法治市場(chǎng)應(yīng)擁有嚴(yán)密合圍的“金融圍欄”——林采宜

　　高頓網(wǎng)校小編在10月31日早上為您整理了一則業(yè)界評(píng)論的文章：法治市場(chǎng)應(yīng)擁有嚴(yán)密合圍的“金融圍欄”——林采宜
　　一個(gè)高度法治的市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)擁有層次豐富、嚴(yán)密合圍的“金融圍欄”：首先，上位法體系應(yīng)更健全。《期貨法》作為資本市場(chǎng)基本法應(yīng)加快立法進(jìn)程；其二，同位法須盡快梳理，不同監(jiān)管主體對(duì)同一類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一；其三，須進(jìn)一步增強(qiáng)下位法，特別法與上位法的銜接關(guān)系。在金融市場(chǎng)法制化進(jìn)程中，建設(shè)健全、協(xié)調(diào)的市場(chǎng)法律法規(guī)體系實(shí)為依法治市的*9要?jiǎng)?wù)。

　　□林采宜

　　十八屆四中全會(huì)所做出的全面推進(jìn)依法治國(guó)，建設(shè)社會(huì)主義法治國(guó)家的重大決策，對(duì)于推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)、厘清市場(chǎng)主體法律關(guān)系意義非常重大。資本市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)核心組成部分，不僅涉及千百萬(wàn)投融資者的切身利益，同時(shí)也是體現(xiàn)金融市場(chǎng)公平公正的敏感領(lǐng)域，理應(yīng)成為“法治中國(guó)”先行者與踐行者――正如證監(jiān)會(huì)肖剛主席所言：“資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的目標(biāo)與法治的價(jià)值理念具有天然的同質(zhì)性和一致性，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)必然是一個(gè)高度依賴(lài)法治的市場(chǎng)。”

　　此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)起云涌，“金融已經(jīng)不再是金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)營(yíng)業(yè)務(wù)”。“銀行”不僅是機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)，同時(shí)也是跨界經(jīng)營(yíng)的一種業(yè)務(wù)――以融資業(yè)務(wù)為例，商業(yè)銀行在做，證券公司在做，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在開(kāi)展P2P融資業(yè)務(wù)；再比如財(cái)富管理業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行、券商、信托公司、保險(xiǎn)公司和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)都在經(jīng)營(yíng)。同樣，“投資銀行”也不僅僅是券商投行的業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行和信托公司也在做。金融混業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)金融市場(chǎng)目前的普遍現(xiàn)象。在這種情形下，金融監(jiān)管的法律體系協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　一個(gè)高度法治的市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)擁有層次豐富、嚴(yán)密合圍的“金融圍欄”：首先，上位法體系應(yīng)更健全。從我國(guó)目前資本市場(chǎng)的制度環(huán)境來(lái)看，現(xiàn)行《證券法》已涵蓋了證券定義范疇內(nèi)的全部種類(lèi)，成為證券法律法規(guī)的上位法；然而期貨市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的另一重要組成部分迄今為止仍主要由部門(mén)法《期貨交易管理?xiàng)l例》進(jìn)行法律關(guān)系調(diào)整，囿于法律層級(jí)較低，這些部門(mén)規(guī)章對(duì)市場(chǎng)參與主體權(quán)益保護(hù)相關(guān)的民事法律關(guān)系、法律責(zé)任缺乏相應(yīng)的制度安排，在一定程度上影響了期貨市場(chǎng)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，《期貨法》作為資本市場(chǎng)基本法應(yīng)加快立法進(jìn)程。

　　其二，同位法須盡快梳理，不同監(jiān)管主體對(duì)同一類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一。近年來(lái)，不僅僅是資本市場(chǎng)，整個(gè)金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展都日新月異，出現(xiàn)了許多超出原先法律法規(guī)體系約束的“跨界”甚至“跨境”的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性往往由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和人民銀行等不同金融監(jiān)管部門(mén)根據(jù)自身對(duì)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的理解各自出臺(tái)規(guī)章規(guī)定進(jìn)行界定并管理，同類(lèi)業(yè)務(wù)政出多門(mén)導(dǎo)致業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)所適從。盡管監(jiān)管者不斷試圖通過(guò)架設(shè)不同級(jí)別的部際聯(lián)席會(huì)議保持金融監(jiān)管的統(tǒng)一性，然而同位法彼此沖突現(xiàn)象仍時(shí)有發(fā)生，市場(chǎng)主體或面臨重復(fù)監(jiān)管或擇機(jī)監(jiān)管套利，加大了市場(chǎng)運(yùn)行成本與風(fēng)險(xiǎn)，因此，增強(qiáng)同位法之間的協(xié)同統(tǒng)一性已刻不容緩。

　　其三，須進(jìn)一步增強(qiáng)下位法，及其與上位法的銜接關(guān)系。尤其是金融在市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，經(jīng)常產(chǎn)生同一事項(xiàng)在不同法律下存在不同規(guī)定，或者部分并未被立法部門(mén)明確廢止的“舊法”（局部或者全部）已經(jīng)不適用于當(dāng)前的新市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)，或者“舊法”對(duì)某些市場(chǎng)行為的法律界定較為模糊，這就不可避免地混亂了市場(chǎng)主體（包括執(zhí)法者）對(duì)于某些事項(xiàng)的法律認(rèn)知，容易引發(fā)各類(lèi)法律爭(zhēng)議和被處罰對(duì)象的法律抗?fàn)?，降低市?chǎng)效率。因此在金融市場(chǎng)法制化進(jìn)程中，建設(shè)健全、協(xié)調(diào)的市場(chǎng)法律法規(guī)體系實(shí)為依法治市的*9要?jiǎng)?wù)。

　　首先，包括證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和人民銀行在內(nèi)的金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)厘清各自的責(zé)任邊界，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管合作盡可能防止監(jiān)管越位、缺位、不到位情況的發(fā)生，提升監(jiān)管效率，營(yíng)造一個(gè)市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)主體平等化的制度環(huán)境，這是激發(fā)資本市場(chǎng)活力、樹(shù)立行業(yè)發(fā)展信心的關(guān)鍵。

　　其次，在監(jiān)管模式上進(jìn)一步探索轉(zhuǎn)變政府職能，將監(jiān)管資源從原先的事前監(jiān)管中釋放出來(lái)，合理配置到事中和事后監(jiān)管環(huán)節(jié)中去。就資本市場(chǎng)而言，在構(gòu)筑有效的監(jiān)管體系的前提下，盡快推動(dòng)新股發(fā)行核準(zhǔn)制步過(guò)渡到注冊(cè)發(fā)行制、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，證券經(jīng)營(yíng)范圍“負(fù)面清單”制等，向“法無(wú)禁止皆可為”的市場(chǎng)化方向靠攏，放權(quán)于市場(chǎng)的過(guò)程也是強(qiáng)化市場(chǎng)自我約束機(jī)制、提高市場(chǎng)主動(dòng)創(chuàng)新能力的過(guò)程，能夠充分促進(jìn)資本市場(chǎng)更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

　　第三，保護(hù)投資者合法權(quán)益應(yīng)自始至終成為監(jiān)管政策制定與執(zhí)行的重中之重。從現(xiàn)有的情況來(lái)看，現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)于部分違法違規(guī)的市場(chǎng)行為性質(zhì)、量度以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的量裁權(quán)限范圍界定還有較為模糊之處，主要集中在對(duì)于證券期貨內(nèi)幕交易行為的認(rèn)定與處罰量度（近期的例子即有光大證券錯(cuò)單所引發(fā)的楊劍波內(nèi)幕交易案）、市場(chǎng)操縱行為的認(rèn)定，證券期貨從業(yè)人員“老鼠倉(cāng)”所在機(jī)構(gòu)責(zé)任認(rèn)定與民事賠償程序等都需要進(jìn)一步出臺(tái)法律法規(guī)細(xì)則予以明確，法制透明化提高市場(chǎng)違法成本，廓清市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，從而使保護(hù)投資者權(quán)益的監(jiān)管目標(biāo)落到實(shí)處。另外，在P2P等平臺(tái)金融業(yè)務(wù)上，盡快出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，防止金融詐騙，保護(hù)中小投資人利益。

　　“三公”原則是各國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管最基本、最核心的原則，法制透明化是市場(chǎng)主體對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要訴求?，F(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則、過(guò)程的制定、修改與執(zhí)行必須向市場(chǎng)公開(kāi)，監(jiān)管結(jié)果及時(shí)向市場(chǎng)披露是保障市場(chǎng)規(guī)范平穩(wěn)運(yùn)行的先決條件。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息傳播方式呈現(xiàn)多元化、個(gè)性化和碎片化的特征，監(jiān)管部門(mén)與自律組織有必要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展選擇合適的溝通工具與方式增強(qiáng)與市場(chǎng)的互動(dòng)性，通過(guò)監(jiān)管信息標(biāo)準(zhǔn)化、制度化、定期化向市場(chǎng)公開(kāi)監(jiān)管信息，在*5程度上防范失實(shí)訊息擾亂市場(chǎng)秩序現(xiàn)象的發(fā)生，滿(mǎn)足公眾的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，從而提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)公信力。尤其是資本市場(chǎng)，是各類(lèi)利益主體的博弈場(chǎng)所，加強(qiáng)監(jiān)管透明度也是杜絕權(quán)力、利益、內(nèi)部尋租群體影響監(jiān)管過(guò)程和結(jié)果的制度屏障，只有透明監(jiān)管，才能為市場(chǎng)合法參與主體營(yíng)造更為公正平等的市場(chǎng)環(huán)境。

　?。ㄗ髡呦祰?guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
　　來(lái)源：上海證券報(bào)

 

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