC*5產(chǎn)油國沙特單方大幅下調(diào)原油期價后，第三、四大產(chǎn)油國伊拉克及伊朗陸續(xù)宣布以較大折扣向亞洲出售原油。

　　近期油價大跌已引發(fā)能源出口依賴國的高度關(guān)注，市場投資者也預(yù)期OPEC將在11月召開的成員國會議上減產(chǎn)以穩(wěn)定油價，但減產(chǎn)效果能否如愿存在較高不確定性。

　　一是沙特是否會繼續(xù)承擔(dān)限產(chǎn)帶來的額外負(fù)擔(dān)存在疑問。OPEC實質(zhì)是商業(yè)組織聯(lián)合體，缺乏對成員國不按規(guī)定限產(chǎn)的監(jiān)督、懲罰措施，限產(chǎn)制度存在設(shè)計缺陷。在油價下跌時，成員國出于各自利益，面臨囚徒困境的尷尬抉擇，常出現(xiàn)小國私自增產(chǎn)，大國被動買單的局面。此前，沙特曾多次抱怨現(xiàn)有機制令其在油價下跌中承擔(dān)額外成本。近期沙特率先做出降價舉動，凸顯OPEC成員國內(nèi)部的分歧。

　　二是在當(dāng)前油價水平下，沙特仍有成本優(yōu)勢，不排除其搶占市場份額的可能性。在OPEC成員國中，沙特不僅擁有大量剩余產(chǎn)能，且具備較好的成本優(yōu)勢。據(jù)IMF估計，沙特維持財政平衡可承受的油價下限約為85美元/桶，要低于加拿大、俄羅斯等原油出口大國的開采成本。在市場供過于求的環(huán)境下，沙特可能利用價格擠出效應(yīng)搶占市場份額。

　　三是美國是否會施加政治手腕左右OPEC決定存在疑問。美國作為全球*5的能源進口國，可以享受油價下跌提振經(jīng)濟增速的正面效應(yīng)。在與俄羅斯的政治較量中，美國可能利用其與OPEC核心成員國的戰(zhàn)略同盟關(guān)系，打壓油價，從而達(dá)到進一步制裁俄羅斯的目的。此外，油價走低也將提升美國對伊朗“去核化”談判的籌碼。

　?。ㄒ唬┯蛢r熊市將帶來經(jīng)濟收入從原油出口國向進口國轉(zhuǎn)移。以俄羅斯為例，俄羅斯財政收入中能源出口貢獻超過一半，在西方制裁和盧布下滑壓力下，原油價格走低無疑將重創(chuàng)俄羅斯經(jīng)濟。此前，IMF將2015年俄羅斯經(jīng)濟增速預(yù)期調(diào)低至0.5%。據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行測算，油價跌破104美元，俄羅斯將在2015年出現(xiàn)財政赤字，若油價進一步跌至90美元，俄財政赤字占GDP比重將惡化至-1.2%。反觀美國，油價下跌將直接改善對外貿(mào)易，起到短期提振經(jīng)濟的效果。據(jù)橋水估算，油價每下跌15美元，對美國GDP的短期拉動將達(dá)到0.3%。（二）全球通脹水平將進一步回落，各國貨幣政策可能將面臨再平衡。據(jù)橋水測算，近期油價下跌，將拉低2015年全球整體通脹水平0.7%，能源消費大國的物價水平將面臨更大回調(diào)壓力。從西方國家的利率政策看，在低油價的環(huán)境下，美國退出QE及未來加息的靈活度將進一步上升，歐盟在短期內(nèi)實現(xiàn)通脹目標(biāo)的難度加大。（三）能源公司去杠桿壓力增大，部分行業(yè)信用風(fēng)險值得密切關(guān)注。金融危機過后，能源公司享受著油價上漲帶來的收入紅利，不斷擴充產(chǎn)能，債務(wù)水平也隨之上升，油價大幅調(diào)整將加大行業(yè)去杠桿壓力，未來投資規(guī)模勢必放緩，部分高成本的小型能源開采公司和油服公司的抗風(fēng)險能力偏弱，信用風(fēng)險將逐步上升。

　　能源安全始終是中國發(fā)展的核心問題之一。當(dāng)前我國能源安全形勢任重而道遠(yuǎn)，如何緩解原油進口對外依存度高、海運占比大及依賴美元結(jié)算等問題值得深思。

　　一是大力推進原油供應(yīng)的地域分散化。隨著美國原油趨于自給，原有的能源供應(yīng)國被迫擠出，非洲部分原油輸出國需要重尋買家，同時，俄羅斯遭遇西方制裁和油價下跌的雙重打擊，迫切需要新的收入增長點。中國應(yīng)當(dāng)抓住機遇，著力推進上述地區(qū)的雙邊關(guān)系，進一步完善合作框架，提升我國原油供應(yīng)分散化。

　　二是加強能源互通互聯(lián)，營造雙贏合作局面。中國過去的對外能源合作局限于資源的勘探開發(fā)、儲運和貿(mào)易，同時在資源的獲取方面同歐美進行直面競爭，難免會提升能源引進成本。改善這一局面需要打破原有的合作觀念，在能源合作基礎(chǔ)上輸出我國在基礎(chǔ)設(shè)施、物流網(wǎng)線建設(shè)等優(yōu)勢項目，打造能源進口，基建共享、貿(mào)易互惠的良性循環(huán)。

　　三是充分發(fā)揮金融部門的協(xié)同效應(yīng)。繼續(xù)擴大人民幣與能源出口國的貨幣互換規(guī)模，搭建主要能源產(chǎn)品的金融交易平臺，提升人民幣結(jié)算比重，爭取市場定價權(quán)，實現(xiàn)貿(mào)易和金融齊頭并進的良好局面。

　?。ㄗ髡呦到鹑诮缛耸浚?br>　　來源：經(jīng)濟觀察報

 

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