要真正成為資本輸出強(qiáng)國(guó)還得續(xù)練腿功——張銳

　　高頓網(wǎng)校小編在2014年10月31日為您整理了一則業(yè)界評(píng)論的新聞：要真正成為資本輸出強(qiáng)國(guó)還得續(xù)練腿功——張銳
　　我國(guó)已從資本輸入轉(zhuǎn)入資本輸出階段，即將成為凈資本輸出國(guó)。目前我國(guó)對(duì)外直接投資在數(shù)量上排在全球第三位，但對(duì)外投資存量?jī)H占全球的2.5%，要完成從凈投資國(guó)變身對(duì)外投資強(qiáng)國(guó)，不僅需要投資數(shù)量增長(zhǎng)，更需提升投資質(zhì)量。為此，需要調(diào)整國(guó)企為主打、民企作援軍的海外并購(gòu)既定基調(diào)。海外并購(gòu)也不能再側(cè)重于東道國(guó)敏感性強(qiáng)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大自然資源之上，而應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)夹g(shù)能力、品牌影響力的獲取，以此打造海外投資與并購(gòu)的升級(jí)版。

　　□張銳

　　商務(wù)部*7統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月我國(guó)對(duì)外直接投資達(dá)750億美元，同比增長(zhǎng)21.6%。據(jù)此，我國(guó)對(duì)外直接投資到今年底有望達(dá)到1200億美元，首超外商對(duì)華直接投資（FDI）。這一結(jié)果昭示著我國(guó)已從資本輸入轉(zhuǎn)入資本輸出階段，即將成為凈資本輸出國(guó)。

　　不積小流無(wú)以成江海。從2002年中國(guó)對(duì)外直接投資僅有27億美元，到今年的1200億美元，12年間我國(guó)對(duì)外資本輸出強(qiáng)勁擴(kuò)身43倍。而據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，同期我國(guó)對(duì)外投資的增長(zhǎng)速度年均高達(dá)42.13%。目前，我國(guó)對(duì)外直接投資存量已超過6600億美元，列世界第十一位，同時(shí)對(duì)外直接投資流量連續(xù)兩年列世界第三位。在境外市場(chǎng)上，中資企業(yè)數(shù)超過2.5萬(wàn)家，絕對(duì)數(shù)量在東道國(guó)中位居*9。

　　以獨(dú)自承攬商業(yè)項(xiàng)目或獨(dú)自新創(chuàng)股權(quán)企業(yè)的“綠地投資”已成我國(guó)資本輸出的一個(gè)重要方式。一方面，最近一年，伴隨著中國(guó)高鐵等國(guó)內(nèi)基建企業(yè)廣泛參與全球公路、港口、機(jī)場(chǎng)以及能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由高層直接推動(dòng)的企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。德勤分析報(bào)告顯示，屬于這種類型的“綠地投資”今年上半年所實(shí)現(xiàn)的總投資額增長(zhǎng)32%，達(dá)到300多億美元。另一方面，萬(wàn)科、綠地集團(tuán)等國(guó)內(nèi)大型房地產(chǎn)企業(yè)紛紛在海外布局，民間海外購(gòu)置房產(chǎn)的熱情持續(xù)升溫。仲量聯(lián)行研究顯示，今年上半年，中國(guó)海外房地產(chǎn)投資總額較2013年同期增長(zhǎng)17%，達(dá)到54億美元。

　　海外并購(gòu)無(wú)疑是中國(guó)對(duì)外直接投資的又一主要方陣。據(jù)普華永道的*7調(diào)查分析報(bào)告，今年上半年，在我國(guó)對(duì)外直接投資總量中，約330億美元為企業(yè)跨境并購(gòu)，海外并購(gòu)?fù)顿Y交易量同比上升8%，其中超過10億美元的大型并購(gòu)項(xiàng)目有11宗。特別值得注意的是，在上半年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中，民營(yíng)企業(yè)的交易金額擴(kuò)身至137億美元，相比于2013年下半年的43億美元，環(huán)比增幅高達(dá)218.6%。另?yè)?jù)普華永道預(yù)測(cè)，今后一年內(nèi)中國(guó)海外并購(gòu)?fù)顿Y量將增長(zhǎng)30%。

　　未來(lái)全球強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求拉動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資的持續(xù)勁升已經(jīng)不容置疑。據(jù)經(jīng)合組織（OECD）報(bào)告預(yù)測(cè)，在今后的15年內(nèi)，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)55萬(wàn)億美元，其中港口、機(jī)場(chǎng)及鐵路運(yùn)輸設(shè)施需求為11萬(wàn)億美元。無(wú)獨(dú)有偶，經(jīng)亞洲開發(fā)銀行測(cè)算，今后7年內(nèi)，亞開行成員國(guó)所需要的基礎(chǔ)設(shè)施投資將達(dá)8.22萬(wàn)億美元。但是，這些龐大的潛在需求正面臨巨大的資金缺口，而由于中國(guó)具有厚實(shí)的外匯儲(chǔ)備家底，中國(guó)企業(yè)參與全球基礎(chǔ)設(shè)施既能發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢(shì)，也能使?jié)撛谛枨筠D(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求。

　　配合企業(yè)廣泛參與全球基礎(chǔ)設(shè)施的投資，中國(guó)政府也正在不斷營(yíng)造和烘熱必需的政策能量。在國(guó)內(nèi)，商務(wù)部不久前頒布了新修訂的《境外投資管理辦法》，對(duì)境外投資確立了“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的管理模式，并引入了負(fù)面清單的管理理念，以*5限度減少政府核準(zhǔn)范圍；不僅如此，滬港通開通在即，RQDII(人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)即將啟動(dòng)試點(diǎn)，QDII2(合格境內(nèi)個(gè)人投資者機(jī)制)也正在構(gòu)建之中。在國(guó)外，我國(guó)已與130多個(gè)國(guó)家簽署了投資保護(hù)協(xié)定，同時(shí)，我國(guó)還以大股東身份參與組建額定資本為1000億美元的金磚銀行，并在APEC框架之下牽頭發(fā)起組建了法定資本為1000億美元的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。這些由我國(guó)主導(dǎo)的主要面向基礎(chǔ)設(shè)施投資的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)或基金都將形成利于和驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的政策存量砝碼。

　　作為一個(gè)非常重要的外在條件，正在顯著提速的人民幣國(guó)際化將對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資產(chǎn)生越來(lái)越強(qiáng)大的潤(rùn)滑劑作用。目前，中國(guó)央行已與26個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局簽署了總額近2.9萬(wàn)億元的雙邊本幣互換協(xié)議，人民幣可與美元、歐元、日元、英鎊、盧布等全球八種主要貨幣實(shí)現(xiàn)直接交易。同時(shí)，人民幣已成為位列美元、歐元、英鎊、日元、加元與澳元之后全球第七大支付貨幣，而且韓國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡和泰國(guó)等7個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣與人民幣的關(guān)聯(lián)度已超過美元。在人民幣升值的背景下，人民幣支付范圍的強(qiáng)勢(shì)拓展及其國(guó)際化程度的日漸提高，無(wú)疑有利于降低國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資成本，并加快中資企業(yè)境外投資與收購(gòu)的步伐。

　　然而，急行的腳步往往容易失重，走穩(wěn)未來(lái)還需要得到有序的調(diào)節(jié)與修正。

　　盡管目前我國(guó)對(duì)外直接投資在數(shù)量上排在全球第三位，但我國(guó)的對(duì)外投資存量?jī)H占全球的2.5%，只相當(dāng)于美國(guó)的10%左右；另外，我們高達(dá)2萬(wàn)多億美元的海外凈資產(chǎn)，也僅為日本的一半左右。因此，即便我國(guó)不久的將來(lái)變身為對(duì)外凈投資國(guó)，依然還不是對(duì)外投資大國(guó)或資本輸出強(qiáng)國(guó)。而要完成從凈投資國(guó)到投資大國(guó)或強(qiáng)國(guó)的身份升級(jí)，不僅需要投資數(shù)量增長(zhǎng)，更需要投資質(zhì)量提升。據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的*7數(shù)據(jù)，截至目前，我國(guó)100大跨國(guó)公司的海外營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了4.77%，顯著低于其16.95%的海外資產(chǎn)增速，而占這100家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額的比重也僅為20.86%，比上年度下降了1.39個(gè)百分點(diǎn)。如何進(jìn)一步優(yōu)化海外投資布局，提高資本回報(bào)率依然是我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資需要修煉的功夫。

　　尤為不利的是，當(dāng)下的海外并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)充滿了戒心，今年上半年國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)僅實(shí)現(xiàn)環(huán)比增幅為5.03%的交易金額，讓人大跌眼鏡。出于對(duì)會(huì)產(chǎn)生不公平競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)心以及明顯的制度歧視心理，一些國(guó)家對(duì)我國(guó)國(guó)企的收購(gòu)或冷眼相待或百般阻撓，估計(jì)這種現(xiàn)象不光會(huì)持續(xù)甚至愈演愈烈。為此，我們需要調(diào)整國(guó)有企業(yè)為主打、民營(yíng)企業(yè)作援軍的海外并購(gòu)既定基調(diào)，在通過混合所有制改革加快完成國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)重構(gòu)的同時(shí)，在海外并購(gòu)中密切國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)合作程度，必要時(shí)可采取國(guó)有企業(yè)出資、民營(yíng)企業(yè)掛名的并購(gòu)方法，完成并購(gòu)后內(nèi)部權(quán)益再重組。另外，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，海外并購(gòu)不能再側(cè)重于東道國(guó)政府敏感性強(qiáng)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大自然資源之上，而應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)夹g(shù)能力、品牌影響力的獲取之上，以此打造海外投資與并購(gòu)的升級(jí)版。

　?。ㄗ髡呦抵袊?guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）
　　來(lái)源：上海證券報(bào)

 

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