近期，證監(jiān)會對于何時IPO重啟的話題皆以“口徑未變”予以答復(fù)，但隨著窗口期日益臨近，有關(guān)IPO重啟的時間正在做延期調(diào)整。一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，“如果有關(guān)文件最近兩個禮拜未有動向，那么IPO重啟將被延遲到10月之后。”
　　據(jù)了解，6月21日結(jié)束征求意見的《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(下稱《征求意見稿》)，正式文件原計劃在7月中旬公布，之后便將依照新規(guī)補充完善有關(guān)材料并更新有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，8月中旬前后將有一批過會企業(yè)獲得發(fā)行批文，由此拉開重啟IPO的序幕。
　　但時至今日，新股發(fā)行改革意見的正式版依然“只聞樓梯響”。
　　“對于《征求意見稿》的內(nèi)容，各方反應(yīng)激烈，這也是到目前為止有關(guān)文件在征求意見的時間內(nèi)收到最多反饋信息、獲得*5爭議的一次。”上述知情人士透露，反饋意見中批評較多，說只是技術(shù)性改良、沒有進(jìn)行實質(zhì)性變革。
　　“這些眾多爭議和建言，也是新股改革正式文件‘難產(chǎn)’的主要原因。”上述知情人士透露，針對這些意見進(jìn)行調(diào)整后再次向國務(wù)院報批時，便錯過了原本安排的時間窗口期。
　　實際上，目前困擾監(jiān)管層的并不僅是在新股發(fā)行制度改革的權(quán)衡，2012年底便開始花費大量精力“問計”的IPO堰塞湖治理工作，經(jīng)過近一年努力，IPO排隊長龍卻沒有緩解現(xiàn)象，無論是以IPO暫停為代價的財務(wù)核查及抽查，還是大加鼓勵的H股、新三板多層次分流方案，到目前為止，似乎都以失敗告終。
　　“監(jiān)管層希望排隊的隊伍中還將有200家左右的企業(yè)主動撤單。”上述知情人透露，IPO重啟時，監(jiān)管層希望看到排隊企業(yè)控制在500家左右，而把IPO重啟時間推后至10月之后，或?qū)⒂欣谘呷?ldquo;減量”。
 
　　IPO或10月底破題
　　顯然，如果8月未能完成IPO的重啟，那么10月之后才可能是重啟時間點。
　　“今年8月到10月是敏感期，各方面部署都要求以維穩(wěn)為主。”上述接近監(jiān)管層的知情人士分析認(rèn)為，10月中將召開第十八屆三中全會，國家新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子將拉開制定新一輪改革頂層設(shè)計的序幕，而經(jīng)歷多年發(fā)展的資本市場已成為我國經(jīng)濟建設(shè)和社會影響的重要組成部分，“每次IPO重啟的消息會對資本市場一定沖擊，其影響已成為維穩(wěn)行情中必須考量的因素。”
　　按照IPO發(fā)行時間安排，假設(shè)一家企業(yè)獲得發(fā)行批文隨即啟動發(fā)行程序，經(jīng)歷路演、定價、申購等一系列發(fā)行環(huán)節(jié)后，到掛牌上市所需的時間至少要一個月以上。
　　按照原有時間表，如果IPO能在8月中旬前重啟，那么此番影響經(jīng)過一段時間緩沖，在10月中旬三中全會召開前一段時間將趨于穩(wěn)定，但如果時間延后，那就很難保證三中全會前一段時期內(nèi)的“維穩(wěn)”方針。
　　“按目前的情況，如果近兩周內(nèi)新股發(fā)行改革的正式版未獲國務(wù)院批準(zhǔn)下發(fā)，IPO重啟則將延至三中全會召開之后擇機實施。”上述知情人士坦言，這就意味著IPO重啟將至少推遲到10月底。
　　“實際上，IPO推遲到10月底重啟對于過會待發(fā)的擬IPO公司而言，是個好消息。”北京一家資深投行高層坦言，目前共有83家過會待發(fā)的企業(yè)。
　　“這批公司首先不必?fù)?dān)心兩個月內(nèi)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，因為根據(jù)規(guī)定，補充的中報數(shù)據(jù)有效期將延續(xù)到2013年底。其次，在三中全會等一系列利好政策刺激下，大盤有望在四季度迎來較為火熱的環(huán)境，這也對企業(yè)發(fā)行融資有利，估值將因‘水漲船高’而獲得提升。”上述投行高層解釋道，83家企業(yè)中，因中介被立案或被處罰而暫時難有動作的擬IPO企業(yè)，在兩個多月后，部分公司也將面臨“解禁”，或?qū)⒁煌蔀镮PO重啟的首發(fā)陣容。
 
　　堰塞湖問題依舊
　　此前，有消息稱，6月底至今連續(xù)三周未有新的擬發(fā)項目申報，市場將此作為IPO重啟推遲的信號。
　　事實上，連續(xù)三周未有新項目進(jìn)入待審企業(yè)名單的情況，并非IPO重啟推遲的信號，而是監(jiān)管層按原時間表推進(jìn)的部署之一。
　　據(jù)了解，IPO重啟的同時，將修改擬發(fā)行企業(yè)預(yù)披露程序，提前至申請遞交時便預(yù)披露。
　　7月初，已通知投行就此更改程序進(jìn)行準(zhǔn)備。為完成該項與IPO重啟相配套的改革，7月以來，監(jiān)管層便不再接受擬IPO的新申請。
　　“但目前因為時間表被打亂，直接影響到之前的步驟。”上述知情人士透露，IPO重啟推遲的計劃一旦確立，則有關(guān)步驟也將做出相應(yīng)調(diào)整，而是否繼續(xù)接受新申請及其受理是按老規(guī)則還是新規(guī)則，目前未有定論。
　　值得注意的是，如果IPO重啟推遲到10月底，那么IPO暫停剛好一年。2012年10月中，洛陽鉬業(yè)(7.42,-0.10,-1.33%)(603993.SH)掛牌后，IPO之門便被關(guān)閉。
　　從那時起，擬IPO企業(yè)排隊蔚然而起的堰塞湖效應(yīng)成為市場關(guān)注焦點，數(shù)百家企業(yè)猶如數(shù)把達(dá)摩克利斯之劍高懸在A股上空。
　　2012年11月初，由監(jiān)管層有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)會同十家券商的近20名總裁級別的高管，在寧波召開了一場化解IPO“堰塞湖”的閉門問計會議。
　　“寧波會議”后，H股分流、鼓勵新三板上市等系列舉措出臺之際，一場轟轟烈烈的財務(wù)大核查拉開帷幕。這次核查除針對日益嚴(yán)重的IPO財務(wù)作假外，便是勸退IPO企業(yè)，使其主動撤材料。
　　按照規(guī)定，證監(jiān)會不會要求擬IPO企業(yè)撤銷材料。而一邊進(jìn)行嚴(yán)格的財務(wù)核查，另一邊監(jiān)管層又表示鼓勵企業(yè)主動撤銷材料，并將對主動撤銷材料的企業(yè)再申報時給予“照顧”。
　　但一年之后，經(jīng)歷聲勢浩大的財務(wù)核查，和各種分流鼓勵后，IPO堰塞湖依然高企。
　　公開資料顯示，2012年11月初暫停IPO時，排隊在會審核企業(yè)約780余家。截至2013年7月初，這個指標(biāo)僅減少30余家，仍達(dá)746家。值得注意的是，746家中還不包括IPO大戶--國信、光大、平安等數(shù)家券商因立案或受處罰被暫停接受而退回的項目。
　　“監(jiān)管層還是希望將排隊數(shù)目控制在500家以內(nèi)。”上述接近監(jiān)管層的知情人士透露，除去過會的83家企業(yè)，還將有約150家被撤材料的名額。
　　“IPO重啟如果至10月底，又一批企業(yè)將主動撤銷材料。”上述投行高層說道。
　　實際上，2013年與2012年情況相似，許多行業(yè)的景氣度并沒有獲得改善甚至繼續(xù)惡化，這使得許多企業(yè)或許2013年內(nèi)的業(yè)績將不能滿足IPO的條件，而IPO重啟選擇延后至接近年底，這部分企業(yè)將面臨撤銷材料的危機，尤其創(chuàng)業(yè)板擬發(fā)企業(yè)只要業(yè)績下滑，將不滿足IPO的要求。

　　文章來源：會計師世界：http://www.acc.cn/